因為大流行不會破壞股市



因為大流行不會破壞股市

哥倫比亞股市Threadneedle Investments的客戶投資組合經理Francis Ellison進行的股票市場分析

在與客戶會面時,經常有人要求我為歐洲經濟體制定一個預測:一個合乎邏輯的要求,因為這些客戶經常是資產分配經理,負責根據資產類別的相對優劣做出決策,因此宏觀經濟分析起著重要作用。此類討論是我們提供給客戶的合作夥伴關係不可或缺的一部分-我們的關係不僅限於銷售產品。

但是,對我來說,這樣的問題構成了挑戰。首先,第三方在宏觀經濟學中進行了許多有用且明智的研究,遠遠超出了微觀經濟學和商業模型分析。但是我們稍後再講。因此,我的建議和知識與許多其他來源競爭。其次,在“正常”的情況下,我的判斷可能與共識沒有太大不同:我們可能更加樂觀或悲觀,但是這種區別不會很明顯,對於同一條船上的許多其他人也不會如此。預測通常會收斂。

目前情況並非如此。當前的經濟環境的特點是不確定性很大,變化太多,以至於宏觀經濟和市場預測變得更加異類,有些預測可能不那麼了解,或者跟不上發展的步伐。 。

但是,這一切真的會嚴重影響喜歡選股的經理嗎?是的,我們的選股是通過宏觀經濟學的角度進行的。但是,如果我們考慮到當前經濟以兩種速度運行這一事實,則在這種情況下,整個經濟體系的績效並不特別重要。

今年,整個經濟將遭受嚴重挫折,復甦不會是對稱的​​。就是說,正如英格蘭銀行貨幣政策委員會成員西爾瓦娜·特雷里羅(Silvana Tenreyro)所說,我們將經歷“中斷”或“不完全”的V形復甦。但是,如果看一下倫敦西部的主要街道,我只會看到一次停電,而沒有看到V。剩下的幾個只有普通表的一半,而大多數都是空的。以前請假現在是多餘的。房地產經紀人站在他們的手。公共汽車和火車是空的。商店中的社交距離已促使消費者更喜歡在線購物,而剩下的幾名戴著面具和緊張的員工幾乎沒有關係。在我們辦公室所在的城市,情況甚至更糟:我們已經六個月沒有回來了,就像我們周圍公司的員工一樣。

經濟中以不同速度(更快)移動的部分是技術和醫療保健等行業,這不可避免地反映在股票市場上。鑑於這些行業在指數中佔有重要地位,因此有很多關於股票市場與經濟之間脫節的討論。實際上,說實話,我社區附近大街上的問題,儘管從社會角度來看很嚴重,但對大多數清單的影響卻微不足道。即將關閉的當地餐館老闆和他的前員工絕不是股票交易員。他們的問題體現了窮人變得越來越窮,弱勢群體再次受到懲罰的趨勢。我們可能對他們感到焦慮,我們可能或者應該對社會和政治上的不安感到不安。但這並不意味著我們不應該反對我們的投資組合關注的最強大,最紮實的公司的成功-不僅是今年,而且是幾十年來-因為它們的成功是合理的,沒有引起或加劇其他人的問題。 。

當然,還有其他公司已經轉型,但並未受到特別的懲罰或受益於病毒的影響。像我們這樣的服務公司,以及我們許多批發投資者的服務公司,都將其業務轉移到了網上。對我們來說,這是一個意想不到的挑戰,但並非完全不受歡迎。

的確,由於技術的根本貢獻,我們中的許多人現在在家工作。我們缺乏與同事,客戶和公司管理層的直接聯繫,我們必須努力並準備使虛擬等效產品同樣有效。

其他部門也取得了類似的發展:對於律師,會計師和諮詢公司而言,技術已成為基礎,而在市中心擁有著名的辦事處的所有權以及從世界上某個地方飛往另一個地方的業務能力已經過去,至少暫時在後台。

我的結論(也許是出乎意料的)是,一種大致不變的情況正在迫在眉睫,不是因為Covid-19及其影響不會在未來很多年內極大地改變經濟和就業狀況,而是因為股票市場的基本趨勢正在行動了幾年,到2020年,他們只是加速了。在各種領域(尤其是在衛生和技術領域)有效推銷的人類對科學和技術的獨創性的傑出成就,造就了具有真正可持續的長期增長特徵的穩固且可投資的公司,通常也具有積極作用在環境上。我們的股票研究和選擇在識別這些業務方面非常成功,這使我們能夠提出正確的問題並為客戶帶來回報。而且這不會改變。


這是在 Sat, 17 Oct 2020 07:40:33 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/perche-la-pandemia-non-azzoppera-i-mercati-azionari/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。