現在很明顯，不僅市場和歐洲央行之間存在分歧，而且——也許更相關——理事會內部存在分歧。 AcomeA SGR 高級宏觀經濟學家 Pasquale Diana 的評論
利率不變，符合預期。正如預期的那樣，歐洲央行維持利率自 9 月份不變。此外，新聞稿的文本沒有任何值得注意的變化。然而，在新聞發布會上出現了一些有趣的想法。我們特別強調三個。
首先是通脹辯論。不出所料，新聞發布會的大部分內容都集中在通貨膨脹的話題上。歐洲央行似乎堅信通脹上升的三個原因（能源價格、與生產問題相關的因素（供應鏈）和與德國增值稅相關的統計因素）注定會在未來幾個月內下降。
另一方面，歐洲央行公開承認，其中一些因素——例如供應鏈問題——將持續比預期更長的時間，因此通脹將在短期內超過預期。顯然必須監控對價格的中期影響，例如通過工資動態。目前，歐洲央行似乎並不擔心。
第二，市場與歐洲央行對下一步貨幣政策的分歧。市場預計歐洲央行將在 2022 年底前加息，這比最新預測或歐洲央行本身的基調要早得多。我們記得，事實上，歐洲央行認為在加息之前必須滿足三個條件：i) 通脹率在其預測範圍的中間達到 2%； ii) 在預測範圍的剩餘時間內保持在這些水平的通貨膨脹； iii) 核心通脹上升，也注定穩定在 2%。
目前，歐洲央行並不認為這些條件能夠像市場預期的那樣在 2022 年得到滿足。儘管拉加德可能會發出更明確的信息，但拉加德仍希望與當前的市場定價保持距離，認為歐洲央行將繼續堅定地重複其信息，即使它與金融運營商的預期不同。
第三，PEPP 及其繼任者的作用。拉加德預計 PEPP 將於 2022 年 3 月結束，這似乎事先排除了任何關於時間延長的討論。這聽起來像是一個強硬的信息，但真正的問題是在 PEPP 之後會出現什麼樣的計劃。拉加德認為，她希望 PEPP 的靈活性將繼續成為未來計劃的一個特點。這種靈活性將是歐洲央行未來更有選擇地壓縮利差的關鍵因素，但目前尚不清楚理事會是否就此達成一致。
增長放緩，但通脹加劇：關注 12 月。今天提出的許多問題只有在 12 月 16 日的會議上才能得到解答，屆時歐洲央行將發布新的宏觀預測（其中將包括 2024 年）並宣布 PEPP 將如何被取代（可能由一個新的 APP）。
現在很明顯，不僅市場和歐洲央行之間存在分歧，而且——也許更相關——理事會內部存在分歧。隨著大流行的逐漸退出，鷹派和鴿派之間的緊張局勢（從未完全平息）在未來幾個月內加劇的所有因素都已準備就緒。鷹派不歡迎隨著大流行最嚴重階段的結束，歐洲央行應該繼續在市場上如此活躍，尤其是在通脹預期迅速上升且央行應該開始減少貨幣刺激措施的時候。另一方面，鴿派認為現在減少刺激措施還為時過早，因為歐元區的複蘇仍然弱於美國，而且供應鏈方面的問題正在削弱該行業。找到能夠取悅所有人的妥協方案並不容易。
這是在 Sat, 30 Oct 2021 05:49:56 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/perche-ci-sono-tensioni-fra-bce-e-mercati/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。