「聖誕老人行情」恐怕還沒開始就可能演變成自由落體式的暴跌。全球市場在12月開始遭遇重挫，而這次的罪魁禍首並非華盛頓或法蘭克福，而是東京。日本央行鷹派言論與加密貨幣的突然暴跌交織在一起，導緻美國股指期貨下跌，主權債券價格也隨之暴跌。
日本鷹的覺醒
日本央行總裁上田一夫出人意料地打破了人們的預期。他以令許多人感到驚訝的坦率，發出了迄今為止最明確的加息信號。在與企業領導人的會談中，上田表示，央行將「權衡」升息的利弊，並做出「適當的」決定。
無需其他措施。市場先前一直謹慎地消化這項舉措，但上週卻反應劇烈：
- 12月份升息的可能性已從60%躍升至80% 。
- 日本兩年期公債殖利率達到2008年以來的最高水準。
- 10 年期公債（JGB 10Y）殖利率已超過1.85% ，為 2006 年 7 月以來的最高水準。
對於關注全球流動性動態的人來說，這無疑是一記震耳欲聾的警鐘。多年來，日本一直是全球低成本流動性提供者（著名的套利交易）。如果東京切斷資金供應或提高水價，從華爾街到加密貨幣市場，所有人都將受到影響。
比特幣：礦坑裡的金絲雀
流動性緊縮最先衝擊的幾乎總是投機性最強的資產。比特幣迅速跌破86,000 美元大關，拖累了整個數位貨幣板塊及相關股票（例如礦業公司）。
Tradingeconomics提供的美元兌比特幣匯率
以下是市場即時反應的總結：
| 資產 | 變化/水平 | 筆記 |
| 標普500指數期貨 | -0.6% | 十二月以紅色開局 |
| 比特幣 | < 86,000 美元 | 強勁的拋售壓力 |
| JGB 10Y（日本） | > 1.85% | 自2006年以來的紀錄 |
| 美元/日元 | 美元下跌 | 受利率預期提振，日圓走強 |
| 美國公債10年期 | +4 個基點 (4.05%) | 日本債券市場的傳染效應 |
命運的諷刺：川普與日本央行
在美國，所有人的注意力都集中在總統權力交接和傑羅姆·鮑威爾繼任者的選擇上（凱文·哈塞特處於領先地位），但真正的危險來自東方。
這一切頗具諷刺意味：唐納德·川普在競選期間承諾低利率和刺激經濟，如今卻面臨日本盟友阻撓他的風險。川普現在是否不得不致電日本央行總裁，勸其不要太強硬？東京收緊貨幣政策或許會提振日圓，這或許會讓奉行保護主義的美國政府感到高興，但如果導致標普500指數暴跌，全球流動性枯竭，這位商業巨頭恐怕難以接受。
觀點
從巴黎到紐約的分析師紛紛警告，這可能是「結構性轉變」。 IG的亞歷山大·巴拉德茲強調，投資人必須適應日本不再「慷慨解囊」的世界。隨著美國製造業數據即將公佈，聯準會會議也即將召開，市場波動在所難免。如果你認為10月0.25%的跌幅是最終的回調，那麼12月份可能會出現一些令人不快的意外。
問答
為什麼日本升息會導緻美國股市下跌？
多年來，日本一直將利率維持在零或負值，使得全球投資者能夠以低成本借入日圓，投資其他地區收益更高的資產（例如美國股票）。這種機制稱為套利交易。如果日本央行提高利率，借入日圓的成本就會上升；投資者將被迫平倉並出售海外資產以償還債務，從而降低全球流動性並導致股市下跌。
比特幣暴跌與日本央行有直接關係嗎？
是的，很大程度上是這樣。比特幣被視為一種「風險偏好型」資產，對全球流動性狀況極為敏感。流動性充裕時，比特幣價格上漲；而當各國央行（尤其是日本央行，低利率的最後堡壘）發出收緊貨幣政策的訊號時，投機資產往往首當其衝遭到拋售。此外，日圓走強通常與風險資產走勢相反，這會進一步對加密貨幣構成下行壓力。
川普與日本公債殖利率有何關係？
雖然沒有直接影響，但政治影響巨大。川普希望股市強勁，金融環境有利於美國經濟成長。如果日本央行的緊縮政策導致華爾街崩盤或全球殖利率失控上漲（這也會影響美國抵押貸款），這將不利於他未來的政府。矛盾的是，美元走弱（日圓走強導致）雖然有利於美國出口，但對金融市場的損害可能被認為是不可接受的。
文章「日本央行凍結市場：比特幣暴跌，東京殖利率創歷史新高。川普是否需要打電話上田？」出自《經濟情景》專欄。
這是在 Mon, 01 Dec 2025 14:47:30 +0000 在 https://scenarieconomici.it/la-boj-gela-i-mercati-bitcoin-affonda-e-rendimenti-record-a-tokyo-trump-dovra-fare-una-telefonata-a-ueda/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。