美國比特幣交易所交易基金（ETF）持續下跌，而恐慌與貪婪加密貨幣指數已跌至 11，反映市場極度恐慌。
在這次市場低迷時期，散戶投資人一直沒有入場，而數據顯示，巨鯨是拋售期間的主要買家。
ETF資金流出以及零售板塊的缺席預示著市場正在轉變。
美國現貨比特幣ETF持續資金外逃，持有量從10月10日的44.1萬枚比特幣降到11月中旬的約27.1萬枚比特幣。這與年初機構投資者的支持形成了鮮明對比。
根據Farside Investors的數據，比特幣ETF已連續四天出現資金流出，進一步鞏固了本月以來的防禦情緒。本月初期，單日贖回額一度飆升至超過8億美元，凸顯了市場情緒的急劇惡化。最新數據顯示，資金流出規模已大幅縮小至約6,000萬美元，但這仍顯示買家保持謹慎，市場動能尚未轉變。
現貨平均訂單規模數據顯示，儘管比特幣價格從10月6日創下的126,272.76美元的歷史高點下跌了近27%，但散戶交易者並未回歸。幣安、Coinbase、Kraken和OKX的數據顯示，訂單規模更大，這顯示是巨鯨正在進行觀望交易，而不是小額散戶買家。
恐慌與貪婪指數暴跌至11，凸顯了市場的極度恐慌。從歷史數據來看，這樣的指數水準通常與市場低點相關，但散戶仍保持謹慎，不願投資。亞洲早盤，比特幣交易價格在91,000美元至92,000美元之間，24小時內下跌超過3%，本週累計下跌13%至14%。 以太坊一度跌破3,000美元，而Solana則徘徊在130美元左右，24小時內下跌超過5%，本週累計下跌21%。
市場疲軟背景下的巨鯨式囤積
散戶仍在觀望，而大型玩家則持續積極增持。根據OnchainLens 的鏈上追蹤數據顯示，在 11 月 17 日之前的 24 小時內，一位巨鯨以 3,032 美元的價格購入了 10,275 個 ETH，總計價值 3,116 萬美元 USDT。 11 月 12 日至 17 日期間，該地址共購入 13,612 個 ETH，總計價值 4,189 萬美元 USDT，平均價格為 3,077 美元。
比特幣永久持有者（即從未經歷過資金流出的錢包持有者）正在支撐CryptoQuant所描述的近期拋售潮中規模最大的吸籌浪潮。 永久持有者的需求從15.9萬枚比特幣增加至34.5萬枚比特幣，創下幾個週期以來的最大吸籌量。儘管價格下跌，但仍出現瞭如此大規模的吸籌，凸顯了長期和短期市場行為之間的明顯分歧。
巨鯨大量囤幣與散戶謹慎交易之間的這種分化凸顯了市場動態的轉變。然而，CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 指出，目前的下跌是由於代幣在長期持有者之間輪換，而非新資金流入市場。這表明，儘管當前市場狀況可能並非散戶所尋求的經典逢低買入時機，但此次下跌並不預示著新一輪熊市的開始。
結構性變化與製度動態
此次拋售與以往的加密貨幣寒冬有所不同。儘管價格疲軟，包括摩根大通在內的主要金融機構現在都接受比特幣作為貸款抵押品。這種不斷發展的基礎設施提供的支撐力度比以往的熊市週期更大。流動性的增強有助於穩定市場。
目前，技術指標依然看跌。 比特幣已從歷史高點下跌超過20%；其50日移動平均線近期跌破200日移動平均線，形成「死亡交叉」。
宏觀經濟因素正加劇比特幣面臨的壓力。聯準會已延後降息，全球各大央行也持續收緊利率。國債流動性下降對風險資產帶來不利影響。然而，分析師認為，高企的主權債務和持續的地緣政治緊張局勢等長期宏觀經濟趨勢，未來可能會對比特幣構成支撐。
礦業公司正在做出相應調整。 HIVE Digital Technologies 執行董事長 Frank Holmes強調，與那些轉向高效能運算的競爭對手不同，他的公司將繼續挖礦並持有比特幣。他認為，為 GPU 建立三級資料中心成本高昂且複雜，因此儘管市場波動，他的「挖礦並持有」策略仍將繼續。