上一期歐洲央行會議的敘述與新的限制性貨幣政策相吻合,該政策已將利率提高至 3% 並將繼續使其進一步上升,看到工資增長過剩,因此需求增長,高通脹的根源。
出於這個原因,歐洲央行決定提高利率以抑制信貸,從而間接抑制消費者需求,據他說,這是引發通脹螺旋上升的罪魁禍首。
此外,過去九個月流行的宏觀經濟說法是,從能源到食品到計算機芯片再到半成品的價格大幅上漲正在提高歐元區成員國公司的生產成本,從而減少利潤。
然而,正在形成的現實與歐洲央行行動所依據的想法截然相反。
讓我們一步一步來。
幾天前,在芬蘭舉行的為少數金融業者預留的會議上,人們發現通貨膨脹螺旋式上升導致企業利潤創紀錄增長,而不是像歐洲央行預期的那樣減少。
幾張幻燈片,例如下面的一張,顯示了通貨膨脹因素如何主要是由於公司利潤的增加,然後是稅收水平,最後是工資的增加。
簡而言之,歐洲央行似乎並沒有再次一無所知。
例如,歐元區消費品公司去年的營業利潤率平均增長了 10.7%,較往年大幅增長。
但在拉加德的講話中,在歐洲央行的會議記錄中,沒有企業利潤的踪跡,也從未被提及,而越來越多地堅持要求限制工人工資的增長。
實際上,根據歐洲央行的計算,工資增長遠低於通貨膨脹,這意味著與 2021 年相比,歐元區普通僱員的生活水平下降了 5%。
例如,在意大利,工資增長不到 2%,而通貨膨脹率為 10%,購買力下降了 8%。
在德國,工人的情況稍微好一些,但實際損失仍為 5%,如下圖所示。
因此,為了澄清和總結關於通貨膨脹的真實故事,我們可以這樣說:
1 – 這一切都始於 2021 年夏季瘋狂的綠色“Fit for 55”政策,該政策引發了原材料、能源和二氧化碳排放配額價格的上漲,然而,似乎連續幾個月都沒有人注意到這一點,儘管價格漲幅已經很大;
2- 2022 年 2 月,隨著俄羅斯在烏克蘭發動軍事行動以及歐盟希望對俄羅斯實施 Tafazzi 制裁,企業和家庭的能源成本繼續上升至前所未有的水平;
3 – 這些公司幾乎已經通過價格上漲將更高的生產成本全部轉嫁給了消費者,這為這些公司創造了創紀錄的利潤(ENI、Enel、Stellantis……僅舉幾個例子);
4 – 消費者、工人和家庭近幾個月看到工資有非常小的增長,為了維持同樣的生活水平,他們大幅減少了他們的儲蓄部分,該部分在去年暴跌;
5 – 除此之外,歐洲央行非常錯誤的加息政策正在懲罰那些負債的人,導致可支配收入減少,從而導致消費減少,這最終將導致企業利潤收縮,而這一切都會需要(庫存增加,產量減少,工作時間減少,失業,......)。
繼續遵循歐洲央行的這種錯誤邏輯,我們的結果不會很好,很快意大利公共債務也將受到考驗,收益率可能會回到 2011 年的水平。
Meloni 政府會重蹈 2011 年 Berlusconi 政府的覆轍嗎?...接受賭注。
斯蒂芬·迪弗朗切斯科
Moneta Positiva 協會副主席
文章The ECB wrong again and again來自Scenari Economico 。
這是在 Sun, 05 Mar 2023 12:29:26 +0000 在 https://scenarieconomici.it/la-bce-sbaglia-ancora-ed-ancora/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。