意大利和歐元區的通貨膨脹似乎終於開始下降，但這是誰的功勞？讓我們從意大利說起。意大利的年通脹率從上月的 9.1% 降至 2023 年 3 月的 7.6%，為 2022 年 5 月以來的最低水平，並從初步估計的 7.7% 下調。急劇減速主要是由於能源價格下跌，因為基準年現在包括俄羅斯入侵烏克蘭的最初經濟影響。不受管制的能源的通貨膨脹放緩（18.9%，2 月份為 40.8%），而受管制的能源的通貨緊縮加劇（-20.3%，2 月份為 -16.4%）。另一方面，未加工食品（9.1% 對 8.7%）、住房服務（3.5% 對 3.3%）和娛樂和文化服務（6.3% 對 6.1%）的 CPI 繼續加速上漲。不包括能源和未加工食品的年度核心通脹率保持在 6.3% 的歷史高位不變。消費者價格環比下降 0.4%，從下降 0.3% 向上修正，這是 11 個月以來的首次月度下降。這是相關的圖表：
歐元區： 2023年3月歐元區消費者物價通脹率同比下降至6.9%，為2022年2月以來最低水平，初值略低於市場預期的7.1% .然而，該數據仍遠高於歐洲央行 2.0% 的目標，剔除食品和能源等波動性項目的核心指數創下 5.7% 的新紀錄，給政策制定者帶來進一步加息的壓力。能源成本兩年來首次下降（-0.9%，2 月份為 13.7%），而非能源工業品價格漲幅放緩（6.6%，2 月份為 6.8%）。相反，食品、酒精和煙草（15.4% 對 15.0%）和服務（5.0% 對 4.8%）的通貨膨脹加速。按月計算，繼 2 月份上漲 0.8% 之後，3 月份消費者價格上漲 0.9%。這是相關的圖表：
通脹下降是誰的功勞？歐洲央行的？不，這要歸功於能源價格的下跌，而這又與意大利和歐洲公司對能源本身（天然氣和電力）使用量的下降有關。通過閱讀意大利工業活動的下降可以清楚地看出：崩潰的是能源密集型產品，例如造紙和化工行業。價格上漲如此之多以至於壓垮了需求。歐洲央行的利率呢？這些已經影響到其他部門，如房地產和建築，我們很快就會看到對信貸系統的影響，比我們以前看到的要嚴重得多。
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這是在 Tue, 18 Apr 2023 09:00:58 +0000 在 https://scenarieconomici.it/inflazione-in-calo-in-italia-e-euro-zona-di-chi-e-il-merito/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。