在央行普遍對物價過度擔憂的背景下，聯準會理事史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）近期接受CNBC採訪時發表的言論顯得特別引人注目。米蘭是唐納德·川普任命的聯準會理事。他的經濟展望與鷹派的被動預期截然不同：米蘭並不主張緊縮貨幣政策，相反，他認為當前的通膨飆升只是暫時的，與當前地緣政治危機的迅速解決密切相關。此外，川普本人也普遍認同這一觀點。
米蘭堅持支持降低利率，但他的論點純粹是技術性的，他沒有考慮不斷上漲的能源價格，而是專注於實體經濟。
以下是訪談節錄：
合理應對石油衝擊
米蘭首先指出的是，近期伊朗衝突引發了石油、柴油和化肥價格上漲。他認為，聯準會應該「忽略」這些暫時的衝擊。宏觀經濟邏輯是嚴密的：能源價格上漲會即時影響經濟，但貨幣政策的運作存在12到18個月的結構性落後。因此，現在提高利率或維持高利率在未來幾週內對汽油價格上漲引發的通膨不會產生任何實質影響，反而會在未來抑制經濟成長。
結構性通膨的兩大缺席因素
為什麼央行總裁應該擔心長期通膨？米蘭指出了兩個經典訊號，並務實地指出，目前的數據中都無法偵測到這兩個訊號：
- 工資-物價螺旋：沒有證據顯示工資正在追逐物價上漲。相反，勞動市場已經連續三年處於逐步降溫階段。
- 通膨預期：雖然短期互換合約大幅上漲，但中長期預期（1 至 5 年）自危機開始以來一直保持穩定甚至下降。
以下是Miran分析的各項指標的總結表：
| 總體經濟指標 |
目前狀態 |
通膨風險 |
| 工資動態 | 逐漸降溫（從3歲開始） | 缺席的 |
| 短期預期 | 上升（互換） | 暫時的 |
| 預期1-5年 | 穩定或下降 | 低音 |
勞動市場與消費“稅”
米蘭幹預的核心在於其凱因斯主義的需求面策略，即避免經濟過度疲軟。燃油價格上漲實際上相當於對消費者徵收累退稅，消耗了原本可以用於其他支出的資源，從而降低了總需求。鑑於就業市場已經降溫，米蘭擔心聯準會正在以完全不恰當的方式抑制勞動力需求。
米蘭食譜：必要的偏離
儘管鮑威爾主席和許多同僚堅持謹慎的「觀望」立場，米蘭卻公開表明了自己的異議立場。在過去的兩次會議上，他已經投票支持降息25個基點，但他最終的目標更為雄心勃勃：在一年內逐步將貨幣政策調整至比當前水準低約1個百分點（100個基點）的水平。
米蘭更關注經濟成長乏力和失業問題，而非輸入型通膨，這不無道理。聯準會已盡力控制物價，但其當前職責應是保護實體經濟。此時升息會產生順週期效應，不必要地加劇經濟困境，導致消費萎縮，甚至可能引發曠日持久的經濟危機。我們只能寄望歐洲央行和聯準會的高層能夠注意到這一點。
文章《聯準會，史蒂芬‧米蘭的異議之聲：「降息吧，能源衝擊是暫時的」》出自Scenari Economici 。
這是在 Tue, 31 Mar 2026 05:15:56 +0000 在 https://scenarieconomici.it/fed-la-voce-fuori-dal-coro-di-stephen-miran-tagliare-i-tassi-lo-shock-energetico-e-temporaneo/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。