ECB：需要歧義時。 AcomeA Sgr高級宏觀經濟學家Pasquale Diana的評論
與市場預期一致，歐洲央行決定維持利率不變，不宣布任何新舉措。
歐洲央行在聲明中確認，它將繼續在PEPP進行購買，直到至少2022年3月，無論如何，只要有必要，就繼續購買。
新聞稿中提到PEPP不一定必須被完全使用。然而，歐洲央行已經在12月發表了這一觀點。無論如何，歐洲中央銀行補充說，如有必要，可以增加PEPP。
在新聞發布會上，拉加德談到儘管英國退歐已經結束並且疫苗接種進程已經開始，但增長仍面臨下行風險。
總體而言，宏觀經濟發展總體上符合12月份的預期。
通貨膨脹仍然“極低”，由於統計原因，注定會在未來幾個月內上升，但從本質上講仍然非常疲軟。
回想一下，在12月的預測中，歐洲央行曾預測2021年的通貨膨脹率為1％，2022年為1.1％，2023年為1.4％，與9月的預測相比略有下降。就基本（核心）通貨膨脹而言，歐洲央行預計到2023年將僅上升1.2％。簡單地說，在利率為零且流動性空前擴大的情況下，歐洲央行認為核心通貨膨脹率為只是其中期目標的一半以上。
歐洲央行在聲明中提到有必要保持“有利的財務狀況”，而措辭卻很模糊。
在新聞發布會上，拉加德被要求更精確地定義這些“財務狀況”的構成，並表達自己的觀點，即即使是與政治問題而非大流行有關的情況下，PEPP仍有助於降低國家風險。到意大利是明確的）。拉加德以模棱兩可的口才傑作回答了這些問題，稱她處理財務狀況的方法是全面的，包括政府，企業和信貸回報。
本質上，歐洲央行不會只看一個指標。因此，拉加德認為對某個特定國家（意大利）的利差發表評論是不合適或不必要的。
這組指標代表歐洲央行用來導航的“指南針”。
一如既往，通貨膨脹仍然是“錨”。除了海洋隱喻以外，似乎很容易批評歐洲央行可能缺乏透明度。
財務狀況的各個組成部分有多大權重？
歐洲央行實際上已經在採取控制收益率曲線的政策（收益曲線控制），這是真的還是不是？拉加德很可能不會回答是因為她不想這樣做，但最重要的是因為她不能回答。這是因為大流行的緊迫性在2020年期間在歐洲央行理事會內部建立了強烈的目標統一性，但是在購買時間範圍和退出PEPP的條件上，各個成員之間可能仍存在重要分歧。
只要通貨膨脹率保持在低水平並且經濟疲軟，這種歧義就不會成為問題。
相反，它可能為歐洲央行提供了寶貴的時間來內部解決這些緊張局勢，可能使用戰略審查。
同時，通過大規模購買的承諾來控制收益率曲線（隱性或顯性）仍然是歐洲央行為擴張性財政政策提供資金的手段。
這是在 Fri, 22 Jan 2021 08:45:15 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/vi-racconto-lo-stallo-della-bce/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。