經過多年的不確定性以及當局「透過執法進行立法」的方式，加密貨幣交易所的監管在 2025 年逐漸成形。
在大多數司法管轄區，私人和機構投資者的採用是推動因素，而其他一些司法管轄區則指出需要保護投資者免受不斷增加的損失。
這促使人們採納新的法規，加速執行現有的法律，並使市場更接近傳統金融。
目前，加密貨幣交易所及其發起人需要獲得監管機構的批准才能進行執照發放和財務報告。
本文探討了不斷變化的監管環境、美國、歐盟和新興市場的最新發展、交易員面臨的新挑戰以及未來的趨勢。
2025年全球監管狀況
美國的政策轉向：從“應用”到“監管框架”
過去一年，全球加密貨幣監管發生了顯著變化。在美國，監管機構已從以執法為主的監管方式轉向更清晰、以利害關係人為中心的監管方式。川普總統的第一任期和拜登政府時期都充斥著恐懼和監管的不確定性，開發者受到威脅，甚至被迫遷往對加密貨幣更友善的司法管轄區。
美國證券交易委員會（SEC）已對幣安和Coinbase等加密貨幣交易所提起多起訴訟，指控其涉嫌發行未註冊證券。其中最受關注的案件之一是針對Ripple的訴訟，該訴訟指控XRP在其首次公開發行（IPO）中被當作證券出售。在Gary Gensler擔任SEC主席期間，此做法是SEC的慣用策略。
在川普總統為爭取2024年大選而向業界拋出橄欖枝，提出明確的規則和激勵措施之後，事情發生了轉變。
在贏得選舉並撤換美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯後，該機構放鬆了其嚴格的政策，並成立了加密貨幣工作小組。
在監管方面，眾議院在兩黨共同通過《21 世紀金融創新與技術法案》（FIT 21）一年後， 通過了《數位資產市場透明度法案》。
這兩項法案都旨在重組商品期貨交易委員會（CFTC）和證券交易委員會（SEC）之間的監管架構。雖然它們尚未成為法律，但它們為加密貨幣監管的未來方向提供了借鏡。
歐洲的「MiCA效應」：全面實施
歐洲在加密貨幣交易所監管方面走在前列，率先實施了《加密貨幣市場監管條例》（MiCA）。然而，對於這項法案，各方意見仍存在分歧。有些人認為這是監管領域的里程碑進展，而有些人則認為它過於寬泛，過度監管。
2025 年第一季度，包括 Binance、Kraken 和 Bitstamp 在內的幾家在歐洲經濟區 (EEA) 運營的交易所宣布，他們打算將 Tether 的 USDT 穩定幣和其他不合規資產下架。
該法要求非歐盟發行機構在歐洲經濟區內設立法人實體，並需滿足其他要求，包括儲備金、審計和報告。根據《歐盟加密貨幣法案》(MiCA)，未遵守ART/EMT許可證規定將導致加密資產服務提供者(CASP)將該資產視為「不合規」資產。
這些規則的嚴格執行促使主要的加密貨幣發行商和公司向法國、義大利和其他歐盟國家申請新的許可證。
「旅行規則」現已成為全球標準。
旅行規則要求包括交易所和託管機構在內的加密貨幣服務提供者 (CASP) 在數位資產轉移過程中收集和傳輸特定資訊。這加強了對加密貨幣交易所的監管，使其更接近中心化金融標準。
金融行動特別工作小組（FATF）關於加密貨幣的綜合指南於2019年首次發布，此後已在所有司法管轄區全面實施。通常情況下，交易所需要提供其完整的法定名稱、區塊鏈錢包地址、實際地址或身份證號碼以及其他信息，以防止洗錢和規避制裁。
最初，該規定旨在適用於超過1000美元的交易，但歐盟和其他一些司法管轄區已修改了門檻，使其也適用於金額較低的交易（或至少要求提供基本資訊）。這種嚴格的執行將零售商納入保護範圍，但也引發了新的隱私擔憂。
全球反洗錢法規使得使用者資訊易於獲取，從而創建了一個集中式儲存庫，並將身分與鏈上活動關聯起來。許多人認為這違背了區塊鏈交易的初衷，因為監管機構和惡意行為者都可以追蹤交易者的交易歷史。
您需要了解的關鍵監管框架
美國：穩定幣與數位資產法案
美國已通過多項重要的加密貨幣立法，其中許多仍在國會修訂中。最值得注意的是，《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》（ GENIUS法案）已於7月簽署成為法律。
聯邦法律為穩定幣支付建立了一套監管框架，涵蓋從發行到結算的各個環節。公司必須滿足儲備金要求，並進一步明確，根據美國法律，穩定幣不被視為證券。
