Bitwise資訊長Matt Hougan表示，加密貨幣可能剛進入一個新的結構時代，他認為Coinbase是這項變革的催化劑。在11月11日題為《加密貨幣帶來的下一個重大顛覆》的報告中，Hougan寫道，他“本週看到了未來的一角”，並指出加密貨幣帶來的第四個重大顛覆是：資本形成。
侯根將這一發展置於他長期以來的元論點框架內，即加密貨幣將「重塑金融的根本方面」。他強調，比特幣將“重塑黃金”，穩定幣將“重塑美元”，而代幣化將“重塑交易和結算”。他強調，加密貨幣仍處於每個週期的開端，但他斷言週期的終點已近在眼前：“我預計最終大多數資產將被代幣化，大部分美元將以穩定幣的形式流通，而比特幣將被廣泛接受，如同黃金一般。”
侯根認為，本週發生的變化是，一種可行且制度化的ICO模式出現了。 「我們增加了第四個類別：資本形成，」侯根寫道。 “我認為這將成為2026年加密貨幣發展的決定性主題。”
為了佐證這一論點，侯根重新審視了傳統的IPO市場，他將其描述為「僵化且嚴重不利於個人投資者」。機構投資者為創投公司提供資金，創投公司投資最優秀的新創公司，新創公司多年保持私有狀態，最終，散戶投資者只能撿些殘羹剩飯。 「散戶只能在流程的末端參與，」他寫道，而這個體系又被「看似無窮無盡的監管」所束縛。
加密貨幣世界迎來重大突破：Coinbase 重啟 ICO
加密貨幣已經嘗試打破這種模式一次。 「說實話，那完全是一場災難，」他談到2017-2018年的ICO熱潮時說道。 “絕大多數ICO最終都被證實是騙局。”由於沒有任何保護措施，“騙子們從毫無戒心的公眾手中籌集了數十億美元”，最終迫使美國證券交易委員會（SEC）介入。 “SEC在2018年的大規模打擊摧毀了ICO熱潮，並將加密貨幣推入了深度熊市。”
但侯根堅稱，ICO的失敗掩蓋了一個潛在的真相。 「儘管ICO很糟糕，但它也展示了一些有趣的東西：加密貨幣可以用來快速為新項目籌集資金。」即使ICO的執行存在嚴重缺陷，它也展現了比IPO「更便宜、更快捷、更公平」的模式。
他認為，如今的不同之處在於監管意圖和製度架構。侯根強調，美國證券交易委員會主席保羅‧阿特金斯（Paul Atkins）是這項新想法背後的推動力量。阿特金斯曾任代幣聯盟（Token Alliance）聯合主席，也是Securitize的董事會成員。今年7月，阿特金斯呼籲制定「新的監管規定和安全港條款，以促進高品質的首次代幣發行（ICO）」。侯根表示，阿特金斯認為，“如果我們能夠解決ICO 1.0階段出現的問題，我們就能看到由加密貨幣驅動的新資本形成熱潮。”
Coinbase的舉措正是在這樣的背景下進行的。 「週一，Coinbase朝著實現這個項目邁出了重要一步，」Hougan寫道。 Coinbase推出了一個新平台，該平台每月將推出一次「完全驗證」的代幣銷售，並要求團隊披露資訊、對內部人員實施強制鎖倉，以及採用標準化的篩選流程。 “簡而言之，”Hougan表示，“通過自我監管，它旨在解決2017-2018年ICO時代遇到的許多問題。”
他明確表達了自己對未來發展方向的看法：「我打賭，到2026年，我們將看到至少六個或更多估值超過十億美元的ICO項目透過Coinbase等平台推出。」儘管與傳統的IPO市場相比，ICO的規模仍然很小——「202 4年美國176家IPO公司共籌集了330億美元」——但Hougan認為，即使只有少數成功的ICO項目，也將成為一項結構性資產：“創業者可以直接從投資者那裡籌集資金，而且通常能獲得比傳統IPO市場更好的條件。
在投資方面，侯根首先指出的是Coinbase本身。 「最顯而易見的投資就是Coinbase，」他寫道，並將該公司描述為一家多元化的金融基礎設施巨頭，而不僅僅是一家經紀公司：“它不僅僅是加密貨幣領域的嘉信理財；它是嘉信理財+高盛+紐約證券交易所+…”
他還看到了底層生態系統的積極一面：“健康的 ICO 市場將有利於以太坊和 Solana 等大型可編程區塊鏈的發展。”
然而，更廣泛的論點在於指數層面。他寫道：「ICO的復興是對加密貨幣整體的另一個重要考驗。」隨著穩定幣和代幣化的成熟，加密貨幣的敘事更加完善；透過經過驗證的ICO籌集的數十億美元將進一步鞏固這一敘事。他的建議是：“不要試圖挑選馬匹；要押注於整個賽事。”
截至發稿時，加密貨幣總市值達 3.42 兆美元。
