美國就像那個朋友，儘管飲食主要由加工糖和快餐組成，但不知何故仍然保持健康。因此， 美國的利率近一年來一直徘徊在5%以上。從邏輯上講，這應該會產生明顯的影響——也許會減緩服務業的發展，或收縮就業市場。然而，我們在這裡見證了一個從紙上看似乎無敵的經濟，沒有受到相當於高膽固醇警告的影響。
與美元共舞
為了理解毫無意義的美國經濟，達裡奧·珀金斯（Dario Perkins）是一位具有一定可信度的戰略家。這個人和我一樣想知道為什麼由於利率上升而預測的經濟災難尚未成為現實。如果你願意的話，請想像一下 2022 年的集體艱難時期。各國央行決定升息，這是我們見過的最大膽的貨幣緊縮舉措之一。然而，金融末日的鐘聲尚未敲響午夜。
沒有任何東西被破壞。
經濟基礎沒有出現裂縫。
就好像聯準會瞄準了我們，或者我們只是高估了美國經濟體系的脆弱性。
央行的口頭禪一直是利率影響需要時間，並且具有「長期且可變的滯後性」。我不知道，夥計們，也許這種經濟上的堅韌並不那麼神秘。這可能只是一種延遲反應，有點像等待早上的咖啡生效。然而，珀金斯並不批量購買。它把我們的注意力引向了「貨幣傳導機制」。
這就是事情變得特別有趣的地方。各種理論正在流傳，其中一些既有趣又令人困惑，這些理論表明，也許，只是也許，貨幣政策不是我們想像的全球經濟的傀儡。然而，帕金斯並不準備否認這樣一種傳統觀點：從理論上講，高利率應該會使借貸購買新房或汽車等事情的吸引力大大降低。
證據顯而易見。正確的？美國人在消費和儲蓄方面正在改變態度，就好像他們是海上的海盜，受到利率海妖的影響。
資金流向曲折
讓我將聯準會的小策略分解為易於理解的內容。它歸結為兩條主要路徑。 「跨期替代」管道和「收入效應」管道。第一個涉及影響儲蓄還是花錢的決定，考慮到當前的利率，這已經導致了顯著的轉變。與五年前相比，為大型資產融資幾乎變得不可能。另一方面，現金儲蓄更高回報的誘惑讓人們像海鷗去海灘野餐一樣湧向貨幣市場基金。
現在，「所得效應」方面同樣令人著迷。理想情況下，較高的利率應該讓貸方口袋裡的錢更多，而藉款人口袋裡的錢更少，根據經濟引力定律，這應該會減少支出並減緩成長。正確的？
錯誤的！
由於政府的政策和疫情引發的財政緩衝，消費者支出才沒有崩潰。
有趣的是，儘管經歷了這一切，家庭收入仍設法維持其地位。這種韌性可歸因於企業和消費者在 2020 年和 2021 年低利率期間的戰略利率鎖定以及旨在維持美國經濟穩定的所有政府政策。
那麼這一切又將帶我們走向何方呢？
我其實也不確定。