川普撼動軍工複合體：「停止回購股票，投資工廠！」股市震盪。

唐納德·川普持續出人意料，他向「軍工複合體」發出前所未有的最後通牒，此舉令華爾街鷹派和無節制資本主義的批評者都感到震驚。這位候任總統透過在Truth Social上發表的兩篇措辭激烈的帖子，將矛頭指向美國國防巨頭，指責他們將金融運作置於國家安全之上。

訊息清晰而殘酷：美國需要的是槍支，而不是股息。

川普指出了一個長期困擾高度金融化的美國經濟的矛盾：儘管國防預算龐大，但實際生產能力（我們稱之為「核心部分」）卻跟不上需求。以下是兩個「真相」訊息中更具影響力的一則：

總統已警告所有國防承包商：在他們建造「全新、現代化的生產設施」以加快設備交付和維護速度之前，將禁止發放股息和股票回購。此外，川普還打算限制高階主管薪酬（最高500萬美元，僅為他們目前收入的「一小部分」），直至情況得到糾正。

背後的經濟邏輯出乎意料地具有工業化特徵：企業不再需要向銀行貸款或向政府尋求資金，而是必須將通常用於提升股價的現金流用於資本支出（Capex）。這標誌著實體經濟，或者更確切地說，是實體經濟的愛國主義，重新凌駕於金融之上。

儘管普遍的警告震動了整個行業，但對雷神公司的直接攻擊卻如同地對空飛彈一般猛烈。川普引用美國陸軍部（這種恢復1947年以前術語的做法，觀察人士對此並不感到意外）的說法，將雷神公司描述為「反應最遲鈍」且最熱衷於犧牲軍事需求來回報股東利益的公司。

「雷神公司似乎以為拜登政府上台後一切照舊。根本不是！」川普怒斥。威脅是真實的：要嘛立即投資建設設施，要嘛別想再拿到政府合約。

如附圖所示，華爾街的反應很快就出現了。

雷神公司 (RTX)受衝擊最大，股價暴跌，市值在短短幾分鐘內蒸發數十億美元。市場立即將特定的政治風險計入價格。以下是 Tradingeconomics 的引述：

雷神公司報價
儘管洛克希德馬丁公司 (LMT)也屬於該行業，並且由於市場同情情緒（典型的反射性「拍擊」）而遭受了最初的下跌，但它展現出了更強的韌性，在收盤前收復失地，甚至最終收盤價高於開盤價。顯然，投資人認為洛克希德·馬丁公司受總統怒火的影響較小，或者其工業地位更為穩固。以下是24小時股價。

簡而言之，川普呼籲強制工業重新武裝。這是一個耐人尋味的悖論：一位共和黨總統以國家利益為名限制私人利潤，阻止了多年來以犧牲生產性投資為代價，使企業董事會暴富的意外之財。

但問題是：總統的鞭策足以改變一個目前過度依賴金融的產業嗎？我們真的會看到新工廠開工嗎？

川普為何要抨擊國防公司股票回購？股票回購人為地推高股價，使股東和管理階層獲利，但卻會消耗實際投資的流動性。川普希望將這些資金用於新建工廠和購買設備，以加快武器生產速度，他認為目前的工業產能不足以保障國家安全。

總統真的能阻止私人分紅和薪水嗎？他不能直接阻止，但他間接擁有巨大的權力。由於政府是這些設備的唯一客戶（買方壟斷），川普可以加入苛刻的合約條款，或威脅說如果公司不遵守新的投資和薪酬準則，就取消未來的訂單。實際上，這是一種「愛國」的商業勒索。

這對國防股投資人意味著什麼？短期來看，正如雷神公司所展現的那樣，由於透過金融手段輕鬆獲利的時代即將結束，國防股將面臨較高的波動性和下行風險。然而，從長遠來看，如果企業被迫投資於實際生產能力，它們可能會變得更加穩健和可持續，儘管利潤率或許會比「創意融資」時代有所下降。