讓我解釋一下會有什麼樣的通貨膨脹



讓我解釋一下會有什麼樣的通貨膨脹

利率將在很長一段時間內上升,但不會超過通脹。但最終,通貨膨脹不會太大,因為不會有太大的增長。 Kairos基金首席策略師Alessandro Fugnoli的分析

由國際清算銀行和研究國際貨幣基金組織(IMF)在最近幾年進行得出的結論是有趣和有前途的下面有多少次的術語“通脹”搜索在谷歌,了解公眾對國家的理念關注價格趨勢。

從我們的天文台我們可以看到,從今年年初開始,有關該問題的評論和市場研究一直在持續發展,一切都表明,在接下來的兩個月中,通貨膨脹將在大流行病的關注中爭奪第一位。投資者。實際上,在兩個月的時間內,美國的通貨膨脹率可能超過3%,而有些人甚至認為我們可以接近4%。如果德國央行行長延斯·魏德曼警告我們說,到2021年底德國的通貨膨脹率將超過3%,這不僅限於美國。目前,只有中國似乎正逆勢而上,由於服務緊縮和近幾年豬瘟導致的糧食大幅增長的終結,通貨膨脹率為零。

如果我們是在1990年代或2000年代,那麼在衰退之後恢復通貨膨脹似乎是顯而易見的。在經濟周期最低點的六至九個月內開始貨幣正常化似乎同樣明顯。但是,我們處於1920年代,多年來我們已經忘記了通貨膨脹是一個問題,我們沒有再對其進行研究,最重要的是,我們不再將通貨膨脹納入投資組合的實際績效計算中。簡而言之,我們已經失去了兩次計算所有東西的習慣,第一次在名義水平上計算,第二次在實際水平上計算,這在所有經歷價格波動的國家和時代都是正常的,而正是由於這個原因,他們學習的每個人都非常快速地計數,發展更加複雜的金融文化(通常以兩種貨幣思考,以當地貨幣和美元兩種貨幣),並以較低的阿爾茨海默氏病風險補償複雜性焦慮,因為他們必須從早到晚進行交易。

首先,我們要變得麻木了,這要歸功於2000年代的大緩和,然後是由於最近十年的通貨緊縮。近年來,我們也已經習慣了負利率,並且當一個賬戶支付零美元或更多時,我們不再抗議,因為如果不要求我們成為支付利息的人,這是很大的寬限期。

這就是為什麼二十年前沒有人感到驚訝的通貨膨脹率上升會抓住一部分市場毫無準備的情況,特別是那些推動債券到期時間很長的市場,以及對技術進行了積極投資的市場,長期以來等價於股市的情況。債券。如果在接下來的幾週內出現修正,則將從納斯達克開始,將減損範圍擴大至對高股息公用事業等敏感股票進行評級,並在金融領域找到保護之路。

如果出現這種修正,將圍繞美國特別強勁的增長而來,並在未來幾個月內有進一步改善的前景。就通貨膨脹而言,它將具有一些一次性因素,例如德國增值稅率的恢復,而中央銀行將大聲疾呼告訴我們,通貨膨脹將是暫時的,無論如何都是美麗的,因為這是健康的跡象。而且因為它將幫助大小債務人。完全正確,但看到美國國債處於1.30(今天的收益率)和通脹至少翻番,仍然會有負面的光學影響。當德國的通貨膨脹率接近三級時,看到外灘匯率為負0.35甚至會更加令人不愉快。在這些情況下,市場不能忽略它。

對通貨膨脹的恐懼是積極經濟周期第一階段的經典現象,正如我們所見,通常伴隨著對加息的恐懼。鑑於所有主要中央銀行的這種承諾,這次第二次擔心將至少有三年沒有理由存在。由於證券交易所面臨的利率遠高於通貨膨脹(相對而言,通貨膨脹對它們無動於衷),因此,鑑於出色的利潤(尤其是在美國),隨著時間的推移,股票的中期前景將保持積極,這將在很大程度上抵消倍數的侵蝕。

也就是說,股市反彈中較為輕鬆的部分即將結束,投資者在下一階段將不得不承受一定的波動。畢竟,在通貨膨脹之後,這將是從拜登的美國開始的對資本收益(以及上游,企業利潤)徵稅的轉折點。

在1970年代,市場花了兩年時間才意識到通貨膨脹率在不斷上升。相反,在最近幾十年中,市場多次受到通貨膨脹的恐懼,而通貨膨脹最終僅持續下降。對於這次會發生的情況,我們建議您保持謹慎和開放的心態。

實際上,這十年的前半期可能會有1960年代的趨勢,一方面通脹率上升,但高通脹率卻不高,而另一方面經濟和股票交易所表現良好。在這個階段,長期的政府債券將在安靜階段減少,並在過度樂觀的股票時期作為對沖購買。

正如我們已經寫了一段時間,十年的後半期將有更多的機會重複七十年代的經歷,但是現在朝這個方向採取立場還為時過早。

正如歐洲央行德拉吉前副主席維托·康斯坦西奧(VitorConstâncio)所寫道,未來幾年,歐洲的結構性通貨膨脹將有所增加。利率將在很長一段時間內上升,但不會超過通脹。因此,通過甚至更多的負實際利率,金融壓制將進一步增加。但是最終不會有太多的通貨膨脹,因為不會有太多的增長。


這是在 Sun, 21 Feb 2021 06:08:44 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/vi-spiego-che-tipo-di-inflazione-ci-sara/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。