加密貨幣市場已經沉迷於輕鬆賺錢。每一輪週期都遵循著同樣的模式：發行代幣並進行大規模空投，製造流動性激增，精心策劃激進的IPO，然後坐等最初的熱情將估值推高到遠遠超出其底層產品實際價值的程度。
這種模式如今已得到充分證實。高FDV、低流通量的代幣——即那些發行時估值高達數十億美元，但實際流通量僅佔很小一部分的項目——一旦開始實際交易，其表現往往不佳。 2024年空投項目的分析表明，約88%的空投代幣會在三個月內跌破其發行價。
加密貨幣愛好者們對那些以炒作取勝的項目越來越感到厭倦，他們正日益轉向那些能夠帶來實際收益、經濟機制透明且具有長期價值創造潛力的代幣。安永-帕特農和Coinbase共同進行的一項2025年調查發現，無論是散戶投資者還是機構投資者，現在都要求代幣化產品能夠產生實際收益，例如穩定幣、信貸/借貸協議和費用共享系統。
代幣作為金融基礎設施，而非廣告資產。
加密貨幣正從投機性交易工具演變為支撐真實金融活動的基礎設施組件。現代代幣模型不再著眼於短期波動，而是專注於可控發行、基於回購的價值獲取、可預測的激勵機制以及與協議性能直接相關的市場效用。所有這些原則構成了永續代幣（例如由點對點眾籌平台8lends推出的 8LNDS）的核心。
與傳統發行方式不同，8LNDS 採用純收益代幣模式：它無法在交易所購買，僅透過平台參與（即藉貸活動和社群貢獻）進行分配。雖然該代幣未來將透過交易所向散戶投資者開放，但目前有意限制此選項，以防止投機者和做市機器人擾亂早期生態系統。為了進一步加強社區參與， 8LNDS 引入了貸款證明（PoL）機制。該機制將代幣發行與實際的中小企業貸款活動直接掛鉤。投資者將獲得其貸款金額約 6% 的代幣獎勵，獎勵將在 10 個月內累積，從而確保與平台的長期承諾保持一致，而非短期挖礦。
此外，在新範式下，代幣採用類似比特幣 (BTC) 的代幣價值模型，包括有限的供應量和定期銷毀機制（在 BTC 生態系統中稱為減半）。例如，8LNDS 的代幣供應量限制為 1 億枚，並結合回購和銷毀機制，將協議的實際收益循環利用以支持其長期價值。 MakerDAO (MKR) 也採用了回購和銷毀機制，資金來自協議收取的 DAI 穩定費。這使得代幣的市場表現與底層信用體系的健康狀況直接掛鉤，並強調了嚴謹的代幣經濟模型，從而增強了生態系統的長期韌性。
以基礎設施為中心的可持續代幣模式的優勢
除了實用型代幣最明顯的優勢——長期資本累積——之外，市場越來越多地選擇像 8LNDS 這樣的資產類型還有其他原因：
- 透明的價值。回購和銷毀系統利用協議的實際收益來清晰、可衡量地支撐代幣價格。長期價值並非依賴投機需求，而是源自於使用者的實際活動。
- 參與度可預測，風險降低。基於歸屬期的獎勵機制鼓勵長期投入，並防止代幣突然拋售導致價格暴跌。
- 為未來成長奠定基礎。實用型代幣通常會隨著生態系統的發展而演進，並探索更多基礎設施應用。例如，8LNDS 即將透過產品更新擴展其用途，從而增強其使用價值。
正在興起的演進注定會持續下去
以實用性為先的代幣模式仍處於起步階段。雖然像 8LNDS 和 MKR 這樣的知名計畫凸顯了永續加密貨幣的潛力，但許多其他計畫才剛開始探索這種模式。例如，Maple (MPL) 代表著一個早期實驗，旨在測試代幣激勵機制如何與機構信貸市場相契合，但目前仍面臨結構性和流動性方面的挑戰。相較之下，Goldfinch (GFI) 則更為成熟，成功地將治理和信貸激勵機制與實際信貸表現連結起來。總而言之，這些例子清楚地展現了市場的發展趨勢：代幣的設計目標正日益轉向支持真正的經濟活動，而非短期投機。