Unicredit 和 Banco Bpm:收購要約氣味的事實和比較



Unicredit 和 Banco Bpm:收購要約氣味的事實和比較

Banco Bpm 上的 Unicredit 項目在什麼時候進行以及分析師對信用質量的看法等等。 Emanuela Rossi的深化

敲開 Piazza Gae Aulenti 是沒有用的:沒有人開門說與 Banco Bpm 的婚姻是否會發生。在 Unicredit 可能對 Lombard 銀行的興趣輕率之後,受到金融分析師的歡迎,Andrea Orcel 沒有發現這些卡片,該集團僅限於說“它評估所有戰略選擇”。根據Il Messaggero的說法,在上一屆董事會期間,首席執行官會給出一個信息,強調“目前他將擱置‘紙對紙’收購要約計劃,因為在收購後不再存在價格條件。跳進銀行的股票”。然而,烏克蘭的危機之風也削弱了銀行股的股市價格,因此不排除Messenger提到的這一飛躍——該公司首席執行官朱塞佩 (Giuseppe) 領導的銀行證券同樣上漲背後的獨家新聞的作者栗子 - 可以崩潰。

UNICREDIT、BPM 和信用問題

Il Sole 24 Ore解釋說,Unicredit 總部所揭示的,並且感謝“少數顧問承認”,“歐洲央行監管機構允許對內部評級模型的不同處理也是出於相關評估目的的一個基本交匯點” .根據 Confindustria 報紙諮詢的一位顧問的說法,“我們進入了超技術主義,但要記住的問題是‘密度’(即風險加權資產與信貸之間的比率),UniCredit 為 78%,而 Banco Bpm 為58%。裕信銀行對投資者“溢價”估值的不同資產質量和由此產生的估值差異所依賴的問題”。

是否會暗示 Banco Bpm 的信用質量低且 Orcel 不想付出太多?實際上,一位熟悉歐洲銀行業問題的消息人士向Startmag澄清說,這些是“兩種不同的資產”:“Unicredit - 他指出 - 按比例比 BPM 獲得的信貸少,尤其是不同的信貸(更多的公司和更少的個人)”。

BANCO BPM 的真實感受如何?

事實上,Bpm 在歐洲壓力測試中排名倒數第五,“此外,意大利銀行的不良貸款覆蓋率最低(48.9%,而 Intesa 和 UniCredit 為 54%),以及貸款不良貸款的淨發生率Banco 的總信貸是意大利最高的(3% 對 1.5% 的 Intesa 和 1.7% 的 UniCredit)“,一位要求匿名的分析師指出:”所有數據表明情況仍有足夠的空間改善梅達廣場研究所的資產質量”。簡而言之,上週消息的洩漏使股票膨脹,但似乎底層並沒有使以 Castagna 為首的銀行以這些價格進行收購。

Equita 和 KEPLER 關於 UNICREDIT 和 BANCO BPM 的報告

總體而言,Unicredit 與 Piazza Meda 集團之間的婚禮假設並不令金融分析師感到不滿,據他們稱,這是 Orcel 旨在更多地留在國界內的戰略的一部分。事實上,對於 Equita 而言,合併“將具有強大的行業理由,因為它將顯著加強 Unicredit 在意大利的絕對競爭地位”(市場份額從 11% 到 18%),尤其是在北部(市場份額從 10% 到20%),縮小了“與 Intesa Sanpaolo 相比的差距”。開普勒同意合併“對於 UniCredit 加強​​其在意大利的競爭地位和增加股東價值可能是有意義的。該協議在 2021 年秋季沒有那麼有吸引力,因為 Banco Bpm 已經像今天一樣高於 3 歐元,但 UniCredit 低於 10 歐元,而今天高於 15 歐元”。

BANCO BPM 和 UNICREDIT 的情景

如果對於 Mediobanca 證券公司而言,通過這筆交易,位於 Piazza Gae Aulenti 的研究所將“準備進一步提高其評級,並且與國內同行相比,顯然相對‘表現優異’可能會在具有降低評級”,對於高盛來說是“不太可能的舉動”,因為它“為時過早”。摩根大通並非如此:“Unicredit 在其商業計劃中擁有 4-60 億歐元的超額資本,並且從未排除將其用於併購”。

Olympia Wealth Management 的合夥人 Fabio Caldato 向 milanofinanza.it回憶說:“關於 Unicredit 和 Banco Bpm 可能整合的傳言不時重複。沒有確定性,但我們肯定總是對 Intesa Sanpaolo 和 Ubi Banca 之間的複制粘貼操作做出積極評價”。他還強調,自去年 11 月 Unicredit 退出 Mps 事件以來,“它的價值已經恢復了約 40%,同期 Banco Bpm 約為 + 20%”。


這是在 Sun, 20 Feb 2022 14:36:29 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/unicredit-e-banco-bpm-fatti-e-confronti-sullodore-di-opa/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。