下一代,如何利用資源?



下一代,如何利用資源?

朱塞佩·裡圖裡(Giuseppe Liturri)的分析

梅斯也死了,馬克思也死了,復甦基金也感覺不太好。

我們還會濫用此報價,並對其進行略微修改,以幫助讀者了解最新事件並建議其可能的未來發展。

最近幾天,出乎意料的是,總統馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)在國會表示:“……我們將通過該計劃的主要組成部分,即恢復和復原力工具,要求增加貸款的份額。根據公共財政目標進行調整……”。隨後出現在《 Fatto Quotidiano》中的經濟學家Luigi Zingales,緊隨其後的是共和國的同事Tito Boeri和Roberto Perotti。

後者質疑歐盟下一代貸款(NgUE)的貸款部分的有用性,即1,270億美元的額外債務,其與公共財政目標的兼容性非常令人懷疑。正如德拉吉總統在他的主旨演講中所強調的那樣,他非常謹慎,更不用說梅斯了。與利率相比,有價證券和債券的價差和利差下降,加上流動性充裕,這種工具相對於公共證券債務的便利性(如果曾經存在過,並且在這裡已經證明其不存在)受到了嚴重打擊。市場。

實際上,最新的拍賣需求量大約相當於Mef授予訂戶的四到五倍。這是不言而喻的。緊隨其後的是逐字逐句地報導的說法,這使我們想起了我們的讀者的記憶,這是在幾個月前,當我們告知他們手中的文件時,借貸融資的投資需要額外的關注,這大約構成了貸款的投資。 NGUE總數的2/3。

今天,我們向Boeri和Perotti致敬,他們將這1,270億美元定義為“一場賭博”,因為他們應該為投資指南(例如數字過渡)提供資金,這些指南目前是一系列“公式和口號”,賦予了“空虛”的生命。容器”。兩位經濟學家對此表示懷疑,認為在有限的時間內設計如此大量的作品是“不現實的”。

實際上,委員會為實施恢復計劃指定的截止日期是4月30日,然後有可能在2023年之前承擔這些費用,付款計劃在2026年之前完成。下一代歐盟的設計到目前為止相反:我們將所有內容都放入其中,只要它有助於達到可用數量即可。

遺憾的是,由於主要是債務,如果沒有足夠的增長回報,我們最終的債務/ GDP比率將顯著惡化。與委員會的目標恰恰相反,該委員會希望到2031年將這一比率恢復到科威特以前的水平。

根據Boeri和Perotti的定義,這是一個“超人企業”,然後他補充說,額外貸款和替代貸款的定義是“不穩定的”。在這一點上,我們允許自己有所不同。區別很明顯,前任經濟部長羅伯托·古鐵裡(Roberto Gualtieri)曾反復重申過:替代貸款是指那些已經包括在公共財政餘額中的工程,而其他的則對其進行了修改。只有後者會影響額外的增長。

例如,如果巴里-那不勒斯高速鐵路的工程已經包括在當前的淨債務中,並且僅等待向市場發行證券,則使用歐盟下一代融資將具有以下唯一作用:改善債務利息。這是可能的但不是顯而易見的假設,即歐盟貸款的利率低於我們的BTP。這就是為什麼我們必須輕而易舉地增加可疑公用事業費用的額外貸款,這是對委員會的願望作出回應的唯一優勢。但是,與公共財政的趨勢情景相比,它們具有增加債務的危險缺陷。

用Boeri和Perotti的話來說,我們發現我們對委員會規定的支出目的地的所有困惑,可以概括為以下問題:國家的發展需要什麼?投資於作品,儘管金額較小但經過精心選擇,卻以稍微昂貴的公共證券提供資金?還是在可疑的公用事業上花費大量資金,使自己背負著仍需償還的債務,加上官僚主義,條件和控制的糾結?我們歡迎兩位Bocconian經濟學家表示您在這裡已經讀了幾個月的困惑,他們堅決贊成僅使用NGEU的補貼部分(約810億美元),將貸款獲取評估推遲到以後。

在這一點上,津格萊斯(Zingales)謹防萬一,並說真正的歐洲預算絕對短缺,而歐洲預算仍受德國意願的製約,並正在削減“真正微觀”的複蘇基金。

現在,我們期望在這些權威立場下採取連貫一致的行動。這樣,將最終確定那些想要歐洲之福的人:那些推理和批評那些行不通,破壞國家和具有歷史聯繫的國家之間的關係的工具的人,或者不加批判地接受每一個選擇的人,從而造成了深刻的分歧。


這是在 Sat, 27 Feb 2021 07:54:50 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/next-generation-come-utilizzare-le-risorse/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。