歐洲穩定機制（ESM）是歐洲經濟和金融體系建構過程中許多模糊性和矛盾性最顯著的例證之一。 ESM創建於2012年，正值主權債務危機高峰期，最初被標榜為歐元區國家團結的工具。但實際上，自成立以來，它主要體現的是一種懲罰性邏輯，其目的更多在於對成員國進行政治和金融控制，而非真正穩定歐元區。
歐洲穩定機制（ESM）最初被設計為一個有條件的援助基金，隸屬於宏觀經濟調整計劃，而這些計劃往往具有衰退性質，對受援國的經濟成長、就業和社會凝聚力產生了重大影響。這種做法引發了關於尊重國家主權和歐洲決策民主性質的深刻質疑。在公眾討論中，ESM逐漸成為歐洲的象徵，而歐洲則被視為疏遠、技術官僚化且漠視其政策的具體影響，這絕非偶然。
多年來，歐洲穩定機制（ESM）的角色不斷調整。該機制至少在形式上放棄了直接向各國提供援助的功能，轉而成為保護銀行體系的工具，特別是作為單一處置基金的安全網。這種轉變加劇了該機構面臨的政治挑戰：從一個理論上旨在幫助陷入困境國家的機制，轉變為一個主要致力於保護銀行業的工具，而這一工具往往缺乏各國議會的充分參與，也缺乏明確的民主授權。
這些結構性挑戰如今面臨一個更為嚴峻的問題：歐洲穩定機制（ESM）改革與新的《穩定與成長公約》之間缺乏協調。這兩個機制各自獨立發展，互不協調。 ESM 仍然以結構性預算平衡等參數作為信貸額度的准入依據，而2024年改革後的《穩定與增長公約》則逐步減少了信貸額度的使用，因為它承認自身技術上的脆弱性和高度的自由裁量權。相較之下，新的歐洲框架更傾向於多年調整計畫和淨支出指標。這導致了明顯的失衡：一個國家可能完全符合新的歐洲財政規則，但同時卻不符合 ESM 的資格標準。這種矛盾削弱了歐盟的整體經濟治理能力。
此外，由於義大利負責任地選擇不批准，歐洲穩定機制（ESM）改革從未生效。這項決定在歐洲層級經常受到批評，但考慮到監管體系的錯位及其潛在的政治影響，這項決定似乎完全合理。批准ESM意味著接受進一步的主權轉移和採用過時的宏觀經濟標準，承擔潛在的財務風險，卻無法為國家帶來任何實際利益。從這個意義上講，義大利的「反對」票並非孤立之舉，而是對國家利益的合理捍衛。
如今，歐洲穩定機制（ESM）作為一個耗資巨大且實質上效率低下的機構仍然存在，其規模龐大，擁有數百名高素質員工，但卻缺乏清晰、共享且政治上可持續的職能。繼續維持這種現狀，意味著延續一種難以辯解的製度性弊端。
因此，存在著徹底變革的可能性：將歐洲穩定機制（ESM）轉變為真正意義上的歐洲評級機構。此舉將填補國際金融體系中的重大缺口。目前，歐洲國家和企業的信用評等主要由受市場力量和地緣政治利益嚴重影響的非歐洲私人機構所主導。
無論是公共機構還是擁有強有力的機構監管的歐洲評級機構，都將在金融市場引入多元化、提高透明度並重新平衡資訊權力。這並非否認風險，而是以較少受順週期因素和意識形態影響、更符合歐洲經濟特徵的標準來評估風險。同時，各成員國繳納的資本金的返還將徹底結束一段充斥著不信任、偏見和監管不一致的時期。
對歐洲穩定機制進行改革最終意味著承認其在政治和概念上的失敗。與其出於慣性繼續維護一個有缺陷的機制，不如對其進行改造。這一點尤其重要，因為正如義大利的案例所示，不批准該機制的決定不僅合情合理，而且極具遠見。
安東尼奧·瑪麗亞·裡納爾迪，前歐洲議會經濟委員會成員
問答
為什麼歐洲穩定機制（ESM）與新的歐盟規則相衝突？ ESM仍然使用舊的指標來評估成員國的資格，例如“結構性預算平衡”，這是一個理論上的、不可靠的指標。相較之下，新的《穩定與穩定公約》（2024年修訂版）依賴更具體的指標，例如“淨支出”，並規定了多年計劃。這就造成了一種悖論：一個成員國可能符合歐盟的一般規則，但在技術上卻不符合ESM的加入標準，這使得機制過時，與當前的監管現實脫節。
歐洲評級機構能帶來哪些好處？目前，評級市場由少數幾家非歐洲的私人機構（主要是美國機構）主導，這些機構對政府融資成本有著巨大的影響力。歐洲評級機構將引入多元化和透明度，以更少「意識形態化」和更少順週期性的標準評估風險，從而避免在經濟週期的下行階段加劇危機。此外，它還能使歐洲擁有對其自身經濟數據的主權，減少對外部判斷的依賴，因為這些外部判斷往往無法反映歐洲社會經濟模式的特殊性。
義大利拒絕批准歐洲穩定機制（ESM）改革對我們造成了傷害嗎？不，恰恰相反。事實證明，不批准ESM改革的決定維護了國家利益。批准ESM改革意味著接受新的限制和金融風險（例如支持銀行處置基金），但實際上卻沒有任何益處，因為該機製本身在結構上已經過時。義大利的「反對」票避免了將主權不必要地移交給一個運作邏輯陳舊的機構，使我們能夠就該機構的必要且徹底的改革或關閉展開討論。
文章「為什麼不廢除歐洲穩定機制並將其轉變為歐洲評級機構？」（作者：Antonio Maria Rinaldi）來自Scenari Economici 。
這是在 Thu, 08 Jan 2026 08:00:51 +0000 在 https://scenarieconomici.it/perche-non-rottamare-il-mes-trasformandolo-in-una-agenzia-di-rating-europea-di-antonio-maria-rinaldi/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。