Kkr 對 Tim 的真正目標是什麼?



Kkr 對 Tim 的真正目標是什麼?

Krr on Tim:美國基金或白騎士的自主管理選擇,由平衡中的第一名 Tim Gubitosi 調用,以保護自己免受維旺迪的攻擊?詹弗蘭科·波利洛的分析

至少目前很難理解Krr基金在征服Telecom的戰爭中的真正意圖是什麼,Tim只是其中的商業品牌。事實上,在 2016 年之前,Tim 有著不同的身份和非常獨特的公司簡介。她出生於 1995 年 5 月,在與 Telecom 分道揚鑣後,只專注於移動電話。那些年成功的公司 - 蒂姆 - 對市場開放並具有出色的創新技能。率先使用手機充值卡。非凡的成功。這種情況將一直持續到 2006 年,屆時電信將通過對該公司發起收購要約,決定將其納入自己的結構中。這個想法是在單一服務 (TIM CASA) 中提供固定和移動網絡,將自己的固定網絡號碼與 SIM 卡的號碼相關聯。項目注定要持續幾個月的時間。

事實上,在年底,趨勢明顯逆轉。再次有人談論分拆公司,想法是與 Tim Brasile 一起將其出售,以減輕特別沉重的債務負擔。除了在 9 月 11 日,該想法的支持者、其總裁 Marco Tronchetti Provera 決定辭職。基吉宮的理論家吉多·羅西 (Guido Rossi) 作為“唯一不說英語的商業銀行”接手,並將鐘擺帶回了原來的位置。 TIM CASA 項目沒有分拆和恢復,作為交換,也承諾向其他運營商開放固定網絡。事實上,隨著新主體的進入,在任何情況下都被迫依賴於他們的業務,取決於固定網絡運營商的可用性。

然而,從那以後,對於“勇敢的首都”史詩般的談話來說,命運多舛,對國家整體命運具有決定性意義的基礎設施中所要遵循的戰略一直存在不確定性。然而,我們不得不等到 2014 年才完成品牌重塑行動,在此基礎上,TIM 品牌(不再是首字母縮寫詞)被用於意大利電信公司的整個固定、移動和互聯網電話產品。他的名字從集體想像中消失了,只剩下資本和證券交易所交易的一個參考點。所涉及的標題顯然是 Telecom 而不是 Tim。

那些年,文森特·博洛雷 (Vincent Bollore) 成為維旺迪事實上的讚助人,擔任公司監事會主席。與此同時,一直活躍在傳播領域的 Arnaud de Puyfontaine 成為其 CEO。從那時起,Tim 和 Vivendi 兩家公司之間的命運開始交叉。早在 2016 年,Bolloré 就控制了這家意大利公司 23.94% 的資本,成為事實上的主要參考股東。因此,De Puyfontaine 擔任副總裁一職,他將繼續擔任該職位,直至次年,在首席執行官 Flavio Cattaneo 辭職後,他將成為電信總裁,承擔所有行政權力。

但對於這位法國大亨來說,電信似乎還不夠。 2016 年,他與 Pier Silvio Berlusconi 談判購買 Mediaset Premium 100% 的股份。僅僅幾週過去了,維旺迪就譴責了該協議,聲稱 Mediaset Premium 的條件與最初提出的條件大不相同。因此,作為對方,他提議僅收購該公司 20% 的股份,並能夠將 Mediaset 的股本增加至 15%。反提案將被貝盧斯科尼否決,但不會阻止博洛雷獲得比西奧內集團的股份,直到年底達到資本的 28.8% 和投票權的 29.94%。最終,民事法庭將對比賽進行裁決,判決維旺迪因未能購買Mediaset Premium而支付相當於17億歐元的賠償金。兩個集團之間的後續協議將導致 Vivendi 在五年內逐步退出首都 Mediaset 的定義。

與此同時蒂姆?這一次,一家美國基金對這家公司感興趣。它就是 1977 年在紐約成立的艾略特基金(Elliott Management Corporation),並大規模運營了一段時間。被分析師認為是世界上主要的“激進主義”基金。他的事?由於管理不善,進入陷入危機的公司,解僱舊的管理人員,讓他們重回正軌,然後以遠高於初始支出的價格在市場上轉售。絕對是一項有利可圖的業務,使該基金能夠保證遠高於其競爭對手的股息。據說平均年回報率為 13.2%,而標準普爾 500 指數提供的 11.4%。儘管如此,大型金融媒體並不特別受歡迎的基金:被認為是掠奪者,通常被稱為:禿鷲背景.

被西爾維奧·貝盧斯科尼 (Silvio Berlusconi) 將米蘭出售給中國企業家永紅所吸引到意大利,他向他預付了 3.03 億美元,但由於後者破產而沒有重新獲得所有權,今天他從那時起控制了盧森堡的紅黑軍團俱樂部。 2018 年 3 月,它購買了電信 3% 的股份,然後通過後續干預達到了 9%。相同的遊戲模式:公司管理不善,因此其預期價值——這是論文闡述的——可能遠高於適度的股票市場利率。那些年的全政治衝突證明了意大利電信業的日子不好過。 Gentiloni 政府旨在拆分電信網絡,與 Open Fiber(Enel 和 Cassa Depositi e Prestiti)一起建立一家能夠保證對這一基礎設施進行統一管理的單一公司。

大股東維旺迪顯然反對。電信的價值首先在於網絡。如果從中減去,損失將摧毀重要的股權,例如法國公司擁有的股權。當時每股成本超過 1 歐元。因此,在第一次有用的會議中,“埃利奧特 - 意大利政府代表”的鉗子設法將維旺迪置於少數,獲得了 15 個中的 10 個。在這些人中,路易吉·古比托西(Luigi Gubitosi),而老董事總經理阿莫斯·格尼什(Amos Genish)留在了他的位置,以表明公司管理的連續性。實際上:一個不幸的選擇。 5 月初,電信股票的價值為每股 0.855 歐元,六個月後為 0.521 歐元,虧損近 40%。迫使埃利奧特進行干預,以證明與他的管理信條的一致性。

於是,Luigi Gubitosi 在屬於 Elliott Fund 的四名獨立董事的支持下,不顧維旺迪的反對,被提拔為公司高層,理由是必須罷免一位失敗的高層管理人員。此後近三年時間過去了,但管理情況遠未改善。在股市反彈之前,該股的價值為 0.347 歐元,比古比托西接任 CEO 時下跌了 33% 以上。一系列的操作,比如與Dazn (3年3.4億) 融資有關的操作,都被證明是半途而廢,為維旺迪提供了千載難逢的機會。在座右銘下:“誰為刀傷,誰在刀下滅亡”首席執行官的負責人曾這樣問道。當美國基金Kkr介入, 提議以每股0.505的價格接管整個公司時:美國投資者的獨立管理選擇還是古比托西號召的白衣騎士,為自己抵禦維旺迪的攻擊?

我們將在接下來的幾天內看到。與此同時,德拉吉政府決定看清楚,成立一個工作組,所有相關部長都在場:佛朗哥、喬爾蓋蒂、科勞和“服務”負責人加布里埃利。他們的任務是避免任何解決方案只通過公司各個利益相關者之間衝突的針眼,從而使電信或蒂姆(如果您願意的話)似乎無法擺脫的詛咒永久存在。


這是在 Tue, 23 Nov 2021 09:57:34 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/quali-sono-i-veri-fini-di-krr-su-tim/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。