英特爾股價經歷了近年來華爾街歷史上最反常的反彈之一。根據彭博社報道，自8月初以來，這家晶片製造商的股價飆升近90%，此前該公司向美國政府、軟銀集團和英偉達出售了價值180億美元的股份。
該公司目前仍處於虧損狀態，正在利用這些交易補充現金儲備，並為其轉型成為一家大型第三方晶片製造商提供資金。這次上漲背後的邏輯與傳統的市場常識相悖，因為出售新股通常會導致股權稀釋，從而降低現有股東的股份價值。
彭博社估計，英特爾股東的股權已稀釋約 14%，並預測只有在美國政府認股權證在特定條件下行使時，這一比例才可能增加。
但市場似乎並不在意。目前，投資人似乎更重視流動性和生存力，而不是股票規模。富爾頓·布雷克菲爾德·布羅尼曼公司（Fulton Breakefield Broenniman）研究主管邁克爾·貝利（Michael Bailey）表示：
“投資者期待著所有這些好消息，實際上正在降低實際成本：所有這些股票的拋售，都會導致巨大的股權稀釋。這是一種利弊並存的局面。投資者押注利大於弊。”
英特爾在尋求生產復甦的過程中獲得了一些喘息空間
這股樂觀情緒出現之際，英特爾正面臨龐大支出。該公司正在進行耗資巨大的工廠擴建，旨在重振其在晶圓代工領域與台積電（TSMC）的競爭地位。
迄今為止籌集的180億美元僅夠建造下一代工廠所需300億美元的一半多一點。這項資金缺口促使英特爾上個月底與蘋果接洽，尋求潛在投資，此舉推動英特爾股價在三個交易日內再上漲21%。
資產負債表擴張為英特爾帶來了一些暫時的緩解，儘管投資者忽略了股價稀釋的負面影響。分析師表示，除非代工業務能夠吸引到新客戶，否則這種情況可能不會持續太久。
匯豐銀行的弗蘭克·李（Frank Lee）將英特爾的評級下調至“賣出”，並警告稱，在客戶需求真正實現之前，“任何由拋售引發的上漲都是不可持續的”。不過，目前交易員們押注，此次注資將為英特爾提供足夠的時間來實現扭虧為盈。
這項做法與 AMD 最近的行動如出一轍。 10 月 6 日，AMD 與 OpenAI 簽署了一項重要協議，該協議可能隨著時間的推移帶來數百億美元的收益。
作為交換，OpenAI 獲得了在達到特定里程碑後歸屬的認股權證。市場反應劇烈，儘管未來股權被明顯稀釋，AMD 股價在三個交易日內飆升了 43%。
與英特爾一樣，AMD 的投資者也忽略了數學因素，而對人工智慧熱潮持樂觀態度。
分析人士警告稱，在界線模糊的時代，融資存在風險。
Seaport Global 的 Jay Goldberg 描述了英特爾的處境，問道：“你是願意擁有 80% 或 70% 的股份，還是願意擁有 100% 的股份？”傑伊將該股評級從“賣出”上調至“中性”，稱投資者也不願持有一家實力雄厚的公司較少睜睜的股份，它也不願倒睜的股份。
同時，根據 Cryptopolitan 報道，AMD 的財務狀況更加強勁，其最近一個季度的淨收入增長了兩倍，達到 8.72 億美元，收入增長了 32%，達到 77 億美元。
然而，儘管有這些數字，AMD 仍然只控制著由 Nvidia 主導的 AI GPU 市場的一小部分，因此其與 OpenAI 的交易旨在改變這種狀況。
根據協議條款，如果達到某些股權和業績目標，OpenAI 可以以每股 1 美分的價格購買最多 1.6 億股 AMD 股票，約佔 AMD 股份的 10%。最終的歸屬條件是每股 600 美元，這一價格水準將使 AMD 成為一家市值 1 兆美元的公司。
更廣泛的人工智慧生態系統也陷入了交叉投資的惡性循環。英偉達最近承諾向 OpenAI 不斷擴張的資料中心網路投資高達 1000 億美元，並配備其自有晶片，而 OpenAI 本身仍然沒有盈利。
貝利稱這是“一種不尋常的循環融資現象”，即企業正在“尋找創造性的成長方式”。他補充說：“投資者正在計算，目前感覺很舒服。但如果你回顧華爾街的歷史，你會發現這種情況並不常見。”