美國經濟持續帶來驚喜，或許也證明了那些唱衰者的預言是錯誤的， 2025年第三季GDP年化成長率達4.4%。這一數字略高於最初預估的4.3 %，是自2023年第三季以來最強勁的成長。
儘管歐洲經濟常常受到財政和官僚主義的限制，但海外經濟卻在內需強勁和政府刺激政策的雙重推動下重回成長軌道。此次經濟數據上調主要反映了出口強於預期，以及庫存帶來的負面影響小於先前預期。
總之，這是來自Tradingeconomics的相關圖表：
成長引擎：消費者與政府
如果我們分析GDP的組成要素，就會發現總需求依然強勁。這一強勁成長主要由以下三個關鍵因素驅動：
- 私人消費強勁成長：消費者支出成長3.5% ，為今年最快成長速度，較第二季的2.5% 加速成長。
- 出口大幅成長：出口額躍升9.6% ，高於先前修正後的 8.8 %，較上一季1.8% 的降幅大幅反彈。最終，液化天然氣出口的成長推動了出口的進一步提升。
- 公共支出回升：公共支出恢復正成長，在上一季停滯不前（-0.1%）之後，成長了2.2% 。
值得注意的是貿易收支的動態變化：出口大幅成長，而進口下降了4.4 %，延續了第二季已經出現的下滑趨勢。這為GDP的計算帶來了淨正貢獻。
以下是年化百分比變動總表：
| 指標 | 2025年第二季度 | 2025年第三季（修訂版） |
| 實際GDP | +3.8% | +4.4% |
| 消費者支出 | +2.5% | +3.5% |
| 出口 | -1.8% | +9.6% |
| 進口 | （下降） | -4.4% |
| 公共支出 | -0.1% | +2.2% |
| 固定投資 | +4.4% | +0.8% |
光明與陰影：投資成長放緩
並非所有閃閃發光的東西都是金子，仔細觀察基本面就會發現一個關鍵領域的成長放緩。固定資產投資僅成長0.8% ，遠低於先前1%的預期，與第二季4.4%的強勁成長相比，成長速度大幅放緩。
安永-帕特儂首席經濟學家格雷戈里·達科強調，GDP成長主要得益於「強勁的消費支出、穩健的設備和人工智慧相關投資，以及國際貿易淨額的顯著成長」。然而，美國經濟正面臨“異常強勁的逆風”，包括關稅上漲和聯準會升息的不確定性。
複雜的背景
這些數據是在10月1日開始的長達43天的政府停擺背景下發布的，這次停擺迫使美國經濟分析局（BEA）推遲了其經濟預測。儘管如此，儘管勞動力市場被形容為“疲軟”，且通膨持續存在，美國經濟展現的適應能力令許多國家，尤其是歐洲國家，艷羨慕不已。
總體而言，根據達科的說法， 2025年前三個季度美國經濟年均增長率為2.5 %，這意味著美國“既不過熱也不停滯”，而只是在適應基於人工智慧投資和全球貿易鏈重組的新常態。這種生產力的提高及其帶來的後果，既可能是美國成功的標誌，也可能是對美國社會穩定的嚴重威脅。
問答
儘管通貨膨脹，美國消費為何仍持續成長？美國消費者的韌性常常被低估。儘管物價高企，但3.5 %的支出成長表明，家庭正在動用儲蓄或受益於名義薪資成長，從而提升了購買力。此外，從凱因斯主義視角來看，消費傾向依然高漲，是因為人們對經濟體系的信心（由政府支出支撐，成長2.2%）並未動搖。這正是持續成長的國內需求引擎，彌補了其他疲軟產業的不足。
固定投資成長放緩是否令人擔憂？是的，這是一個值得密切關注的訊號。固定投資成長率從0.4 %降至0.8 %，顯示企業持謹慎態度。這種情況在利率居高不下或未來存在政治經濟不確定性（例如關稅或稅收政策）時尤其常見。如果生產能力（固定資本）投資成長長期放緩，未來的生產力和潛在成長可能會受到影響，導致當前的經濟擴張過度依賴消費。
庫存對經濟成長的拖累作用減弱意味著什麼？庫存是指已生產但尚未售出的商品。當企業減少庫存時，由於銷售的是「庫存」而非新產品，因此會降低GDP。第二季度，庫存導致經濟成長率下降了驚人的3.44個百分點（拖累龐大）。而到了第三季度，這影響僅為0.12個百分點。這意味著庫存清理工作已接近尾聲，企業可能很快就需要增產以補充庫存，這或許會成為未來經濟成長的潛在利多因素。
文章「美國經濟成長速度超過預期：第三季GDP修正為4.4%。消費和政府支出正在推動成長」來自Scenari Economici 。
這是在 Thu, 22 Jan 2026 16:11:26 +0000 在 https://scenarieconomici.it/leconomia-usa-corre-piu-del-previsto-pil-del-terzo-trimestre-rivisto-al-44-consumi-e-spesa-pubblica-trainano-la-crescita/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。