許多關於 Saipem 的報導都直接讓 Caio 管理層發揮了作用。當股東（埃尼和 CDP）正在研究增資時，Mediobanca 正在為到期債券打開燈塔。事實、數字、評論和謠言
Saipem 繼續下沉。
在就 2021 年法定財務報表中預期的巨額虧損（超過三分之一的股本）進行溝通後，昨天 Saipem 的股票在米蘭證券交易所繼續貶值。該公司由 Eni 和 Cdp Industria 控制，售出 29.3%（1.36 歐元）。
邁向新的 SAIPEM？
然而，就在去年 10 月，首席執行官 Francesco Caio 在介紹本應導致“新 Saipem”的 2025 年 四年戰略計劃時，談到了 15 億歐元的投資，並將該公司稱為“低能耗的技術推動者”。 -碳戰略”。另一方面，與大約三個月前提供的前景相比，EBITDA 和收入下降了 10 億美元。
然而，現在股市在第三次盈利預警之後陷入了深淵：這種情況讓有關 Caio 可能退出的傳聞重新出現，也許是去一些國有子公司（這裡是Start Magazine文章中的事實、名稱和謠言）
資本增長：ENI 和 CDP 在該領域
增資的假設得到了加強，此外，公司說明中提到的相同規則也提出了建議（民法第 2446 條）。銀行也在密切關注債務問題：目前最重要的是 10 億歐元的循環信貸額度，該額度將於 2023 年到期，其中包含一項金融契約條款，規定遵守金融負債淨額和 Ebitda，將被記錄在案以 12 月 31 日的數據計算，不超過 3.5 倍。 “2015年簽署的信貸額度在2018年進行了修訂，當時決定減少額度（原定為15億）並延長其期限（從2020年12月到2023年7月）。現在銀行又回到了現場，了解如何面對新的困難”， Il Sole 24 Ore寫道。
檔案債券
據 La Stampa 報導，運營商和專業人士的目光集中在 2018 年發行並於 4 月 5 日到期的 5 億美元的 Saipem 證券，固定票面利率為 2.75%：由 Mediobanca Securities 的分析師表示，根據該公司兩天前意外發布的對 2021 年負面結果的新估計，“可用流動性”在定義為的框架中計算為 7 億«不清楚”，可能“不足以償還 4 月到期的債券，並不足以應對 2022 年淨債務的增加”。
BANCA AKROS 的觀點
但金融分析師和投資銀行如何看待 Saipem 案？
Banca Akros 根據新數據更新了對 Saipem 的估計，將股票目標價從 2.2 下調至 1.7 歐元，並將評級下調至降低（從中性）。
“管理失誤”
Kepler Cheuvreux 表示，“在我們看來，看到公司在資本市場日後不到三個月就發出警告，這引發了很多管理問題，這真是令人驚訝。”他補充說，警告的大小“清楚地突出了管理錯誤”。
BESTINVER 的想法
Bestinver Securities 聲稱—— 正如Mf / Milano Finanza報導的那樣——“盈利預警和增資的必要性是一場冷水澡，因為 Saipem 於去年 10 月 27 日提出了 2021-2025 年工業計劃，不包括資本風險增長，確認下半年的 EBITDA 為正，並表明未來幾年的雄心勃勃的目標”。
據Bestinver回憶，Saipem在2016年增資35億，2017-2020年累計虧損19億；到 2021 年，總和還必須增加約 20 億美元的損失。
“我們認為，在工業計劃出台僅三個月後，前景的這種結構性變化可能會削弱市場對管理層的信心”。
INTESA SANPAOLO 和 MEDIOBANCA 的判決
Intesa Sanpaolo 確認其持有意見和 2.1 的目標價，但正在關注增資。
Mediobanca Securities 也維持其判斷和目標價不變（中性和 2 歐元），但指出昨天是“自去年管理層接管公司以來連續第三次發出盈利預警”。
“更重要的是，”他繼續說，“投資者會想知道公司股東是否需要新資本以及對估值的潛在稀釋影響，例如在 2016 年的最新供股期間。”
巴克萊銀行怎麼說
巴克萊寫道：“以目前的形式，Saipem 的未來再次籠罩在不確定性之中。唯一積極的方面是，Saipem 擁有 Eni（30.54%）和 CDP（12.55%）兩大戰略持有人，他們迄今為止一直支持 Saipem 長期存在的問題。此外，其核心業務處於不斷改善的市場中”。
巴克萊表示，Saipem 的“問題”在於北海海上風電項目遇到的困難導致其成本上升，以及原材料和物流價格的上漲。
“歷史表明，早期的成本估算通常非常保守，”巴克萊指出。 “因此，公司面臨長期的低利潤率，新管理層在 2021 年 10 月末提出的複蘇路徑 [...] 不再有效”。
“變化的速度可能會給新管理層蒙上陰影，新管理層在去年底才提出願景。然而，當時，持續存在的風險被凸顯出來。然而，我們很難相信投資者會遇到像剛剛宣布的成本超支那樣嚴重的最壞情況。”
巴克萊認為 Saipem 遇到的一些問題是“自己造成的”，例如獲得“條款次優”的合同。其餘的問題是“設備和材料市場條件的結果”，儘管——這家英國銀行指出——“並非所有公司都將面臨相同的挑戰”，因為“不同的合同條件和不同的執行階段意味著他們將面臨不同的挑戰”。
這是在 Tue, 01 Feb 2022 10:35:23 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/saipem-gestione-caio-parere-analisti/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。