美國消費信貸市場，尤其是與次級汽車產業相關的市場，正發出越來越明顯的壓力訊號。最新的警鐘來自德州， PrimaLend Capital Partners已在該市正式申請破產保護（ 第11章）。
PrimaLend 並不是一個引人注目的名字，但它是利潤豐厚且風險頗高的金融生態系統中至關重要的一環：向違約風險較高的客戶提供汽車貸款。
該公司估計資產負債總額均低於5億美元，專門為「在此購買，在此支付」（BHPH）的經銷商提供融資。這種商業模式本身就是一個項目：經銷商出售汽車（通常是二手車，價格「相當創意」），並直接向客戶提供融資，這些客戶通常是信用記錄不佳或沒有信用記錄、無法獲得傳統銀行通路服務的人。
破產的官方原因是什麼？經過數月與債權人的談判，他們未能支付債務利息，而且毫無結果。
第一張骨牌
PrimaLend 的倒閉並非晴天霹靂。此前，該產業還發生了兩起重大崩盤：
- 另一家專門針對西班牙裔社區的大型次級汽車貸款機構Tricolor突然倒閉。
- 汽車零件供應商First Brands的破產。
這些事件表明，美國消費者金字塔的底層正承受著巨大的壓力。 「輕鬆賺錢」的時代已經結束。持續的通貨膨脹、聯準會（必要的？）緊急措施導致的利率飆升，以及疫情後累積的儲蓄蒸發，這些因素的綜合影響正在造成損失。
宏觀數據也證實了這一點：
畢竟，建立一種以向高風險個人提供貸款，讓他們購買以創紀錄速度貶值的資產（二手車）為基礎的商業模式，在零成本流動性浪潮席捲而來之前，似乎是一個「絕妙」的想法。如今，經濟似乎正在放緩，這些貸款就像香檳酒瓶塞一樣，迅速爆棚。
有傳染風險還是孤立問題？
儘管該公司試圖安撫市場，但情況依然緊張。就連英格蘭銀行行長安德魯貝利最近也警告稱， Tricolor和First Brands的倒閉可能預示著「更嚴重的金融問題」即將出現。
PrimaLend 執行長 Mark Jensen 則對此事潑了一盆冷水。他在一份新聞稿中保證，公司將繼續運營，並向其經銷商客戶提供貸款，這得益於一項特殊目的融資(DIP) 來管理破產。詹森表示：「不會召回或加速任何債務。」他強調，目標是控制業務出售，以「實現價值最大化」。
安撫是常態。現實是，美國信貸中最脆弱的部分正在嘎吱作響。問題不在於其他機構是否會倒閉，而是何時倒閉。最重要的是，衝擊波是否會侷限在次貸汽車產業，還是像2008年那樣，開始蔓延至整個金融體系。
問題與解答（FAQ）
1. 「次級貸款」和「在此購買，在此付款」是什麼意思？ 「次級貸款」指的是發放給信用評分較低、違約風險較高的借款人的貸款。 “在此購買，在此付款”（BHPH），字面意思是“在此購買，在此付款”，是一種汽車經銷商模式，他們銷售車輛（通常是二手車），並直接向買家提供融資，無需通過銀行或外部金融公司。他們通常以次級貸款借款人為目標，收取極高的利率以彌補高風險。
2. 我們是否面臨類似2008年那樣的次貸危機？單憑次貸汽車市場不太可能引發像次貸危機那樣的全球系統性危機。次貸危機的總量要小得多。然而，風險並非零。危險在於「傳染」：這些貸款通常被打包成金融工具（資產支持證券），出售給投資基金，或在較小程度上出售給銀行。如果違約率過高，持有這些「打包產品」的人將遭受重大損失。這是經濟壓力和資本配置不當的跡象。
3. 對於那些從 PrimaLend 融資的經銷商處獲得貸款的人來說，會面臨哪些風險？理論上來說，目前不會有任何風險。該公司已申請破產保護，這是企業重整程序，而非清算。正如執行長所說，公司的目標是在尋找買家期間繼續營運並提供貸款融資。現有貸款的合約條款預計不會改變。然而，這種情況給依賴 PrimaLend 提供未來流動性的經銷商帶來了不確定性。
文章《美國：次級汽車信貸泡沫是否即將破裂？ PrimaLend 加入 Firstbrands，Tricolor來自Scenari Economici》 。
這是在 Thu, 23 Oct 2025 08:00:40 +0000 在 https://scenarieconomici.it/usa-la-bolla-del-credito-auto-subprimeiinizia-a-scoppiare-primalend-si-unisce-a-firstbrands-e-tricolor/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。