戴維·吉翁科（Davide Gionco）
在上一篇文章中，我們討論了好債和壞帳。
如果債務人可以承受債務，債務通常是好的，它成為生產性投資的工具，為債務人實現有用的東西。
當債務人無法承受時，債務始終是壞賬。在這種情況下，它可能在公司中產生連鎖債務，從而造成嚴重損失（想想雷曼兄弟公司的次貸債務，這導致了2008年的經濟危機）。否則，無力償債的債務會隨著時間的流逝而永久存續，將其自身轉變為奴役人民，社會階級或全體人民的機制。
在本文中，我們要專門處理公共債務。
當然，與私人債務一樣，公共債務對發行國也是一件非常有用的事情。
可以說，公共債務是美麗的。只要它是可持續的。
可持續公共債務的有用功能是什麼？
公共債務是一種儲蓄工具
第一項功能是允許儲戶以安全的方式進行投資，免受股票市場和金融投機的風險。意大利共和國憲法逐字引用“共和國鼓勵和保護各種形式的儲蓄；紀律，協調和控制信貸的行使。它有利於獲得大眾的儲蓄...“
有什麼比在固定利率下保證資本返還更好的方式來保證公民的儲蓄呢？國家在所有意圖和目的上都是公共儲蓄銀行，公民將其儲蓄託付給該儲蓄銀行，並保證在約定的時間償還其利息。在私人銀行中，這是通過將公民支付的金額寫在銀行的賬簿上而發生的，而在公共銀行中，這是通過向公民提供存款證（稱為政府債券）來實現的。
但不僅如此。政府債券確認的利率不可避免地成為所有其他金融投資的參考點。
如果國家擔保證券的3％權益，則誰將儲蓄的股份投資於證券交易所，其收益最高估計為2％。
同時，如果政府債券保證2％的淨回報率，企業家將認為將其資金投資於期望投資3-4％的公司很方便。
國家可以以確定的利率發行債券這一事實完全符合藝術的要求。憲法第47條。
公共債務使資本流通以利於公共投資
公共債務的第二個功能是使儲蓄者的資本流通，否則，儲蓄者的資本將保持流動性和生產力，或者將其投資於國外市場。
此功能在1971年之前尤其重要，當時金本位制仍然有效，也就是說，可以發行的貨幣數量受到中央銀行儲備金的限制。在這種情況下，將鈔票保持在保險箱中是一種“浪費”，因為這些錢本可以用於投資，從而允許生產有用的商品和服務，如果這些錢閒置在保險箱中則無法生產。
一個典型的歷史案例是唯一可以記住的案例，其中一個州支付了所有公共債務。 1584年，威尼斯共和國決定還清其公共債務，以節省繁重的利息，每年利息達16％。
與管理者對市政資產Zuan Francesco Priuli的期望相反，公共債務的滅絕結果與預期的非常不同：富裕的威尼斯商人不再擁有安全的“公共”地方來投資儲蓄，他們針對當時在其他州（費拉拉的杜卡迪，曼托瓦，摩德納，米蘭，熱那亞或佛羅倫薩）發行的私人銀行或公共債券。如果以前將藉給Serenissima的流動資金用於公共投資，例如建造軍艦以應對奧斯曼帝國的發展，那麼現在流動資金是根據其他州或私人銀行的利益進行投資的，它們與公共利益不同。
普留利提議的改革的結果是威尼斯共和國由於缺乏公共投資而政治衰落。
公共債務可以減少稅收
普留利不了解公共債務的第三個功能，就是允許國家通過減少稅收來為其運營提供資金。
讓我們以在冠狀病毒危機之前提出的2020年國家預算為例，該預算顯然使所有預測浮出水面。
到2020年，全球公共支出預計將達到6600億歐元，收入為5360億歐元。如果我們不得不通過支付稅款來為整個2020年預算提供資金，那麼我們將不得不在5120億美元的預期稅款上多付（660-563 =）1240億美元的稅款，這比缺席時要多支付24％的稅款。公共債務。
公共債務的可持續性
自世界開始以來，從未償還過巨額債務。當債務很大時，不再是債務人的問題，而是債權人的問題。
早在1339年，英格蘭的愛德華三世國王就宣布破產，拒絕償還他從佛羅倫薩巴迪大銀行家那裡獲得的貸款。在接下來的幾個世紀中，法國，西班牙和哈布斯堡王朝的許多國王多次重複了這一事實。此外，銀行家能做什麼？武裝部隊並向統治者宣戰？實際上，他們有時這樣做是為與債務人對抗的國家的戰爭籌集資金，但財務策略並非總能奏效。
這也適用於大型私人債務。眾所周知，偉大的意大利企業家（Debenedetti，Montezemolo，Litoto，Benetton等）即使已經負債累累，也很容易獲得信貸，而獲得信貸的困難通常是一個問題它涉及中小企業或家庭。舉個例子，在後來用公共資金救助的蒙特·德·帕斯基·西耶納（Monte dei Paschi di Siena）破產的情況下，索爾基尼亞·迪卡洛·德貝內代蒂（Sorgenia di Carlo Debenedetti） 欠債達6.65億歐元。許多主要債務之一從未償還。
因此，可以免除巨額債務，使債權人蒙受極大的不幸，也可以將其清償，以使債務可持續並至少保證債權人的租金（利息）。
因此，公共債務是一筆巨額債務，不是注定要償還的（甚至回想起了1584年Zuan Francesco Priuli的不幸決定），而是注定要續期的。因此，債務可持續性既不取決於債務的數量，也不取決於債務與國內生產總值（GDP）的比率。
