你好！
我採納並應用了上一篇文章中的觀察結果（「指南針引導我們到達這裡，即德國已經鋸掉了它所在的樹枝（如 2011 年海報上所預示的那樣），可以用來看地平線之外」），我和你一起看地平線之外：
「我認為，五、六年後法國將超越我們」（17點06分，話題是公共債務）。
辯論的記錄是這個博客，而不是電視花壇，也不是莊嚴的議會大廳：因此，我想記錄在一個權威但不正式的論壇上發表的聲明。我重複一遍的聲明是這樣的：在五年多一點的時間內，法國的公共債務/GDP 比率可能會超過我們。
我會花幾句話（實際上我已經花掉了它們：但讓我們暫時適應我的同事博爾吉親愛的“土撥鼠日”模型- 當他說話或建議某件事時，他這樣做是有充分理由的！ ），我想說的是，我會花幾句話來澄清，因為這不是猜測，而是有根據的猜測，以澄清我使用哪些理論和經驗證據來支持我的這個猜想。我這樣做不僅是為了你們的薰陶，也是為了保護我自己。未來沒有確定性：每一個猜想都有誤差範圍，而要讓誤差產生豐碩的成果，即幫助改進底層的分析模型，這個模型必須變得明確，從而突出出其中的哪個齒輪。卡住了。
我在這裡再次提出第一個要素：如果我們觀察名目公共債務（公共債務/GDP比率的分子）的動態，我們會發現法國的名目公共債務比義大利和德國的持續性要好得多，並經歷了新冠疫情後的進一步發展。
義大利和德國的債務在 2000 年達到 100 美元，到 2022 年增加了一倍，法國的債務增加了兩倍多（350 美元）。在此圖表中，我沒有考慮 2023 年，因為這些數據在 2 月尚未合併，因此歐盟統計局沒有報告它們（我在下面向您提供更新）。
然後我們看到，義大利公共債務/GDP比率的上升完全是由於分母效應：名目GDP成長下降。如果我們假設從 2009 年起義大利的成長速度與 2000 年至 2008 年期間的平均成長率相同，那麼今天的債務/GDP 比率實際上會低於2008 年：
不幸的是（對他們來說）法國的情況並非如此：
在反事實情境中，即假設法國自2009年起維持與2000年至2008年相同的名目GDP成長率，今天的公共債務/GDP比率仍將持續高於2008年（86%而不是68%） 。
因此，在法國，「分子」效應（即名目公共債務的增長，比這裡快得多）解釋了2008 年後該國公共債務/GDP 比率增加的一個重要部分（如果不是主要的話）：佔GDP 的17 個百分點總共 42 個。這凸顯了法國公共財政的結構性脆弱性，我們基於無可爭議的考慮一再指出這一點，從違反 3% 規則的數量開始（法國 17 起，意大利 11 起），我們在這裡討論了這一點：
儘管如此，那些在英國脫歐的情況下讓我們如此滿意的預測者（總是犯錯）的預測仍然對法國有利。
截至2023 年 10 月，國際貨幣基金組織是這樣看待的：
2028 年義大利公共債務/GDP 比率比法國高出 29 個百分點， 2024 年 4 月他是這樣看待的：
由於義大利比率高於法國比率（2023 年 10 月被認為穩定），到 2029 年差距高達 30 個百分點。
事情很可能是這樣的（如果是這樣的話，我就大錯特錯了），但同時讓我們添加另一條信息：如果兩國的公共債務/GDP比率從現在起表現良好，將會發生什麼就像規則暫停期間（2020-2023）？這會發生：
也就是說，準確地說，到 2029 年（五年後）我們將返回法國（102% 而不是 103%）。
讓我們說清楚！這個反事實沒有任何意義，也許除了給我們一個非常近似的數量級，說明像我們這樣的經濟體的「規則成本」是多少，這個經濟體已經被布魯塞爾和歐盟所期望的公共投資削減所屠殺。蒂所為，我們在此詳細說明：
