誰在股市上支持特朗普或拜登



誰在股市上支持特朗普或拜登

彼得·加里(Peter Garnry)對BG SAXO研究中心在美國大選中的評論

在如此之高的債務水平之上,公共赤字大量增加,歷史上從未有如此之多的國家將全球利率如此之快地逼近零。

沒有人真正知道這種機動會產生什麼後果。但世界正經歷著不可預測的歲月,尤其是由於定於2020年11月3日舉行的美國總統大選。

全球股票需要大幅增加收益

中央銀行和政府在上半年採取的激進政策在股票市場產生了強勁的反彈,人們相信,世界將克服Covid所造成的危機,而損失要比2008年的金融危機少。全球股票儘管全球收益暴跌了56%,但完全彌補了第一波大流行所造成的損失-使市盈率達到當前價格水平的27.7倍。

關注第三季度的收益預期很高,估計表明季度收益增長了106%,然後應該會在2021年第四季度繼續創下歷史新高。如果企業部門實現了收益的這種回升,全球股票市場的價值將是2021年所產生收益的19.3倍,考慮到債券市場的選擇,這並不是一個不合理的估值。

那麼,收入如此急劇反彈的機率是多少?自4月底以來,美聯儲的每週活動指數(該指數實時跟踪美國經濟增長)已顯示出強勁的V型複蘇,但在9月中旬仍為-5%。根據目前的軌跡,到今年年底,地球上最大的經濟體將恢復增長。

失業人數從Covid之前的120萬增加到2020年8月的341萬,雖然這個數字很高,但距離2008年的峰值(149萬增加到了6高峰)還差得很遠。 8200萬,其勞動力市場比目前的勞動力市場要小。

正常情況下,美國選舉對股本的影響有限,但曲線圖顯示該選舉是不同的

我們分析了1896-2016年期間美國股市的所有年度表現,包括總統大選的年份,並驗證了美國大選後的每日波動率是1.01%,大約相當於每年的16%:因此,它遠低於VIX期貨曲線測得的當前隱含波動率。

僅在1916年,1932年和2008年的選舉期間,波動率才更大:這意味著VIX的當前價格正在折算實際的尾部風險情景。如果選舉競爭激烈,或者如果拜登獲勝,那麼很可能會證明,在選舉之前,波動性實際上很小。

大蕭條時期的美國股市和拜登的潛在收益性財政壓力

華爾街分析師在2016年完全錯了,他認為特朗普的勝利對股市不利。儘管在中美之間日益加劇的緊張局勢導緻美國公司及其供應鏈之間出現摩擦,但在特朗普任職四年期間,美國股市表現良好。

大多數收益僅來自三個領域:信息技術,可定製商品和醫療保健。這些以及通信服務(於2018年9月擴展到包括社交媒體公司在內)從2017年特朗普的公司稅改革中受益最大。

拜登的獲勝可能對股市不利,因為他提議將公司所得稅稅率從21%提高到28%,而GILTI(全球無形資產低稅收入)稅率從10.5%提高。至21%。此外,民主黨候選人提議將最低公司稅率提高到15%,並為高收入階層增加社會保障工資稅。這些稅收變化加在一起,將對標準普爾500指數的收益產生9%的影響-甚至在包括投資者情緒轉變在內的第二級影響之前,這可能會對估值產生負面影響。

桌上的問題是,如果拜登當選,他是否還會冒著在疲軟的經濟環境中實施稅收變動的風險。

美國電子籃球

該表顯示了我們目前對11月3日拜登或特朗普勝利對市場的影響的假設。從長遠來看,如果一場胜利戰勝另一場胜利,可能不會有太大的區別,但如果民主黨人進行徹底的掃蕩,這將至關重要。

儘管前景廣闊,但根據特朗普/拜登總統辯論之後的市場反應,某些行業也可能會根據候選人的獲勝而興旺發達(或更少)。

有爭議的

強勁的股票拋售

波動性增加

較低的倍數估值

表現最差的高Beta股票


這是在 Mon, 19 Oct 2020 07:01:44 +0000 在 https://www.startmag.it/mondo/chi-tifa-trump-o-biden-in-borsa/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。