由於積極的政策立場和樂觀的投資者情緒，全球加密貨幣市場在2025年創下新高。同時，亞瑟·海耶斯並不認為政治或監管將決定加密貨幣的未來方向。對他而言，真正的驅動力仍然是流動性，而他表示，在2025年，市場屢次誤解了流動性的來源。
在接受 Cryptopolitan 採訪時，Maelstrom 的首席資訊長解釋了去年最讓他感到驚訝的事情，為什麼川普政府的關稅衝擊導致比特幣跌至谷底，以及為什麼大多數山寨幣都淪為「零」。
海耶斯還概述了他對比特幣到 2026 年價格達到 25 萬美元、以太坊達到 5000 美元的基準預測。然而，他警告說，下一步的重大走勢將取決於多種因素，包括財政壓力、銀行資產負債表以及流動性擺脫「空中樓閣」的速度。
為什麼加密貨幣在 2025 年誤判了流動性？
顯然，2025 年亞瑟海耶斯最大的驚喜是發現市場動態在多大程度上取決於單一的需求來源。
他指出，“DAT 已成為比特幣、以太坊、Solana 和其他山寨幣持續上漲的主要催化劑。” 然而，“一旦這種購買力耗盡，就很難再恢復。”
海耶斯補充道：“4 月份的解放日讓我感到驚訝，川普政府的極端關稅立場引發了 MOVE 指數的飆升，接近歷史最高點，迫使比特幣價格出現逆轉，並有效地觸底反彈。”
過去，Maelstrom 的首席投資長曾聲稱比特幣是未來法幣流動性的「自由市場訊號」。去年，我們探討了這個論點是否站得住腳。
他回應說：“在4月份的低迷時期，當時市場預期財政部會通過回購債券來降低債券波動性，我的論點依然成立。”他還補充道：“儘管美元實際流動性有所收縮，但在4月至10月期間，大部分比特幣流入都用於場內交易和持續的DAT供應。”
他對2026年的基本預測依然樂觀。他將比特幣和以太幣的基準價格分別設定在25萬美元和5000美元左右。
阿瑟·海耶斯談赤字、銀行和下一波流動性浪潮
海耶斯強調，推高這些數字的確切宏觀經濟情景是：儲備管理購買引發的隱性量化寬鬆政策，以及外國投資者不再願意為持續存在的 2.2 兆至 2.5 兆美元的美國聯邦赤字提供融資。
他還補充說，如果貝森特成功實施補充槓桿率豁免，商業銀行將能夠以無限槓桿購買國債，從而有效地將銀行體系變成流動性消防水管。
比特幣價格在2025年10月7日突破12.6萬美元。此後，比特幣經歷了劇烈的波動和下跌。以太坊也在2025年8月25日創下近5,000美元的歷史新高。然而，以太坊正努力應對不斷增長的拋售壓力。
在這種情況下，不利因素在於流動性減少。他表示：“如果財政部一般帳戶的補充吸收了比美聯儲提供的更多的流動性，那麼相關數據可能會下降。”
海耶斯預測，加密貨幣的下一階段將取決於全球流動性和法定貨幣的發行速度。 「監管主要只是作秀，而且是滯後指標，」他說。
他認為加密貨幣的普及將是跟隨而非引領。 “雖然預計2026年和2027年的大部分貨幣增發將推動這一進程，但實際上，加密貨幣和穩定幣的普及才是這一切成為可能的關鍵。”
資本會輪換，但不會消失。
如果流動性收緊會怎樣？會不會出現突發衝擊？
他回應道：“如果流動性收緊，我們可能會看到一場劇烈的危機，隨後加密貨幣將以實際收入為支撐進行重新估值。” 他說，“大多數山寨幣價值為零，在去年的10/10事件中就被揭露為空頭支票。”
這表明資本會不斷輪換而不是消失。
Maelstrom 的首席資訊長認為，“這些垃圾幣的資金墳場將會擴大，但流動性將轉移到像 Ethena、Pendle 和 Hyperliquid 這樣的真正協議上，這些協議能夠產生真正的現金流並為持有者帶來回報。”
當被問及什麼因素可能會真正影響美國的機構參與時，海耶斯表示，他對有利於現有機構的監管持謹慎態度。
「我不希望看到過於複雜和僵硬的規則，這些規則只會讓Coinbase和Blackrock這樣的大型老牌企業受益，」他說。 “真正有利於去中心化協議的立法提案有助於促進加密貨幣公司的道德規範和創新。”
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