這種監管明朗化推動了各大銀行對加密貨幣市場的投資，許多銀行正在探索基於穩定幣的支付和託管方案。由於監管政策的明朗化，銀行現在可以向機構資產管理公司提供託管服務，這一轉變發生在過去一年。即將推出的市場結構監管法規，例如FIT21和《數位資產市場透明度法案》，都預示著美國監管機構的政策方向。
歐盟：加密貨幣市場（MiCA）
MiCA 將穩定幣分為電子貨幣代幣 (EMT) 和資產參考代幣 (ART)，並絕對禁止基於演算法的資產。穩定幣發行者必須獲得相應類別的許可證。
根據《馬來西亞信貸法》(MiCA)，EMT 發行機構必須是獲得授權的信貸機構或電子貨幣機構，而 ART 必須在司法管轄區內註冊成立或創建法人實體。
為保護投資者，穩定幣必須由受監管託管機構持有的資產1:1支持，且儲備金必須與發行方的資金分開存放。此外，發行方也必須以1:1的比例兌換成法定貨幣，並定期揭露相關資訊。
對於「重要穩定幣」（即市值、交易量和儲備金較高的資產），監管要求更為嚴格。此外，穩定幣發行方也被禁止提供利息，這使其與銀行存款有所區別。
亞太地區：「沙盒」領導者（香港、新加坡、日本）
這些以新興加密貨幣監管而聞名的司法管轄區，一直在推動現實世界資產（RWA）的代幣化。香港於2024年開始探索RWA框架。 Project Ensemble Sandbox計畫已支持對傳統金融資產進行實驗，包括銀行間結算等方面的測試。
今年，在《數位資產發展政策2.0》的框架下，更廣泛的LEAP模式支持多種實體資產。新加坡也同樣接納了這些資產，並創造了一個開放的系統來促進代幣化。目前，RWA支援的產品基本上都被歸類為資本市場產品。
日本採取了更為制度化的方式，大型企業紛紛推出房地產代幣化計畫。近期，SBI Holdings與Chainlink 合作建構了RWA基礎設施。與穩定幣類似，代幣化的RWA在託管隔離和反洗錢/了解你的客戶（AML/KYC）要求方面都受到嚴格監管。
中東（阿聯酋/VARA）：全球加密貨幣中心
隨著機構投資者的湧入，中東地區的加密貨幣監管日趨完善。阿聯酋推出打造全球加密貨幣中心的宏偉計畫後，備受矚目。
2022年，阿聯酋對加密貨幣的重視程度顯露無疑，當時當局在杜拜成立了虛擬資產監理局（VARA）。該機構負責監管區塊鏈相關活動，並取得了初步成功，促使該地區其他機構相繼成立。
VARA 2.0 於 5 月發布，明確界定了杜拜虛擬資產服務提供者 (VASP) 的定義。加密貨幣公司目前在託管、經紀、交易、轉帳結算、借貸等多個領域受到嚴格監管。
除了明確的監管政策外，杜拜憑藉政府激勵措施和長遠發展願景，對企業更具吸引力。多家公司已獲得虛擬資產服務提供者 (VASP) 牌照，將在該地區推出加密貨幣和代幣化服務。
給交易者：2025 年加密貨幣監管政策將如何影響您的資金
KYC要求的演變
去中心化金融（DeFi）協議正日益重視客戶身分驗證（KYC）要求。近期，美國簽署了一項新法律，將DeFi協議與經紀商區分開來，簡化了DeFi服務提供者的工作流程，並不再要求其用戶進行KYC驗證。
然而，許多國際權威機構認為加密貨幣市場是一個成熟的產業，而非實驗性技術。這得歸功於數兆美元的機構資金投入、全球銀行業一體化以及支付管道的暢通。
KYC（了解你的客戶）法規被視為監管的基礎。加密貨幣交易所必須收集和驗證數據，以防止洗錢、規避制裁和勒索軟體支付等行為。
為了保護投資者並防止新的詐騙行為，一些監管機構已實施「了解你的客戶」（KYC）程序，並加強了對中心化和去中心化交易所的監管。出於執法目的，監管機構將接入點視為金融中介機構，並將域名提供者等作為監管目標，因為智能合約具有自主性。
如果去中心化交易所（DEX）介面允許交易和金融服務，則它將受到所有報告要求的約束。簡而言之，DEX前端由可識別的團體託管，這需要改變審計程序。
儘管加密貨幣在智能合約階段無需許可，但前端接入點仍嚴格遵守與中心化金融中介機構相同的規則。如果某個介面整合使用者並促成交易，則必須進行KYC驗證。對許多利害關係人而言，KYC要求的日益嚴格並非源自於以往的失敗，而是源自於加密貨幣的廣泛應用。
「穩定幣擠壓」：哪些穩定幣可以安全持有？
一般來說，符合MiCA標準的穩定幣是歐盟境內最安全的資產。 Circle的美元穩定幣（USDC）以及歐元計價資產都受到廣泛監管。根據MiCA和未來英國監管規定，由已確認儲備金完全支持的穩定幣可以安全持有。
