到 2025 年，去中心化衍生性商品已成為 DeFi 的重要組成部分，dYdX 也成為最具影響力的平台之一。憑藉超過 1.5 兆美元的累積交易量以及將協議成功與代幣持有者利益掛鉤的全新代幣經濟模型，該協議不再僅僅是一個去中心化交易所 (DEX)，而是正在發展成為一個成熟的市場基礎設施層。
2025年將被銘記為去中心化金融（DeFi）從實驗階段邁向機構持續參與的里程碑。根據近期發布的dYdX生態系統2025年度報告，該協議已成功從追逐偶發性波動轉向創造程序化、可持續的流動性。
隨著全球鏈上永續合約交易量接近 10 兆美元大關，dYdX 向深度整合、專業級執行和穩健的回購模式的策略轉型表明，「去中心化華爾街」的願景終於成熟。
關鍵數字：1.55兆美元以及復甦的敘事
該協議所有版本的總交易量達到1.55兆美元。報告也顯示，該協議在年內呈現U型復甦趨勢。
在第二季相對平靜之後（由於整體市場整合，交易量降至160億美元），該協議在第四季度重拾強勁勢頭。 2025年第四季交易量飆升至343億美元，創下全年最佳季度紀錄。
這一復甦不僅是市場波動的結果，而且是由社區驅動的市場地圖工具的推出以及一系列費用假期推動的，這些措施使得 BTC-USD 和 SOL-USD 等熱門交易對的流動性與頂級中心化交易所 (CEX) 的流動性達到了平價。
2025 年的關鍵協議指標包括：
- 協議收入：自 dYdX v4 推出以來已產生 6,470 萬美元費用。
- 質押安全：向維護 dYdX 鏈的用戶發放 4,800 萬美元獎勵。
- 市場擴張：市場總數躍升至 386 個，資產可用性提高了 200%。
- 用戶採用率：DYDX 持有者數量年增近 85%，目前共有超過 98,100 個獨立位址。
代幣經濟學 2.0：回購飛輪的運作
多年來，DeFi治理代幣的實用性一直是人們熱議的話題。 2025年，dYdX透過擴展其DYDX回購計劃，給出了一個具體的答案。該計劃最初是一個試點項目，如今已發展成為協議層面的回購機制，由財政子DAO系統地執行和管理。
透過一系列由治理驅動的更新，尤其是第 313 號提案，社區投票決定將協議 75% 的淨收入用於從公開市場系統性地回購 DYDX 代幣。這些代幣不會被直接銷毀，而是會被質押以進一步去中心化和保障網路安全，從而產生良性循環效應：
- 交易量越大，費用越高。
- 更高的佣金會導致更大的回購規模。
- 回購會增加 DYDX 的投資量，從而提高網路安全並減少流動性供應。
截至2026年1月，該計畫已回購並質押了846萬枚DYDX，回購時總市值為172萬美元。此機制促成了3.3%的穩定質押年化報酬率中位數，確保了長期持有者在波動較大的市場中獲得可預測的報酬。
Solana Spot 和分散式使用者體驗
2025 年最重要的技術里程碑之一是 Solana 原生現貨交易的推出。歷史上，dYdX 一直是永續合約的代名詞。透過擴展產品範圍，將現貨市場納入其中，該協議現在能夠支援更廣泛的機構策略，例如跨市場對沖和現貨交易。
報告也重點指出，使用者透過Pocket Pro Bot （一款 Telegram 原生交易介面）與協議互動的方式發生了根本性轉變。 dYdX 透過與交易者在他們常用的社群應用平台上互動，顯著降低了進入門檻。這種分散式方法使用戶無需離開其社交工作流程即可管理部位、監控排名並執行交易。
此外，Market Mapper計劃實現了上幣流程的去中心化。社區成員無需等待中央委員會批准即可提交新的市場提案。這使得dYdX能夠涵蓋加密貨幣的長尾市場，鞏固其作為新興代幣首選平台的地位。
機構層級的基礎設施：彌合差距
為了與中心化交易所 (CEX) 競爭，亞秒級延遲和執行公平性是不可妥協的。 2025 年報告提出了協議結構的重大改革。
訂單輸入網關服務 (OEGS)和指定提案人的實施顯著提高了區塊時間的穩定性。透過將關鍵基礎設施遷移到裸機伺服器，Ops SubDAO 將每月營運成本從 35,000 美元降至 6,000 美元，同時也降低了高頻交易者的延遲。
機構用戶的採用率因與 CoinRoutes、 CCXT和 Foxify Trade 等專業級工具的深度整合而進一步提升。這些整合使對沖基金和做市商能夠將 dYdX 視為一個程式化終端，從而實現中心化平台和去中心化平台之間訂單流的無縫路由。
治理與子DAO時代：主權機器
2025年，該生態系統處理了創紀錄的135項治理提案，展現了DeFi領域中罕見的社區參與度。 SubDAO模式現已全面投入運營，由專門的實體管理協議的不同方面：
- dYdX基金會：專注於策略協調和監管清晰度。 2025年，基金會發布了一份符合MiCA標準的白皮書，概述了在不斷變化的歐洲監管環境下需要考慮的合規事項。
- 營運子DAO：負責dYdX鏈的技術健康狀況，管理協議更新（v8.1）和公共驗證儀表板。
- 財政部子DAO：管理財政部資產從4,500萬DYDX擴大到超過8,500萬DYDX，同時也監督回購計畫。
- dYdX Grants Ltd：重新啟動，獲得 DYDX 1310 萬美元，用於資助高影響力研究、開發者工具和生態系統發展計劃。
dYdX 激增：2000 萬美元的催化劑
為了開啟新的一年，該生態系統推出了 dYdX Surge，這是一項獎金高達 2000 萬美元的大型交易競賽。與傳統交易競賽偏袒「巨鯨」不同，Surge 旨在獎勵在廣泛市場中持續穩定的資金流動、流動性和交易量。
該計劃取得了巨大成功，僅在聯盟行銷管道就貢獻了170億美元的交易額成長。 2025年底，聯盟行銷計畫將全面升級，為頂級合作夥伴提供高達50%的收益分成，確保推廣此計畫的網紅和平台也能分享成長的成果。
展望 2026 年，dYdX 基金會的宗旨很明確：重點正在從「不惜一切代價的成長」轉向「永續的市場主導地位」。
預計明年鏈上交易量將超過 10 兆美元，dYdX 正在加倍推進其分發策略。這包括透過移動機器人增加交易路徑、深化機構 API 支持，以及持續關注監管合規性。 dYdX 以更精簡的成本結構、更積極的代幣匹配模型以及最終能夠與中心化巨頭匹敵的技術堆疊進入 2026 年。對於那些關注「DeFi 與 CeFi」之爭的人來說，這份 2025 年報告證實了一點：鏈上優勢不再是理論，而是價值 1.5 兆美元的現實。
dYdX 2025 年年度報告：從波動週期過渡到機構級流動性，這篇文章最初發表在BeInCrypto上。