因為中央銀行將維持低利率



因為中央銀行將維持低利率

經濟分析參考

低通脹也導致通脹預期下降。甚至中央銀行在他們的預測中都強調了價格趨勢,但這種趨勢並不能很快使其與目標保持一致。例如,在9月制定的最新方案中,美聯儲表示2020年底的價格動態為1.2%,到2021年底升至1.7%,到2023年底僅升至2%。歐洲央行預計, “平均通脹率今年為0.3%,2021年為1%,2022年為1.3%。此外,還應記住,中央銀行已經意識到預測誤差已經到了幾乎總是多餘的(當然就像其他預報員所發生的一樣)。

一方面,這對參考分析框架產生了影響(例如,相對於美聯儲將較少重視勞動力因素利用不足的指標而言),而且還涉及到某些風險情景所假定的重要性。分配了有限的概率。最重要的是,人們開始逐漸認識到,主要經濟體可能會慢慢滑向通縮階段。這對中央銀行構成了重大挑戰。實際上,如果要做到這一點,尤其是在仍然處於困境的經濟體中,鑑於克服這一流行病的時機不確定,則有必要再次改變貨幣政策的設定,轉向負利率,非常不確定的道路,只有一些初步經驗。

用美聯儲的話來說:“委員會認為,與長期最高就業率和價格穩定相一致的聯邦基金利率水平相對於歷史平均水平有所下降。因此,與過去相比,聯邦基金利率很可能受到其有效下限的限制。委員會認為,部分原因是利率接近有效的下限,就業和通貨膨脹的下行風險增加了。應對通貨緊縮風險的重要性來自美聯儲戰略在這方面最近發生的變化,該變化明確提到了“對稱”的通脹目標,也就是說,通脹目標為2%可能意味著在通貨膨脹長期處於低於該值的階段之後,價格動態可以保持高於一定時間。

從某種意義上說,美聯儲宣稱,恰恰是為了減少通縮階段下跌的風險,美聯儲已經準備好施加壓力,即使那會導致過度的貨幣擴張,從而導致價格動態。超過目標的時間

這種變化以兩種方式修改了貨幣政策:首先,當失業率下降到曾經被認為是加速工資水平的水平以下時,就價格動態而言,避免以預防性方式收緊貨幣政策。第二,在通貨膨脹預期中加入價格動態可能長時間保持在2%以上而不受貨幣限制的可能性。這也是純粹的實驗,也是在交流層面上的,顯然存在意見分歧,並試圖不破壞通貨膨脹預期,無論是向下還是向上。

因此,中央銀行在艱難的環境中運作使我們相信,利率在未來許多年實際上將保持接近於零。這些預期的結果是長期利率暴跌。在十年期限方面,德國長期處於負值範圍,而美國則遠低於1%。在危機期間,央行的行動還起到了支持股票市場的作用。股票交易所受益於長期利率的下跌,但它們也獲得了對科技股的積極預期的支持,部分原因是由流行病本身引發的生產結構轉變的加速,例如智能工作的傳播或在線銷售等現象。

近幾個月來,對利潤趨勢的預期也開始提高,這與鎖定時期幾週的低點相比,經濟形勢有所好轉。在觀察到直到9月初的反彈之後,由於感染增加的新階段以及與美國大選方式有關的不確定性引發的擔憂,股市失去了一些光澤,交替出現負向和正向階段。美聯儲戰略的改變還產生了削弱美元兌歐元匯率的作用。其他因素也對美元造成壓力,例如與總統大選臨近有關的政治不確定性。另一方面,美元疲軟是一個積極方面,特別是對於新興經濟體而言。實際上,主要中央銀行向市場注入的流動性也開始流入這些國家,而這些國家在大流行的第一階段卻遭到大量資金流出的打擊。


這是在 Sun, 18 Oct 2020 06:05:29 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/perche-le-banche-centrali-manterranno-tassi-bassissimi/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。