10X Research 最近的一份報告估計，散戶投資者因投資比特幣金融公司而損失了約 170 億美元。
這些損失反映出投資人對數位資產財務公司（DATCO）的熱情普遍下降。 MicroStrategy和Metaplanet等公司的股價也隨著近期比特幣價格暴跌而暴跌。
比特幣金融公司捲走 170 億美元散戶財富
據報道，許多投資者轉向這些DATCO，以間接投資比特幣。這些公司通常以高於其標的比特幣投資的價格發行股票，並利用籌集的資金購買更多比特幣。
10x Research 指出，該策略在比特幣價格飆升時效果良好，因為股票估值通常超過該資產的現貨漲幅。然而，隨著市場情緒降溫，比特幣的勢頭減弱，這些溢價也暴跌。
結果，在估值過高期間買入的投資者總共損失了約170億美元。該公司還估計，新股東透過這些股權溢價為其比特幣投資多支付了約200億美元。
這些數字並不令人意外，因為 BeInCrypto 先前報導稱， 2025 年全球公司將籌集超過 860 億美元購買加密貨幣。
值得注意的是，這一數字超過了今年美國首次公開募股的總數。
然而，儘管有大量資金湧入，比特幣相關股票的表現最近卻落後於大盤。
舉例來說， Strategy 旗下 MSTR（前身為 MicroStrategy）的股價自 8 月以來已下跌逾 20%。根據 Strategy Tracker 的數據， 總部位於東京的 Metaplanet的市值同期也縮水逾 60%。
比特幣 DATCO mNAV 下跌
同時，曾經衡量投資者信心的市值與淨資產價值 (mNAV) 比率也出現下降。
MicroStrategy 目前的交易價格約為其比特幣資產的 1.4 倍，而 Metaplanet 自 2024 年採用其比特幣財務模型以來首次跌破 1.0 倍。
10x Research 表示：“那些曾經備受推崇的資產淨值溢價已經暴跌，高管們帶著黃金離開，投資者卻空手而歸。”
據報道，大約有五分之一的公開交易的比特幣資金公司的交易價格低於其淨資產價值。
考慮到比特幣本月剛創下超過 126,000 美元的歷史新高，隨後在唐納德·特朗普總統對中國發出關稅威脅後出現回落，這種對比顯得尤為鮮明。
然而，H100 Group AB 比特幣策略主管 Brian Brookshire 認為，mNAV 比率具有週期性，並不能反映長期價值。 H100 Group AB 是北歐地區最大的比特幣持有者。
他說：“大多數BTCTC交易價格接近1倍mNAV，只是在過去兩週才達到這一水平。從定義上講，這並不是很常態……即使是MSTR，也沒有正常的mNAV。這是一種波動的周期性現象。”
儘管如此，10X Research 的分析師表示，當前的事件標誌著比特幣國債“金融煉金術的終結”，膨脹份額的發行曾經創造了無限上漲的假象。
有鑑於此，該公司表示，現在將根據盈利紀律而不是市場熱情來評判這些 DATCO。
10X Research 總結道：“隨著波動性下降，輕鬆獲利的機會已不復存在，這些公司面臨著從市場驅動的勢頭轉向真正市場規律的艱難轉型。接下來的事件將不再是魔術，而是當公眾不再相信它時，誰還能繼續創造阿爾法收益。”
《比特幣炒作如何讓零售商損失 170 億美元》一文最早出現在BeInCrypto上。