更嚴格的監管導致多家交易所下架了多種穩定幣。根據《貨幣資訊控制法案》（MiCA），未遵守有效市場交易（EMT）和替代交易（ART）要求將導致下架。今年，歐洲證券及市場管理局（ESMA）呼籲發行方全面遵守相關規定。
在歐洲，監管機構持續指出內部風險和跨國監管套利問題。這種情況發生在歐盟以外的混合型發行人不受審計、準備金和報告要求約束時。
報稅：自動化資料共享時代（DAC8 和 1099-DA）
加密貨幣交易所必須自動向稅務機關報告交易。歐洲的DAC8和美國的1099-DA表格都引入了類似的原則，目前新興市場也正在採用這些原則。交易所和其他平台會將用戶身分、成本基礎、銷售收入和交易ID提交給美國國稅局（IRS）。
這種模式杜絕了匿名交易，使每筆交易都符合納稅規定。與股票交易一樣，義大利稅務局會將報稅表與申報資料進行比對，這標誌著數位資產監管領域的全球性轉變。
不合規的交易所將面臨嚴厲處罰，並可能被吊銷執照和銀行服務。此外，經合組織加密資產報告框架（CARF）要求各國跨國共享稅務資訊。
DAC8 和 1099-DA 實現了稅務執法自動化，對數位資產交易處以嚴厲的處罰。
未來趨勢：2026 年展望
代幣化證券與現實世界資產
預計代幣化將在 2026 年主導產業討論，因為分析師預測區塊鏈市場將成為中心化金融的營運基礎設施。
目前，銀行和其他機構已成功啟動試點項目，市場對代幣發行充滿期待。代幣化帶來了即時結算、原子交換、更低的託管成本以及無需合規的全球分銷等優勢。
區塊鏈有望成為傳統金融的後端框架，抵押品代幣化和結算都將透過鏈上管道進行。這次RWA熱潮的最大受益者包括代幣化政府債券、合規穩定幣、私人信貸RWA等等。
央行數位貨幣（CBDC）與私人穩定幣
隨著各國政府和私人投資者加大投入，央行數位貨幣（CBDC）和穩定幣之間的權力鬥爭將愈演愈烈。儘管兩者在協議中追求的目標本質上相同，但背後的原則卻引發了市場爭論。
央行數位貨幣（CBDC）由中央銀行發行，本質上是政府支持的代幣。它們能夠產生可編程且可追溯的貨幣。另一方面，私人穩定幣則由Circle、Tether等公司發行。
各國政府大力推廣央行數位貨幣（CBDC），並指出私人穩定幣有風險。當局還要求遵守反洗錢法規和嚴格的稅務規定，並補充說，私人穩定幣可能會危及國家經濟安全。
然而，私人資產具有全球性，並且比央行數位貨幣（CBDC）更受青睞。一旦必要的監管標準到位，這些資產即可在任何地方使用，並且可以無縫整合到跨鏈架構中。由於美元計價穩定幣的主導地位，一些國家也支持央行數位貨幣。
實際上，到2026年，兩者很可能共存，各國央行也將繼續推進試點階段。值得注意的是，在經歷了近幾個月機構投資者的大量湧入之後，穩定幣預計將在明年迎來大規模普及。
常見問題 (FAQ)
幣安在2025年會在美國合法化嗎？
全球交易所幣安（Binance）因違反聯邦法律，於2019年被美國禁止運營，因此在美國不合法。然而，作為獨立實體的幣安美國（Binance.US）已獲准在美國運營，但在部分地區仍受到限制。目前，幣安美國在德克薩斯州、俄勒岡州和俄亥俄州無法使用，密西根州的新用戶註冊也已暫停。
哪些國家不對加密貨幣徵稅並有明確的監管規定？
阿拉伯聯合大公國（阿聯酋）、開曼群島和新加坡不對加密貨幣的個人收入或資本利得課稅。除了不徵稅外，這些國家還擁有清晰的監管框架和虛擬資產服務提供者許可證制度，並設有自由區和加密貨幣中心。
2025年我還能不用KYC認證就交易加密貨幣嗎？
2025年，仍可透過去中心化的點對點平台進行加密貨幣交易，而無需進行KYC驗證。然而，由於大多數受監管的司法管轄區已經封鎖了相關存取點，這種做法變得越來越困難。一些機構也終止了與不遵守KYC要求的公司的合作關係。
轉機的「旅行規則」門檻是多少？
根據金融行動特別工作組 (FATF) 的指導方針，跨國加密貨幣轉帳的建議基準門檻為 1000 美元/歐元。值得注意的是，一些司法管轄區，例如歐盟，已經取消了加密貨幣的門檻。虛擬資產服務提供者必須收集、保留和傳輸有關發起人和受益人的特定信息，以打擊欺詐、洗錢和規避制裁的行為。
演算法穩定幣現在是非法的嗎？
演算法穩定幣在全球範圍內並不違法，但一些司法管轄區對其使用施加了嚴格的限制。在美國，《GENIUS法案》實際上禁止了演算法穩定幣的使用，與《密西根州穩定幣法案》（MiCA）類似。由於資產必須1:1抵押，發行演算法穩定幣已變得不可能。