歐洲天然氣：供應短缺，液化天然氣計畫前景堪憂。德國面臨（工業）停滯的風險嗎？

如果你以為能源危機已是2022年的遙遠記憶，那最好看看最近的數據。儘管市場表面上看似平靜，但投資銀行的智庫裡已經拉響了警報。 德國商業銀行透過分析師阮秋蘭(Thu Lan Nguyen )發出警告，不容忽視：德國和歐盟的天然氣庫存水準異常低。

這種組合堪稱教科書式的「完美風暴」：消費上升、庫存迅速下降，以及遠期價格曲線似乎未能充分反映眼前的風險。

儲量消耗速度令人擔憂。根據目前的預測：

為了讓您有個概念，我們正面臨接近2018年歷史低點的風險，當時庫存跌至谷底，跌幅達14%。但這還不是全部。科隆能源經濟研究所（EWI）的專家提出了一個更令人擔憂的預測：如果寒流意外持續到3月底，庫存可能會跌破10%的安全水準。

我們是如何走到這一步的？最重要的是，B計劃是什麼？歐洲的應對措施幾乎完全依賴進口彈性。為了避免系統崩潰（即致命的技術性「零下」），歐盟必須大幅提高其進口能力的利用率：

考慮到歷史上由於氣候溫和，3月份的收款速度通常會放緩，這確實是一個顯著的增長。但我們都知道，天氣並不會按照Excel表格來預測；而且，只有30%的人會說謊。

如果這也能算得上好消息的話，那就是液化天然氣（LNG）進口能力今年預計將再增加2% 。與固定的管道天然氣不同，液化天然氣具有靈活性優勢：它在全球市場上採購，船舶可以運送到需要的地方（以及價格最優的地方）。

根據國際能源總署（IEA）的預測，今年液化天然氣（LNG）供應量預計將大幅增加7% 。這種供應過剩解釋了為何遠期價格曲線保持平穩，而非像過去那樣飆升：市場押注天然氣供應充足，足以滿足所有人的需求。

這就是悖論所在，也是經濟風險所在。如果天然氣庫存達到臨界水平，歐洲供應商將被迫在現貨市場上展開一場孤注一擲的競相搶購，不惜一切代價維持管道輸送壓力。德國甚至還沒有簽訂長期合約，而長期合約至少可以保證價格穩定。

如果天然氣還不夠呢？德國商業銀行的答案很明確：

“限制消費是必要的。”

用銀行術語來說就是：配給制。由於政治往往會保護家庭（選民）免受寒冷侵襲，工業將再次為此付出代價，被迫停產。對於本就處境艱難的德國製造業而言，這將是一個難以承受的打擊。

簡而言之：我們寄望於三月的寬鬆政策和海運抵達的船隻。這種能源戰略越來越像一場賭博，而整個非洲大陸的工業生產都岌岌可危。