日本農林中金銀行被迫拋售近600億歐元的歐盟和美國政府公債。損失太多

日本農林中金銀行週三證實，計劃出售約10兆日圓（約634億美元，590億歐元）的美國和歐洲政府債券，以在海外利率上升仍高於預期的情況下遏制證券投資損失。

該銀行發言人表示，該國農林漁業合作社的主要金融機構也預期本財年淨虧損約1.5兆日圓（約88.5億歐元），是先前估計的三倍。

該計劃是在受到估值損失嚴重打擊的農林中金(Norinchukin) 5 月份表示，希望籌集1.2 萬億日元（60 億歐元）以增強其資本（其中包括利用其合作社來獲取資金），並將重組其公司。

截至 3 月財政年度末，農林中金的債券投資組合未實現損失達 2.2 兆日圓（120 億歐元） ，原因是美國和歐洲的高利率使主權國家在利率較低時購買的債券價值相形見絀。

發言人表示，農林中金透過出售這些低收益主權債券的目的是降低利率風險。事實上，銀行可以在一定程度上隱藏證券的隱性損失，之後它們就成為資產負債表上非常危險的地雷。更好地解釋它們、記下它們並要求資本化，而不是冒險看到它們與其他損失（可能與國家證券有關）相結合，並被迫將賬簿告上法庭。

牛津經濟研究院日本高級經濟學家山口則宏表示，他認為外國債券的巨額未實現損失是農林中金銀行所特有的，並不表明存在更廣泛的系統性問題。

他表示：「當美國殖利率在2022 年大幅上漲時，大多數日本銀行削減了無法獲利的外國債券的損失，從而確保核心業務的利潤保持穩定。」他補充說，農林中金當時不願承受債券的打擊。

事實上，該聲明似乎有點樂觀：是否只有農林中金激活了我們在下面看到的購買流程，並且該流程在 2022 年之前一直非常活躍，當時利率甚至為負值？我們確定其他所有機構都沒有效法嗎？

農林中金銀行在日本銀行中不同尋常，因為它依賴投資組合來產生利潤。日本多年來創紀錄的低利率導致其在海外尋求回報並投資於美國政府債券和世界各地的其他資產。然而，其他日本機構似乎不太可能將這些目前被高估的證券納入其投資組合。

近年來，它也是全球最大的貸款抵押債券（CLO）投資者之一，截至3月底持有7.4兆日圓證券。

Norinchukin的發言人表示，該銀行正在尋求將出售所得的部分收益再投資於主權債券以外的資產類別，例如私募股權、股票以及CLO和抵押貸款支持證券等證券化產品。

日本內閣官房長官林吉正在例行新聞發布會上表示，政府將密切關注局勢對農林中金附屬金融機構的潛在影響，但他補充說，他相信該銀行的財務狀況「足夠」。

發言人表示，此次出售預計將佔農林中金投資組合的五分之一到六分之一，總金額約為56兆日圓、3,300億歐元，並補充說，所售債券的具體價值和最終損失將取決於市場條件。

過去，農林中金一直因其外國股票部位而受到困擾。由於2007-2009年全球金融危機，在證券化產品投資遭受損失後，它不得不從成員銀行籌集1.9兆日圓資本。

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