並非偶然的是，美國和日本等世界上最高的公共債務被一致認為是可持續的，並且被評級公司列為“三倍A”。相反，委內瑞拉這樣的公共債務非常低，被認為風險更大。
公共債務的償付能力取決於一個國家獲得續期債務或支付利息所需資金的難易程度。從理論上講，一個國家還必須能夠償還其已發行證券的本金，但從統計學上講，如果提供的儲蓄服務可靠，那麼總會有投資者對購買新發行的證券感興趣。重要的是要保證有可能將到期的證券轉換為購買它們所支付的錢，同時還要增加利息。
主權和非主權貨幣
現在，基本上有兩種公共債務類型：以非主權貨幣計價的公共債務和以主權貨幣計價的公共債務。
所謂“主權貨幣”，是指一種國家能夠不受限制地控制其發行或以所需的數量和時間發行新貨幣的貨幣。擁有主權貨幣的國家將永遠無法用光金錢，至少它將能夠印製過多貨幣。
相反，“非主權貨幣”是指國家無法隨意處置的一種支付手段。例如，英格蘭的愛德華三世就是這樣，他無法獲得償還巴德人所需的金幣。或是在阿根廷等拉丁美洲國家，有幾次向美國銀行欠下美元。在許多法國前殖民地中，或以法國法郎欠法國政府控制的兩家中央銀行的債務，因此其貨幣超出其政府的控制範圍。
這就是意大利的情況，該國負債歐元，這是歐洲央行發行的貨幣，不受意大利政府控制。
另一方面，擁有主權貨幣的國家是指中央政府（官方機構或官方機構）直接控制發行貨幣的中央銀行：中國，美國，日本，加拿大，韓國（南北），伊朗，古巴，瑞士等
實際上，也存在“中間”情況，即中央銀行“獨立”於政治權力，同時從其所在國家發行官方貨幣，因此它在保證所認為的貨幣問題上未與政府充分合作政治上必要的。
可以說，一個主權貨幣國家是一個擁有“印鈔機”的國家，該印鈔機將始終能夠印鈔，以支付利息並可能使資本到期。那些認為“印鈔總會導致通貨膨脹”的人的反對是可笑的，因為新印鈔旨在償還儲戶（不是用來購買商品和服務，而是用來儲蓄的錢）和精明的政府。知道如何調節公共支出以避免過度的通貨膨脹。
如果公共債務不以主權貨幣表示，則將變成“壞債”，因為債權人即使沒有足夠的利息（因為他們想長期賺取利息）也將具有強大的議價能力只能只能通過債權人和納稅人來資助的國家，而無法打印自己的貨幣。他們將利用這種討價還價的能力為他們獲得最大的利益，這當然會損害公民，他們將支付更多的稅款，以確保支付更高的利息。
在這種情況下，就像未償還的私人債務一樣，未償還的公共債務成為債權人對持有債務的國家的永久剝削機制。
實話說，世界上有一些窮國需要藉外幣來獲得他們沒有的外國技術和技能。在這些情況下，必須始終遵循相同的規則：債務必須是可持續的，否則將成為帝國主義的工具
這只是一個政治選擇
出於上述原因，公共債務是否是對公民有用的工具，還是它是對人民的剝削機制，僅取決於兩個因素：債務的計價（主權或非主權貨幣）和對債務的公共控制發行它的中央銀行。
這是兩個純粹的政治選擇，無償。實際上，一個自由民主的國家有權選擇是以本國貨幣發行政府債券還是以其控制範圍之外的貨幣發行政府債券。而且它具有建立中央銀行的公共控制權的所有法律權力，以印刷確保債務可持續性所需的資金。
此後，顯然，並非所有國家都是自由民主的。一個受外國大國控制的國家（殖民地）將以適合外國大國利益的貨幣發行債務，從而賦予其強大的控制機制，就像大多數第三世界國家的外國公共債務一樣，該國一直未清償債務。不斷地掌握在世界上最富裕國家的州/銀行手中。
一個以歐元發行政府債券的國家，是它不受控制的中央銀行發行的貨幣，將受到控制歐洲央行的人的權力機制的約束，這將使歐洲央行將自己的決定強加於議會。
這只是一個政治決定：如果意大利希望成為一個自由民主的國家，公共債務是為公民提供的儲蓄服務，則必須以本國貨幣計價，並且意大利銀行必須置於公共控制（今天不是）。否則，根據數十年來一直採用的相同機制，意大利將繼續受到那些控制發行歐元的央行，歐洲央行的力量的控制。第三世界的貧窮國家。
這就是Guido Grossi在他的視頻“盜竊公共債務”中解釋的。
也有人認為可以通過對歐洲中央銀行施加“歐洲國家”公共控制來解決該問題。從技術經濟角度來看，它肯定是一種功能解決方案。但是，問題在於政治上的可行性。這項決定應由27個政府一致通過，其中許多國家受到控制歐洲央行本身並從中獲利的金融大國的勒索和滲透。
幾年內進行這種改革的機會幾乎為零，而意大利的貧困影響已經發生了多年，而且還在持續嚴重。
因此，最可行的方式是讓意大利政府開始發行以與歐元平行的貨幣表示的證券，並自行發行該貨幣。這樣，公共債務將重新發揮支持儲蓄的“良好”功能，而不再成為國際金融對意大利的力量工具。
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文章公共債務是美麗的！來自ScenariEconomici.it 。
這是在 Sat, 02 Jan 2021 10:58:25 +0000 在 https://scenarieconomici.it/il-debito-pubblico-e-bellissimo/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。