MSTR是比特幣(BTC)的最大企業持有者，但其總市值如今卻比其持有的加密貨幣價值低數十億美元。截至12月3日，該公司市值約為507億美元，而其比特幣儲備價值約為604億美元。
這種情況造成了歷史性的估值差距，這意味著投資者可以有效地以折扣價購買 Strategy 的比特幣，同時也能以負價格獲得其軟體業務和交易。
市場出現離奇的脫節現象
根據金融評論平台《科比西通訊》報道，即使計入Strategy 的 82 億美元債務，其比特幣股權價值也約為 486 億美元，這意味著市場對該公司其他所有業務都賦予了負值。
這一逆轉在股市暴跌期間被進一步放大。自10月初以來，MSTR股價已下跌約57%，分析師指出，多種因素疊加是股價下跌的主因。
研究公司 Bull Theory指出，摩根大通提高了 MSTR 交易的保證金要求，空頭部位增加，指數提供者 MSCI 明年初可能進行的重新分類可能會引發數十億美元的機構拋售。
他寫道：“這看起來不像正常的市場波動，似乎是大型機構在積極壓低股價。”
作者 Shanaka Anslem Perera 也表達並強化了這種觀點，他將這家全球指數巨頭即將做出的決定描述為關鍵的倒數計時。
「MSCI決定是否將比特幣國庫公司納入股票指數。摩根大通估計，如果取消這項策略，將導致28億美元的強制拋售。指數基金不做選擇，它們只負責執行，」他說。
兩項分析都強化了這樣一種觀點：外部市場機制，而不是公司基本面，才是導致公司衰退的根源。
社區就戰略和風險展開辯論
同時，為因應市場動盪，Strategy 先前已採取措施加強其資產負債表， 宣布新增 14.4 億美元的現金儲備，資金來自先前的股票出售，該儲備將專門用於支付至少 21 個月的股息和利息。
儘管執行主席邁克爾·塞勒稱此舉是為了“管理短期市場波動”，但首席執行官馮樂關於可能清算公司部分儲備金以支付低於 1 倍 mNAV 的股息的言論，在比特幣在線社區引發了更大的反響。
批評人士認為這與賽勒長期以來堅持的公司「永不出售」的理念相矛盾，而支持者則將現金儲備視為實力雄厚的標誌。
投資者亞當·利文斯頓評論道：“Strategy 剛剛完成了現代企業融資中最乾淨利落的流動性操作之一”，他認為此舉可以保護公司免受比特幣被迫拋售的影響。
由於Strategy目前控制著超過3%的比特幣總供應量，這種高度關注也引發了人們對集中風險的擔憂。加密貨幣評論員Ran Neuner對此表示謹慎，他說：“我們真的不希望MSTR在這個階段再買入任何比特幣……集中風險非常高！”
這篇題為「MSTR股票折價創歷史新低，比特幣持有量超過其價值」的文章最初發表於CryptoPotato網站。