（即使在公共投資量較高的法國，也出現了削減，但幅度較小，並在 2022 年底大幅恢復）。
所以我不希望事情會朝那個方向發展。然而，我預計法國的情況會比國際貨幣基金組織認為的更糟，我甚至會說比奧朗德領導下的情況還要糟糕（從2012 年到2017 年，法國的債務/GDP 比率增加了約8 個百分點），與之相對應的是，義大利的表現比國際貨幣基金組織認為的要好，我甚至可以說比全球金融危機之前的情況要好一些（從1995 年到2000 年，義大利債務/ GDP 比率下降了10 個百分點）。五年後，這樣的復甦將縮小我們在 2023 年與法國的 26 個百分點差距中的 18 個。推理必須包含以下兩種觀點：一種支持超車假說，另一種則有較不確定的解釋。
第一個是我十二年來一直提請您注意的：法國（永遠）處於十字路口，而精明的國際貨幣基金組織的預測者卻頑固地拒絕考慮這一點！您還記得國內和內政民眾對歐蘭德勝利的歡呼嗎？在這裡，我們取笑了它（在博客的一篇重要文章中），事實幾乎立即證明我們是對的。奧朗德的支持率立即暴跌，就像五年任期以來（即自 2000 年以來，或多或少自法國加入歐元區以來，即自 2000 年以來）當選的所有總統一樣，但情況更糟。法國總統為法國人做的事情，不可能比義大利總理為義大利人做的事情多得多：
（ 資料來源：根據我們對歐元效應的了解，閱讀他們對「五年效應」的考慮很有趣）。我們在這裡討論過，除此之外，孔特在疫情爆發後似乎享有共識，這只不過是選民尋求安慰的生理效應，就像奧朗德在兩次大選中所經歷的那樣。和巴塔克蘭劇院案例（如圖）。
然而，事後看來，我們還可以體會到這次宣布的失敗的另一個細微差別（當時只有我們宣布，但儘管如此，還是宣布了）！當時的預測人士預計法國新政府將恢復公共財政。為了讓您有個大概的了解，我們在此將國際貨幣基金組織 (IMF) 對 2011 年秋季（奧朗德當選之前）的預測與現實進行比較：
（2016 年公共債務/GDP 比率比國際貨幣基金組織 2011 年的預期高十個百分點），這裡是 2012 年秋季（奧朗德當選後）的情況：
（在五年期結束時，即 2017 年，他們預測公共債務/GDP 比率比奧朗德當時實現的目標低近 12 個百分點，仍遠高於預測）。
現在，在討論政治問題之前，我先提出一個技術觀點：五年宏觀經濟預測情境中 10% 左右的誤差也很容易與模型的不確定性相容。事實上，預測應始終以區間形式表示並附有機率值。說：「2017 年公共債務/GDP 比率將為 86%」與「2017 年公共債務/GDP 比率將在 80% 至 92% 之間，機率為 95%」不同（我隨機輸入數字：為了使它們正確，我應該得到國際貨幣基金組織模型預測的標準差，如果它存在並且以中立和透明的方式使用它，即沒有“編輯”幹預來做出這些預測）。事實是，區間預測對任何人都沒有興趣，政治家只了解準時預測，因此預測者提供準時預測，認為政治家記憶力差，他們的廢話會被忘記。
事實上，每個人都忘記了他們，除了我。
這條底線旨在強調，錯誤的數量級也是可以原諒的，但其係統性要差一些！國際貨幣基金組織試圖激發人們對「友好」政府（對手是反歐洲的馬琳·勒龐）的積極期望是顯而易見的，儘管有一個簡單的政治考慮：為了不點燃郊區的社會火藥桶，奧朗德沒有他只有一個選擇，就是花錢。除了還債，什麼都沒有！這是可以預見的，你可以看到結果，問題仍然存在，但被放大：公共債務更多，但外債也更多，但經濟增長也更少（因為德國不僅僅打倒了我們） ：這也拖累了法國，考慮到對德國的出口占我們的12.7%，但他們也佔法國出口的11.7%！政府的困難以及不斷發生的不幸新聞事件。
