關於川普第二任總統任期將為東歐帶來和平的猜測正在即時爆發。根據彭博社報道，2025年初，那些因相信川普會迅速結束與俄羅斯的戰爭而蜂擁購買烏克蘭美元計價政府債券的投資者，如今損失已超過10%，成為今年所有新興和前沿市場中表現最差的。
最初充滿希望的反彈現在正迅速崩塌。一月份，同樣的股票大幅上漲。去年8月烏克蘭債務重整後，部分債券價格上漲近一倍。市場人士將川普重返白宮視為和平的關鍵。
但隨著戰爭進入第四個年頭，看不到停火的跡象，這項賭注正在失敗。在川普廣泛宣傳試圖在伊斯坦堡與弗拉基米爾·普丁和弗拉基米爾·澤連斯基舉行直接會談後，市場樂觀情緒開始減弱。
普丁做出了讓步，並派遣低階助手代替他。澤連斯基進行了自我介紹。但什麼事也沒發生。
和平希望破滅，投資者撤資
即使在伊斯坦堡之行失敗後，川普仍繼續推動另一次會晤，這次是在梵蒂岡。但在周五，俄羅斯官員阻止了這項提議，稱其不切實際。克里姆林宮的拒絕向市場表明戰爭還遠遠沒有結束。
從那時起，價格的下跌才真正開始顯現。 2035年到期的一些烏克蘭零息債券的殖利率僅取決於該國的經濟表現，已從2月的70美分跌至如今的僅50美分。
安本投資公司（Aberdeen Investments）的投資總監維克托·薩博（Viktor Szabo） 表示，整個局勢已經好轉：“市場已經恢復到特朗普當選前的水平。特朗普就職典禮第二天承諾的和平，卻遭遇了普京不願和平的現實。”
並非所有人都徹底拋棄了烏克蘭。美國銀行繼續建議增持烏克蘭外債。但他們也警告稱，持續的衝突會帶來「下行風險」。同時，摩根士丹利根本不認為2025年會出現和平。對沖基金正在改變其策略。
倫敦 Frontier Road 基金經理 Martin Bercetche 表示，他們現在更青睞烏克蘭公司債，稱其受混亂局勢的影響較小。馬丁表示：“和平談判推遲的主要影響顯然已經體現在烏克蘭政府債券上。” “對這些債券的投資取決於某種形式的停火或戰爭的解決。”
烏克蘭局勢惡化，東歐局勢上升
隨著烏克蘭市場的崩潰，週邊國家正在累積利潤。原因是什麼？恐慌。歐洲領導人認為川普可能會撤回美國對北約的支持，甚至完全退出和平談判，因此他們正在向自己的軍隊投入大量資金。德國和其他國家已投入數千億歐元用於國防，這推高了整個地區的資產價格。
華沙、布拉格和布達佩斯處於領先地位。今年，它們的股票指數以美元計算均上漲了 30% 以上。他們的貨幣——福林、克朗和茲羅提——在2025年也名列前茅。只有俄羅斯盧布的反彈超過了它們。
然而，政治壓力並未減弱。波蘭和羅馬尼亞的選舉讓投資人憂心忡忡。匈牙利總理、川普的親密盟友維克多·歐爾班表示，和平進程的拖延將留下持續到2026年的經濟創傷。這份聲明加劇了人們的擔憂，如果和平談判繼續停滯，該地區可能面臨更大的不穩定。
烏克蘭的案例是一個反常且具有警示意義的故事。儘管投資者還沒有準備好完全放棄，但情緒顯然已經改變了。川普引發的競選已經結束。而且，如果實際行動沒有具體進展，債券損失可能還不會結束。
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