在當今世界，人工智慧似乎是全球投資者關注的焦點。儘管如此，SpaceX 創紀錄的 IPO 計畫也預示著機構資本的投資方向正在悄悄轉變，轉向一種新的資產類別——以基礎設施為核心的資產類別。
SpaceX 真正推向市場的產品是什麼？
根據彭博社報道，SpaceX 即將秘密向美國證券交易委員會 (SEC) 提交其首次公開發行 (IPO) 招股說明書。該公司管理層和顧問團隊的目標是在 2026 年年中左右上市，總估值超過 1.75 兆美元。為了更直觀地理解這一估值，SpaceX 將成為有史以來市值最高的上市公司，超越標普 500 指數中除英偉達、蘋果、Alphabet、微軟和亞馬遜之外的所有公司。
據一些消息來源稱，此次融資額超過750億美元，將徹底打破沙烏地阿美在2019年創下的紀錄。要知道，過去十年中，整個美國IPO市場的融資額加起來也只有兩年超過了這個數字。
這很難說是一家新創公司的故事。 根據晨星公司（Morningstar）的數據顯示，SpaceX去年的營收約160億美元，EBITDA為75億美元。光是其星鏈衛星業務就創造了超過100億美元的營收和超過80億美元的利潤。
論文
許多人仍然將SpaceX視為一家航太公司。然而，其1.75兆美元的估值卻展現了截然不同的景象。這一切背後的真正驅動力是星鏈（Starlink），這是一個電信網絡，目前為70多個國家的約920萬用戶提供服務。星鏈的覆蓋範圍從家庭寬帶到政府合約和商業航空，無所不包。
洛克希德馬丁、波音和諾斯羅普格魯曼等傳統航空航太公司的市銷率通常在1.5到3倍之間。而SpaceX的估值則約為其2025年預期銷售額的113倍。事實上，SpaceX的投資邏輯與其航空航太競爭對手截然不同。市場對SpaceX的估值與英偉達和亞馬遜雲端服務（AWS）相當。
今年二月宣布的xAI收購案，為投資者的投資邏輯增添了新的維度。透過將Grok的語言模式與Starlink的硬體結合，這場爭論自然而然地從一家領先的服務供應商演變為雲端和人工智慧基礎設施市場的競爭對手。
讀者回饋：調查結果
Cryptopolitan 時事通訊民意調查 · 2026 年 3 月“如果 SpaceX 上市，你會投資嗎？”
感覺揭示了什麼？
透過Cryptopolitan 通訊進行的這項調查提供了一個有用的視角，讓我們得以了解來自加密貨幣、人工智慧和技術等不同領域的、主要精通數位技術且具有投資意識的受眾是如何評價 SpaceX IPO 的。
31.1% 的受訪者表示現在就準備買進。對於一家仍為私營且財務狀況尚未公開的公司而言，這是一個重要的訊號。另有 26.4% 的受訪者也有同樣的意願，但他們傾向於等到市場熱情消退後再購買。將這兩類受訪者合併起來，總共有 57.5% 的人願意投資。雖然時機有所不同，但投資方向始終如一。
表達擔憂的受訪者中有23.6%是出於估值方面的考量。目前該公司的市銷率為113倍，估值尚屬合理。即使在那些對高成長倍數持開放態度的受訪者中，也有近四分之一的人表達了擔憂。這一點值得關注。
18.9% 的投資者仍在觀望。 S-1 文件、人工智慧資料、路演中公佈的價格：他們需要更多資訊才能形成自己的觀點。他們目前處於猶豫不決的中間位置。一旦招股說明書發布，情況將會迅速改變。
在傳統市場和新興市場的代表性樣本中，57.5% 的人表示有購買意願，這表明 SpaceX 的 IPO 已經超過了大多數新上市公司永遠無法達到的可信度門檻。
為什麼這次IPO是資本配置的訊號
自2023年初以來，人工智慧一直是所有機構報告、基金管理會議以及與散戶投資者交流的主題。 SpaceX的IPO，與許多人的想法相反，並非是對這一既有討論的偏離，而是兩大趨勢在單一資產上的融合。
仔細觀察星鏈的使用者成長情況，會發現它與雲端運算早期階段有著驚人的相似之處。每用戶收入不斷攀升，政府合約紛至沓來，現金流更像是收費公路而非科技新創公司。收購xAI為星鏈增添了人工智慧元素，同時又避免了投資獨立LLM公司所帶來的非此即彼的風險。能夠同時擁有這兩方面優勢的公司寥寥無幾。
這則消息已經對太空股產生了影響。根據CNBC報道，消息公佈後，AST SpaceMobile和Rocket Lab等股票均實現了兩位數的漲幅。其他太空股，如Firefly Aerospace和York，分別上漲了16%和5%。 SpaceX將30%的股份分配給散戶投資者，這再次表明SpaceX正有意與主導該領域十餘年的機構投資者和創投圈保持距離，以吸引更廣泛的投資者群體。
需要監測的主要風險
當然，首先要考慮的是其高估值。 2025 年的市銷率高達 113 倍，這意味著幾乎沒有任何容錯空間，任何令人失望的季度業績或未能達到營收預期都可能招致嚴重損失。
xAI 部分最需要分析。據傳聞，該部門現金流為負，這意味著此次 IPO 的投資者不僅買到了 Starlink，還買到了一家仍在進行財務整合的大型語言建模公司。兩家截然不同的公司，卻賣了一個價錢。
標普500指數的問題雖然不太明顯，但同樣重要。納入該指數需要連續四個季度獲利。目前尚不清楚何時能夠獲利。在SpaceX實現這一目標之前，被動型基金（否則它們將被迫以目前的市值買入）將被完全排除在外。 1.75兆美元的市值，在需求方面存在著巨大的缺口。
接下來看什麼？
對於有意參與IPO或仍在猶豫不決的人來說，有一些關鍵的更新和因素需要關注，以便充分了解此次IPO的潛力。
首先，S-1文件的發布最為重要。預計文件很快就會發布，並可能很快證實1.75兆美元的估值。這將是二十多年來，公司外部人士首次能夠全面了解其財務數據。因此，這無疑將是一件意義重大的資訊事件。
下一個需要關注的因素是預計分配給散戶投資者的30%份額。如果這一比例得到確認，這將是迄今為止規模最大的面向散戶投資者的IPO之一。隨著上市日期的臨近，有意購買股票的投資者需要密切關注富達、嘉信理財、Robinhood等券商發布的公告。實際上，並非所有券商都能獲得這些股票的認購權，即使能夠獲得，通常也需要滿足一些條件，例如帳戶規模和交易記錄。