“美國通脹上升,威脅消費:l / t 利率下降和曲線變平”。 Intermonte首席全球策略師 Antonio Cesarano 的分析
美國 5 月通脹率高於預期,令市場普遍認為 5 月高點回升至 5% 左右。
- 導致 5 月份強勁上漲的兩個組成部分(汽車和卡車與運輸一起使用的價格,尤其是機票價格)繼續對 6 月份通脹的強勁上漲產生強烈影響。
新奇之處首先體現在租金上漲更為明顯,經過幾個月的延遲,最近幾個月房價大幅上漲的影響開始顯現。
因此,消費者價格大幅上漲的原因不難理解:
- 瓶頸延遲了組件的交付,也延遲了某些商品的生產和交付時間(這解釋了對二手車行業日益增長的興趣,因為新車沒有特定的交付時間)
- 重新開放的影響(例如,機票價格的急劇上漲)
- 大流行的影響導致強烈的去城市化,從而導致房價顯著上漲
- 因此,我們根據曲線運動和利率的方向趨勢來理解債券世界的推理:
- 面對諸如今天這樣的數據加息只關注短期部門,而在長期/極長期部分,矛盾的是,一切都轉化為曲線趨平的下降趨勢逐漸回歸。
基本上:
- 短期部分著眼於美聯儲可能縮減規模(例如,減少購買以抵押貸款為基礎的證券,即所謂的 MBS),並展望 2022 年可能的加息。
- 長期部分著眼於這樣一個事實,即由於持續的通貨膨脹和實際工資的懲罰,名義消費放緩,因此 GDP 也將趨於放緩。結果,長期利率再次開始下降。
操作
- 貨幣政策的分歧證實了歐元/美元在夏季達到 1.16 區域的假設。
- 鑑於最近幾週出現的美中摩擦惡化,鑑於特朗普時代關稅主題的對抗重新開始,在這個方向上也可能轉向質量(即更多的美元購買)。
- 債券領域,長期利率下降曲線趨平的主要趨勢在半年內得到確認,尤其是在美國更為明顯。
- 對於股票市場而言,據報導趨於平緩的前景聽起來像是某種保證,即長期利率將再次開始下降。因此,平均而言,氣候總是積極的,但與上半年相比有兩個重要差異:
- 不再是兩位數的表現
- 更高的波動性。
- 在這種情況下,鑑於流動性通常會下降,在年初大幅上漲之後,人們更加關注暑假期間的風險,因此 8 月份可能已經提供了更大波動的初體驗。
在這種情況下,目前該變體可能的更大傳播聽起來更像是一種宏觀經濟風險,而不是西方世界的健康風險,其特點是高疫苗接種率。
- 這是由於亞洲世界可能發生宏觀傳播(幾乎根本沒有接種疫苗,但西方世界的重要供應線仍然存在),導致交付延遲,成本增加(參見運費)。
- 為現在從亞洲運來的部分組件(尤其是芯片)在現場準備生產線將需要幾年時間。事實上,如果微調生產容易加工的產品(例如掩模)的過程更快,那麼技術含量更高的其他類型組件的情況則完全不同,正是從芯片開始.
這是在 Wed, 14 Jul 2021 07:09:35 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/inflazione-usa-consumi-minaccia/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。