在合同規定的範圍內取消瑞士信貸的AT1債券，是對瑞士及其信用體系的嚴重打擊。例如，持有瑞士信貸 AT1 債券的 Z erohedge報導的 RBC BlueBay 首席投資官 Mark Dowding 表示，瑞士“越來越像一個香蕉共和國” 。
“如果維持這一行動，如果各國政府事後可以修改法律，那麼任何人如何信任在瑞士或整個歐洲發行的任何債務證券？ Appaloosa Management 的創始人、億萬富翁大衛·泰珀 (David Tepper) 告訴英國《金融時報》。 “合同是為了受到尊重而製定的。”
瑞士當局試圖為他們的行為辯護，聲稱鑑於情況的緊迫性，所有能夠單方面採取行動的合同和法律義務都已經得到履行，但這是一個非常薄弱的辯護。
Gavekal Research 的 Louis-Vincent 在得知救援將如何進行後，開始就當局干預的嚴重性提出一些基本問題：
- 五年前瑞士放棄其銀行保密法後，該銀行是否因其邊界行為而受到譴責？
- 瑞士央行十多年來採用的負收益率曲線是否促使銀行承擔過度風險並接受錯誤交易（Greensill、Archegos、Wirecard）？
- 與競爭對手相比，它的管理很差，或者不是根據專業素質，而是根據其他特徵選擇的
瑞士信貸董事的兩個版本：“Pippa”和“Philip”
無論出於何種原因，很難看到一個歷史悠久的機構消失而不感到同情。但有了銀行，人們不再相信瑞士人是一個嚴格遵守規則、極其尊重公民權利和財產權利的民族。所有這些神話都消失了。事實上，這一集開創了兩個先例：
- 一家銀行可以在未經股東批准的情況下與另一家銀行合併。邏輯表明，如果一家銀行具有系統重要性，則必須以“公共利益”的名義凌駕於少數股東的權利之上。這是一個重要的先例，所有具有系統重要性的銀行的少數股東無疑都會考慮。在這一點上，大型系統性銀行股東的權利可以隨意取消，就像意大利 Popolari Veneto 股東的權利一樣；
- 2) 即使收購瑞士信貸給股東留下幾分錢，或有可轉換債券（稱為 CoCos 或 AT1s）的持有人也會被淘汰。這是一個令人擔憂的發展，因為即使是無擔保債券持有人在資本結構中的排名通常也高於股東。股東得到“一些東西”而 CoCo 債券持有人“一無所獲”這一事實引發了對 CoCo 債券實際價值的嚴重質疑。這一點很重要，因為在 2008 年抵押貸款危機和 2011-2013 年歐元區危機之後，歐洲銀行廣泛使用 CoCos 來加強其資產負債表。如果它是一種如此危險的工具，它就不應該被授權，銀行不得不被迫“正確”並以稀釋股份為代價進行純粹的資本增加。這樣問題就被規避了，但是問題又來了。
長話短說，瑞士信貸的收購條款可能會扼殺 CoCo 市場。在這一點上誰相信這些頭銜？
然而，瑞士信貸案的處理方式對瑞士和西方形象的打擊是巨大的，而且可能無法修復。想像一下你是沙特國家銀行，它在 10 月份投資 15 億美元購買了瑞士信貸 9.9% 的股份，毫無疑問，前提是瑞士是外國投資者最安全的司法管轄區之一。然而，在不到六個月的時間裡，這家沙特銀行的投資被併入瑞銀，損失約 80%，沒有對此事進行表決，而是當局代表“更大利益”下達的命令.沙特機構在瑞士乃至整個西方世界進行更多投資的可能性有多大？
瑞士信貸事件也許是西方頹廢的最好例子：
- 首先，西方正在破壞其最大的競爭優勢，即尊重法律和財產。如果你可以在沒有股東投票的情況下出售一家銀行，你就破壞了他們的權利。現在無論是在歐盟還是在瑞士，越來越多地談論“優勢利益”，這無非是取消個別利益的藉口，但在這一點上，也許遠東國家更好。我們看到了個人金融權利的取消，但我們不要忘記 Covid 發生的事情，那裡經常遵循上面強加的荒謬規則，或者“氣候變化”發生的事情，權利和財產以私人的名義受到損害具有蘇聯風味的神秘“Greater Good”
- 其次，由於 2008 年危機、社交媒體的發展以及我們當前對美德信號的文化偏好造成的不良影響，西方政客似乎準備在“共同利益”的祭壇上犧牲“個人權利”（見政治家現在的時間範圍很短，他們只看到“此時此地”，當這種情況發生時，發展自身長期效用的個人權利將被擱置，以支持強硬的態度。政府“必須立即採取行動” ，即使這種行為是愚蠢的、毫無意義的並且會導致中長期的損害。
這種態度的後果將是深遠的，並且幾乎會立即在金融領域感受到。
- 政府乾預會增加監管的不確定性，從而使金融部門更加昂貴，因為不確定性是一種成本和低效率；
- CoCo 債券市場的崩潰意味著在下一次危機中，銀行將不得不以新的方式為自己融資，否則股東將面臨嚴重稀釋。結束 AT1，但因為監管機構想要它；
- 來自新興市場的資本將留在國內或流向非西方市場，但這些市場保證嚴格遵守規則和私有財產；
- 這也許是西方頹廢的最後一步
然而，我們正在經歷一個話題轉變的時刻，距離西方上一次類似的時刻已經過去了 1700 年。
感謝我們的 Telegram 頻道，您可以隨時了解 Economic Scenarios 新文章的發布情況。
文章瑞士信貸案例：瑞士和西方如何破壞其福祉的基礎來自Scenari Economico 。
這是在 Sat, 25 Mar 2023 11:46:52 +0000 在 https://scenarieconomici.it/il-caso-credit-suisse-come-la-svizzera-e-loccidente-stanno-distruggendo-la-base-del-proprio-benessere/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。