大宗商品市場再次升溫，而這一次，當之無愧的明星是「銅博士」。週一，受多種因素共同作用，銅價飆升至歷史新高：供應擔憂加劇、智利發生戰略性打擊，以及倫敦金屬交易所（LME）倉庫庫存迅速減少。
我們會仔細分析這種情況，因為當銅價上漲時，工業通膨往往也隨之而來。
智利的衝突及其對市場的影響
週一上午，倫敦金屬交易所（LME）基準銅價上漲2.7%，至每噸 12,811 美元，危險地逼近上週創下的每噸 12,960 美元的歷史高點。
導火線是智利北部Capstone Copper公司曼托韋德銅礦的罷工。儘管今年的預期產量僅為2.9萬至3.2萬噸——遠低於全球2400萬噸的總產量——但這一事件具有強烈的心理意義。在原本就緊張的市場中，每一噸產量的減少都會加劇人們對銅礦稀缺性的擔憂。
智利坎波韋爾德礦
庫存下降和結構性缺口預測
這不僅僅是罷工的問題。更糟的是， 倫敦金屬交易所（LME）認可倉庫的庫存急劇下降：目前庫存為142,550噸，比8月底下降了55% 。
這些銅都流向了哪裡？其中大部分都流向了美國。儘管去年8月生效了關稅豁免政策，但由於關稅的不確定性，美國銅價依然居高不下。
此外，對於那些希望價格下跌的人來說，近期前景並不樂觀。瑞銀分析師已經描繪了一幅清晰的圖像：
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2026年：需求成長3%，而成品油供應成長不到1%。結果如何？將出現30萬至40萬噸的缺口。
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2027 年：缺口可能增至 50 萬噸。
不只是銅：其他金屬的最新進展
銅價上漲的同時，其他金屬板塊也展現強勁氣勢。受中國鋁產量上限（臭名昭著的4500萬噸「上限」）的影響，鋁價創下2022年4月以來的最高水準。正如Wittsend Commodity Advisors的Gregory Wittbecker所指出的，市場需要停止將目光投向中國尋求資金，而應開始關注印尼等地區的投資機會。
以下是其他工業金屬性能的總結：
| 金屬 | 價格（美元/噸） | 變化 | 筆記 |
| 鋁 | 3,060 美元 | +1.5% | 自創2022年以來新高，中國供應擔憂加劇 |
| 鋅 | 3,171 美元 | +1.4% | 正向趨勢 |
| 池塘 | 41,925 美元 | +3.5% | 空頭回補需求強勁上升 |
| 帶領 | 2,011美元 | +0.2% | 穩定的 |
| 鎳 | 16,885 美元 | +0.4% | 略微上漲 |
因此，動盪的市場表明，儘管有人預測經濟將大幅放緩，但實體經濟對原材料的需求遠未滿足。隨著原物料價格的飆升，預計消費量將下降，所謂的能源轉型成本也將加劇。
問答
為什麼一座相對較小的礦場發生罷工會對整體價格產生如此大的影響？
在經濟學中，當供應緊張、庫存低迷時，價格由邊際因素決定。儘管曼托維德金礦的產量僅佔全球總產量的一小部分，但其停產正值倉庫空空如也之際（倫敦金屬交易所庫存下降55%）。交易員擔心沒有足夠的緩衝來應對哪怕是最輕微的供應中斷，從而引發恐慌性購買或投機行為，以確保獲得實體商品。
瑞銀預期的赤字對消費者和企業意味著什麼？
2026年40萬噸的缺口意味著需求超過了供應。對於製造業企業，尤其是與能源轉型（電纜、電動車）和建築業相關的企業而言，這意味著更高的生產成本。這些成本幾乎肯定會轉嫁給最終消費者，或是壓縮企業利潤率。這是典型的成本推動型通膨，如果新廠不投產，這種情況可能會持續到2027年。
為什麼鋁價會和銅價一起漲？
鋁也面臨類似的供應限制，但原因在於政治和結構性因素。中國出於環境和能源方面的考慮，設定了4500萬噸的產量上限。由於中國是主要的生產國，並在過去二十年中一直主導著低鋁價格，因此這一限制迫使市場轉向其他地區（例如印尼），這些地區的投資和生產成本不同，而且通常更高，從而推高了價格。
銅價逼近歷史高點：智利罷工和倫敦金屬交易所庫存暴跌推高了銅價。 Scenari Economici發出2026年銅供應短缺預警。
這是在 Mon, 05 Jan 2026 14:00:53 +0000 在 https://scenarieconomici.it/rame-verso-i-massimi-storici-lo-sciopero-in-cile-e-le-scorte-lme-al-collasso-spingono-i-prezzi-allarme-deficit-per-il-2026/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。