歐洲面臨遭受北京通貨緊縮打擊的風險。準備好看到貿易逆差爆炸

在中美關稅衝突中，歐洲可能會像鐵鍋中的陶鍋一樣，遭受通貨緊縮打擊，如果沒有適當的關稅政策，歐洲與北京的雙邊貿易平衡將崩潰。

中國將努力抵禦川普的超級關稅，而不是陷入危機。為此，它必須進行“關稅套利”，即將出口從有關稅的市場轉移到沒有關稅的市場，即目前的歐洲。

這也將允許中國的零件抵達美國，途經關稅較低的國家，即前往歐洲（被視為歐盟）和英國，其中英國將受益於 10% 的關稅。然而，這些出口的大部分產品將在替代市場（尤其是歐洲市場）上以較低的價格出售，從而排擠本國或第三國的生產。這就是為什麼歐洲注定成為這場戰爭注定的受害者，鐵器中的陶器。

中國可以透過讓其匯率對歐洲貨幣充分貶值來實現這一目標，這樣對歐洲的出口增加就可以抵消對美國的出口損失，而這就是正在發生的情況，如下圖所示，顯示了歐元和英鎊的匯率。

人民幣貶值，伴隨中國計畫的入侵

英國央行貨幣政策委員會成員斯瓦蒂·丁格拉(Swati Dhingra)在去年11月的一次有先見之明的演講中警告稱，川普的關稅將對歐洲產生強烈的通縮效應。在那次演講中，Dhingra 假設在最壞的情況下對中國徵收 60% 的關稅。事實上，川普目前提出的145%的支持率比他最壞的情況還要糟糕！

丁格拉表示，全球最大商品進口國美國對全球最大商品出口國中國徵收超高關稅理論上的影響將是全球商品價格下降。

“這將奪走世界市場的大量需求。出口商，例如中國出口商，將通過改變價格、世界價格來做出反應，因為他們不想失去市場份額。”

中國公司將透過在替代市場尋找買家來應對更嚴格的貿易壁壘，這可能導致他們以更低的價格出售類似數量的產品。中國最大的替代市場是歐洲，即使在徵收關稅之前，歐洲的進口量現在也與美國一樣多：

中國出口美國和歐洲

這將給歐洲政策制定者帶來很大的麻煩。他們是否應該對中國設置貿易壁壘和關稅？我的猜測是歐洲的反應將會謹慎。剛剛指責川普顛覆世界貿易秩序的歐洲不太可能複製川普的極端保護主義。

因此，雖然川普的關稅顯然對美國造成通貨膨脹，但對歐洲來說很可能造成通貨緊縮，但最重要的是，它們存在著破壞歐洲脆弱的產業平衡的客觀風險。歐洲央行降低利率是正確的，但這會刺激購買國內生產和進口商品，進而惡化貿易平衡。

最終，歐盟及其相關國家將發現自己處於十字路口：崩潰還是徵收關稅。這就是為什麼馮德萊恩的中國之行極為不合時宜：它沒有考慮到全球經濟正在創造的條件。解決辦法是徵收與美國效果相當的關稅，即使價值不等，而且不能透過貶值來規避，但馮德萊恩永遠沒有勇氣反對中國，只會助長內爆。

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