來自遠東的宏觀經濟數據與某些財經媒體樂觀的報道截然不同。 RatingDog發表的最新中國服務業採購經理人指數（PMI）顯示， 2025年12月為52.0 ，較11月的52.1略有下降。需要注意的是，這些是行業特定的前瞻性指數，屬於「軟性」指標。相關圖表如下：
所以，一切都好嗎？我們是否已經突破了區分擴張和收縮的關鍵50點門檻？我們需要解讀這些數字，而不僅僅是看一眼。
結構性放緩。 12月的數據顯示，服務業成長創下自去年6月以來的最低水準。新訂單和貿易活動的成長均跌至六個月來的最低點。這意味著什麼？這意味著原本應抵銷全球不確定性的中國國內需求引擎正在疲軟。海外銷售額的再次下滑，加上遊客數量的減少，正造成沉重的打擊。簡而言之，世界正在減少對中國服務的購買，也減少了對中國的訪問。
就業危機（沒人想看到）但最令人擔憂的數字，也是任何凱因斯主義政策制定者都應該感到震驚的數字，是與就業相關的數字。
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就業人數連續第五個月下降。
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企業正在裁減全職和兼職員工。
藉口是什麼？ “成本考量”和“重組計劃”。總需求不足以支撐目前的勞動力規模，所以他們要裁員。但如果薪資和工作都被削減，明天誰來維持消費？這簡直就是典型的緊縮政策自相矛盾的鬧劇，只不過是中國式的。
價格陷阱：利潤率承壓由此產生了一個會計悖論，這對公司資產負債表來說並非好兆頭：
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成本上升：投入價格上漲，主要原因是原物料價格上漲（成本推動型通貨膨脹）。
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銷售價格下降：為了在競爭激烈的市場中生存下去，各公司紛紛降低了產品價格。
它們的售價更低，而生產成本卻更高。利潤空間不斷壓縮的經濟體系能夠持續多久？
是樂觀還是錯覺？有趣的是，受市場對更強勁的市場狀況和未來擴張計畫的預期影響，商業信心升至九個月來的最高點。然而，信心指數仍低於其長期歷史平均值。
這幾乎就像是意志力帶來的樂觀主義試圖克服理性（以及財務報表）所帶來的悲觀情緒。中國試圖強顏歡笑，但基本面卻搖搖欲墜。或者，他們是否期待人工智慧在服務業的大規模應用能帶來效率和成本效益的革命性提升？
問答
PMI 52.0意味著什麼？從技術層面講，高於50的讀數顯示該產業較上月擴張。然而，與前幾個月相比有所下降，且為6月以來的最低值，這表明增長勢頭正在減弱。這是“成長放緩”，而非經濟繁榮，是經濟復甦乏力的表現。
為什麼就業人數下降這麼嚴重？因為這種情況已經持續了五個月。當企業出於成本考量而裁員（包括全職和兼職員工）時，這意味著他們對未來的需求並不樂觀。員工減少意味著薪資收入減少，進而導致國內消費下降，形成惡性循環，進一步抑制實體經濟，而這種抑製作用遠不止於GDP數據。
中國企業的獲利是增加了還是減少了？很可能是減少了。數據顯示，原物料成本上漲，但企業為了擊敗競爭對手，被迫降低售價。這種被稱為「利潤率壓縮」的現象會侵蝕利潤，並削弱企業未來的投資和招募能力。
文章「中國服務業拉響警報：就業人數連續第五個月下降。這是缺乏『復甦』還是效率過高？」出自《經濟情景》（Scenari Economici） 。
這是在 Mon, 05 Jan 2026 11:00:30 +0000 在 https://scenarieconomici.it/cina-campanello-dallarme-nei-servizi-occupazione-in-calo-per-il-quinto-mese-e-la-ripresa-che-non-ce-o-troppa-efficienza/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。