閱讀各大財經新聞，你可能會覺得世界正被石油淹沒。 彭博社根據Vortexa數據報導的本週新聞卻說明了一切：透過油輪運輸的原油量已達到2016年以來的最高水平，達到12億桶。
第一種幾乎顯而易見的解釋是，石油流通量過大，需求無法消化。這種情況肯定不會讓生產商或那些押注油價上漲的人（所謂的「石油多頭」）感到高興。如果我們再算上浮式儲油船（即用作臨時儲油的船舶）中的原油，那麼海洋中的石油總量將升至2020年以來的最高水平。
由此產生的景像是，石油供應遠遠超過需求，油輪在海上航行，更多的是為了尋找買家，而不是駛向預定的目的地。然而，正如經濟學中經常發生的那樣，僅僅解讀數據就止步不前，可能會產生誤導。而與這種說法形成對比的，一如既往的是中國。
北京的策略舉措
當市場為過剩而擔憂時，北京卻反其道而行。而且，北京正以其特有的長遠規劃來做到這一點。自2025年初以來，中國不僅吸收了大部分過剩的原油供應，也準備加速這一趨勢。
根據路透社近日報道，中國國有能源巨頭正在興建11個新的原油儲存設施，預計今年至2026年投入營運。讓我們來看看一些數據：
- 新增儲存容量（2025-2026年）：約1.69億桶。
- 比較（2020-2024）：在之前的同一四年期間，產能增加量約為 1.8 億至 1.9 億桶。
實際上，中國兩年內新增的石油儲存容量幾乎相當於過去四年新增的儲存容量。自今年年初以來，這個全球最大的石油進口國以每天近100萬桶的速度累積庫存。問題來了：如果預測顯示供應充足，油價將維持低點甚至進一步下跌，北京方面為何還要囤積石油？
對供應量是否足夠的質疑
答案很可能在於北京對石油供應持續過剩的說法缺乏信心。石油市場遠非可預測，而且有多種因素表明，當前的石油供應過剩可能比表面上看起來更脆弱。
- 美國頁岩油的限制：美國頁岩油產量上升常被認為是油價低迷的主要原因。然而，頁岩油產量的成長並非無限，而且從歷史上看，當油價下跌時，產量成長總會放緩，導致新的開採利潤降低。
- OPEC+的「閒置產能」：多年來，OPEC+的閒置產能一直被視為全球保險單。人們認為，一旦出現供應衝擊，組織只需打開閥門即可。如今，經過近三年的減產，這項「緩衝」正在縮小。路透社指出，OPEC+過去屢屢未能實現其自身的增產目標，這表明實際閒置產能可能低於官方公佈的水平。國際能源總署（IEA）將閒置產能定義為可在90天內啟動並長期可持續的產能。如果事實證明閒置產能不如預期強勁，市場將更容易受到需求激增的影響。
總而言之，當交易員關注海上油輪的動態時，中國則著眼於更廣闊的前景。市場對每一條有關俄羅斯能源新制裁的新聞報導都十分敏感，顯示供應安全遠未得到保障。所謂的「石油洪流」可能遠不如表面上看起來那麼確定，而北京的舉動就是最明顯的證據。
讀者問答
1）如果中國買了這麼多石油，為什麼他們說石油太多了？
這就是關鍵的矛盾。一方面，大量的油輪運輸意味著短期內供應過剩，供應超過需求，原油難以找到銷路。另一方面，中國正在採取戰略性的時間視角。北京正在利用目前的低油價建立大規模戰略儲備。此舉表明，他們認為當前的過剩局面不會持續，供應安全和油價上漲將成為未來的問題。這是市場短期視角與地緣政治長期視角之間的衝突。
2）OPEC+的「閒置產能」是什麼意思？為什麼它很重要？
「備用產能」是指歐佩克+成員國能夠在90天內啟動並維持較長時間的石油產量。它充當全球市場的減震器：如果發生意外的供應中斷（例如由於衝突），這些產能可以用來防止油價飆升。它對於穩定至關重要。如果這種產能減少（目前似乎正在發生），市場就會變得更加脆弱和動盪，一旦發生危機，油價大幅上漲的風險就會更大。
3）這些動態會對我在加油站支付的汽油價格產生影響嗎？
是的，但時間尺度不同。短期內，海上過剩石油往往會使原油價格維持低位，進而維持汽油和柴油的零售價格。然而，中國的行動以及歐佩克+剩餘產能的潛在減少，對中長期而言是利好因素。如果全球需求強勁復甦或發生地緣政治危機，供應能力的下降可能會導致原油價格飆升，並對經銷商成本產生直接且迅速的影響。
文章「石油悖論」：海洋充滿原油，但中國卻在創紀錄地增加庫存。誰說得對？摘自《經濟情景》 。
這是在 Sat, 11 Oct 2025 07:00:52 +0000 在 https://scenarieconomici.it/il-paradosso-del-petrolio-mari-pieni-di-greggio-ma-la-cina-fa-scorte-record-chi-ha-ragione/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。