我想補充一點，義大利的經驗對法國來說是一個重要的教訓。事實上，就連法國現在的債務/GDP比率也超過100%。這意味著，對法國來說，還有比無法實施緊縮以避免街頭騷亂更糟糕的一件事，那就是能夠做到！事實上，在第一種情況下，我們會遇到奧朗德情景，因此，需要明確的是，五年預測必須提高至少十幾點，但在第二種情況下，如果法國真的決定遵循TM規則自殺，預測的潛在上行空間與我們與蒙蒂的預測類似，你知道它是多少嗎？這：
（五年內幾乎成長了 14 個百分點，但初始進展要快得多）。如果問題是「超越」國際貨幣基金組織的預測，那麼我們就處於雙贏的境地：如果競爭對手不實施緊縮政策，那麼與預測相比，他的表現會很差，如果他實施緊縮政策，情況會更糟。
然而，在這種情況下，我們必須（在政治上我們也可以）只能停滯不前，讓其他國家崩潰：就像法國的預測被國際貨幣基金組織的朋友美化一樣，我們的預測更加醜陋，但事實是冷靜的。
第二個不確定性因素仍然存在，在當前情況下這可能對我們不利，並且無論如何都會使像本文中進行的練習這樣的練習有點徒勞（儘管它們有助於修正想法）。我擔心，金融危機遲早會到來。我不會在這裡停下來記住和分析指標，我不能投入一整天的時間，而且已經浪費了一半的時間，但如果在未來五年內，我會非常非常非常驚訝像2001年或2007年那樣的災難。可以這麼說，Lu grìn 可能會成為新的網路公司，但我無意深入探討原因。正如權威的央行行長們用宏觀審慎政策、監管等來漱口一樣，白痴的第一個也是最典型的跡象就是認為，到2024年，他將比自某人以來數千年的所有先輩們都聰明。 這本書是人類愚蠢的一座巨大紀念碑，一種既可以為我們而戰，也可以與我們為敵的力量。
這裡出現了各種困境，我們不探討這一切。
儘管就市場痴迷觀察的誤導性指標（公共債務）而言，我們仍然是處境最糟糕的國家，但今天卻爆發了一場混亂（全球金融危機的翻譯），該國是淨債權人對外貿易和國際收支順差，政府整體穩定（除了眾所周知的新聞事件），它很難導致像2011 年那樣的侵略，也因為透過攻擊我們，今天很明顯比他們也可能面臨失敗的風險。因此，我們可以轉向一般性的例外條款情境（正式或非正式），並在任何情況下轉向央行的寬鬆態度。正如我們在上面部分記錄的那樣，所有情況都對我們有利。如果不是這種情況，一切都會被炸毀，但最終我們確定這種情況（我們在這裡分析的）是可能的情況中最糟糕的情況嗎？在經歷了新冠疫情衰退之後，我們對面額重新調整的衰退的了解似乎基本上是可以忍受的！
幸運的是，決定權不在於我們。決定權在別人手中， 有些人已經清楚地表達了自己，得出了正確的結論，即使走的是錯誤的道路！
所以冷靜點！
回到我們開始時的預測：我的「在我看來」固然有點冒險，但遠比思維正確的人可能相信的要少得多，而且與十二年前不同，今天已經有很多事情可以成為現實。
再見！
（……總結：讓預報員下地獄，幫助我們讓國家走上正軌。只有這樣才能粉碎我們的外部對手，扼殺我們內部的敵人。其餘的將隨之而來……）
這是由Alberto Bagnai撰寫並在Goofynomics上以URL https://goofynomics.blogspot.com/2024/09/il-sorpasso-futura-memoria.html在Thu, 05 Sep 2024 11:49:00 +0000上發布的帖子的機器翻譯。 根據CC BY-NC-ND 3.0許可證保留某些權利。