美國通貨膨脹到10年前的水平,還能持續多久?



美國通貨膨脹到10年前的水平,還能持續多久?

Moneyfarm 首席投資官 Richard Flax 的分析

最近幾個月,每個人——消費者和投資者——都注意到商品和服務價格的上漲。最近的通脹報告,特別是在美國,表明通脹出現了相當明顯的飆升。這反映了許多消費者在購物時已經註意到的事情:價格上漲。下圖顯示美國的年度通脹率已回到 10 年前的水平。

在考慮決定通貨膨脹的因素時,最簡單的方法是考慮供需動態,如果商品更稀缺或需求更多,則價格上漲,如果產品更豐富或需求更多,則成本少。。

在大流行期間,我們看到了許多類別商品的真正供應衝擊:公司突然關閉或削減成本,大部分人口(以及勞動力)處於孤立狀態。我們還看到了正面和負面的需求衝擊:這對航空公司來說不是一個好時機,但那些銷售洗手液的人看到他們的產品熱銷。

該圖表顯示了美國的零售銷售指數,並告訴我們美國的支出恢復的速度有多快,甚至在大流行的頭幾天之後甚至有所增加。

這些供需衝擊無疑是價格上漲的根源。雖然人們還沒有那麼頻繁地移動,但商品的情況恰恰相反。人們在封鎖期間決定購買的所有商品,例如固定自行車和跑鞋,都給全球供應鏈帶來了一些壓力。

下圖顯示了通過一些更常見的運輸路線運輸集裝箱的成本。這一成本在過去 6 個月內大幅上漲,消費者會注意到對他們所購買商品最終價格的影響。

隨著經濟逐步走向正常化,每個人都在問的問題是供需失衡是否會逐漸消退,以及供應鏈的壓力。

在正常情況下,活動的增加應該會導致物流業重組以應對增加的需求,而這似乎正在發生。根據 IHS Markit 的數據,今天新的集裝箱船訂單達到了五年來的最高水平(在上一個時期非常有限,而且在大流行之前),但很可能只有在 2024這次重組的結果。

供需動態的突然變化正在造成全球經濟的瓶頸,從而轉化為最終消費者的價格上漲。隨著全球經濟的重新開放,我們自然預計會出現一些瓶頸。畢竟,要購買的健身車或電動滑板車的數量本身是有限的。但要大幅提高產能還需要一段時間。

在原材料方面,情況也類似。例如,銅的價格大幅上漲(如下圖所示),部分原因是人們預計它將成為最能從汽車電氣化發展中受益的商品之一。具有諷刺意味的是,正在為一種應該為日益增長的環境問題提供答案的產品建造新礦。

但是建造一個新的銅礦通常比建造一艘集裝箱船需要更長的時間。因此,報價響應可能需要數年時間:因此價格上漲。

最後,還有另一個例子:勞動力市場。同樣,美國的經驗是典型的。下圖顯示了職位空缺數量和招聘困難的雇主百分比。數據顯示了對工人來說非常積極的環境:很多機會和雇主說他們找不到員工。小企業主還指出,沃爾瑪和亞馬遜等大公司正在提高每小時工資以尋找更多員工。

在英國,餐飲業也存在類似情況,雇主很難找到服務人員。

從下圖中可以看出,美國的失業率在去年封鎖期間急劇上升,此後有所下降,但仍遠高於我們在大流行之前看到的水平。

出了點問題:失業率仍然很高,但雇主必須提高工資才能找到工作。在仍然存在流行病收入支持的地區,人們可能決定等到年底再找工作。如果這個假設是正確的,我們可能會在夏天之後看到更多的求職者。

因此,當我們考慮通貨膨脹、供求關係時,需要考慮不同的因素。有勞動力市場,我們預計夏季後會有更多人尋找工作,還有集裝箱問題,我們預計短期內會看到一些正常化的好處,但我們將不得不等待。至少需要一兩年才能看到產能大幅增加。最後是銅,如果需求仍然很高,我們將不得不等待一段時間才能滿足報價。

簡而言之,在考慮通貨膨脹時需要考慮許多變數,但這些例子表明,我們所看到的一些通貨膨脹可能是暫時的,即使可能需要一些時間才能回到大流行前的狀態。


這是在 Sun, 11 Jul 2021 06:00:00 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/inflazione-in-usa-ai-livelli-di-10-anni-fa-quanto-durera/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。