FTX 倒閉後，對數字貨幣集團（DCG）及其子公司（Genesis、Grayscale）的擔憂開始在整個行業蔓延。加密貨幣市場能否進一步蔓延？
最近，人們對加密貨幣皇冠上的明珠之一——數字貨幣集團 (DCG) 感到擔憂，該集團由業內一些知名企業組成，包括最大的主要加密貨幣經紀商 Genesis、Grayscale 資產管理新聞和 CoinDesk平台新聞。
以下是一個或所有相關公司的破產對加密貨幣可能意味著什麼的一小部分。
崩潰的解釋
雖然FTX 崩盤已被證明是加密貨幣的至暗時刻，但這可能只是整個行業潛在崩潰的開始。曾擁有超過 600 億美元資產的加密貨幣行業最著名的資產管理公司 Grayscale 可能面臨風險，並危及整個行業的未來。這一發展可能與 Genesis Capital 的數十億美元虧損直接相關。
最近，加密貨幣行業一直在關注 DCG 及其潛在的崩潰如何使 Grayscale 成為下一個受害者。它是 FTX 後果中心最著名的加密貨幣機構之一，許多人想知道它的倒閉是否會被證明是對加密貨幣領域的致命打擊。
DCG 是一家主要的加密貨幣公司，曾經估值為 100 億美元，管理著數十億資產 (AuM)，由 Barry Silbert 領導。
DCG 作為加密貨幣的早期採用者而聲名鵲起。然而，隨著Sam Bankman-Fried的FTX帝國崩潰，DCG的子公司之一Genesis Global Capital發現自己陷入了一個巨大的空洞，對整個數字貨幣集團帝國構成了威脅。
在陷入這個數十億美元的漏洞之前，Genesis 基本上是作為領先的加密貨幣貸方印鈔，為幾乎整個加密領域提供收益服務。然而，當 Genesis 向現在臭名昭著的對沖基金三箭資本提供 24 億美元貸款時，情況開始發生變化。
過去的關係
在 5 月份 UST Terra 穩定幣脫鉤之前，Genesis 與 Luna Foundation Guard (LFG) 交易了 15 億美元的資產（UST 和比特幣）。然後 UST 崩潰了，在市場上造成了嚴重破壞。
如果眼睜睜地看著 15 億美元付之一炬還不夠痛苦，Genesis 已經看到加密貨幣借貸在 Celsius 等貸方倒閉以及圍繞 Voyager 的不確定性之後停滯不前，Voyager 也申請了第 11 章破產保護。
但情況變得更糟。創世紀的最後一擊是在 FTX 後果之後發生的。就像月球坍塌一樣，很少有人承認接觸過 FTX。在 FTX 崩盤當天，Genesis 表示“沒有重大的淨信用風險敞口”。然而，兩天后，Genesis 反悔並宣佈在其 FTX 交易賬戶中鎖定了 1.75 億美元。
這種發展給借貸平台帶來了許多障礙，從未償債務到恐懼，再到最近的裁員。例如，Genesis 在流動性緊縮期間暫停了所有未償還的提款和貸款義務。根據該公司官方網站， 未償債務總額為 28 億美元。
為了讓DCG活下來不遭受任何重大挫折，他必須籌集更多資金來拯救Genesis。如果 Genesis 能夠達成協議，它將不得不進行一些維修，但有可能保持大門敞開。然而，在外界看來，只有少數人希望得到這樣的結果。
如果債權人拒絕這筆交易，Genesis 可能會在未來數年的法律糾紛中破產。 DCG 希望 Genesis 存活下來；問題是如果 DCG 不能籌集資金來拯救他，會發生什麼。
這就是 DCG 的另一家子公司 Grayscale 發揮作用的地方。
灰度是下一個受害者嗎？
為了填補 Genesis 造成的巨大漏洞，許多人認為 Grayscale 必須採取一些措施來彌補損失。 Grayscale 是 DCG 的搖錢樹，它運營著所有加密貨幣最重要的機構投資工具：Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)。
GBTC 不像交易所交易基金 (ETF)，因此其價格無法準確追踪比特幣的價格。主要原因是 GBTC 份額無法贖回底層比特幣。所有價值都取決於 Grayscale 在維持其業務方面的信譽。
隨著 Genesis 承擔越來越多的壞賬，損害了 Grayscale 的信譽，用戶逐漸開始猜測 GBTC 信託的合法性。這導致 GBTC 股票的交易價格比信託中持有的比特幣價值折價超過 45%。
這是股價的大幅下跌。但是，請考慮 Grayscale 可能發生的所有事情。
探索路徑
DCG 的一種選擇是出售 GBTC。
GBTC 已經受到大規模拋售的打擊。 DCG成為最大的股權持有者，目前持有數百萬的GBTC。如果該公司要出售其所有債權，那將進一步推高 GBTC 的價格。
這是一個壞消息，因為許多機構和投資者都持有 GBTC，如果價格進一步下跌，這可能會削弱機構投資加密貨幣的信心。
DCG 的另一個選擇是出售灰度本身。但同樣，擺脫資產並不能彌補超過 20 億美元的未償債務。這在下面的屏幕截圖中進行了解釋；考慮一下 Grayscale 的兩個主要收入創造者：GBTC 及其以太坊等價物 ETHE。
BeInCrypto 聯繫了 Arcane Research，以進一步了解情況。發言人分享了一份報告，要求用戶保持謹慎。
“投資者應注意與數字貨幣集團（DCG）相關的持續財務困難，因為結果可能會對加密貨幣市場產生嚴重影響，”他說。
它還提供了一種潛在的“自然的、流動性受限較少”的解決方案，以抵消 DCG 不斷變化的形勢。在這裡我們推荐一個 Reg M 解決方案，它允許灰度比特幣信託 (GBTC)、灰度以太坊信託 (ETH) 和其他信託的持有人以資產淨值贖回股份。
它將允許 GBTC 和 ETHE 頭寸的持有者以 1:1 的比例贖回它們以換取基礎資產。
“Reg M 將導致出售加密貨幣而不是購買 Grayscale Trust 股票的大規模套利策略。如果發生這種情況，加密貨幣市場可能面臨進一步下行，”Arcane 補充道。
結語
Genesis 的潛在倒閉不僅僅是另一家失敗的公司。它像徵著加密領域的借貸時代，不正當的公司可以利用客戶的資金抽錢。雖然這些陰暗的參與者可能會在牛市歇斯底里中逃脫，但像 Genesis、BlockFi、Celsius 等公司已經證明它們不會持久，因為它們在 2021 年牛市週期的高峰期僅一年後就崩潰了。
無論 DCG、Genesis 還是 Grayscale 倖存下來，可以肯定的是，這種情況保證了加密貨幣借貸時代的結束。