因為BTP將成為2020年最熱門的政府債券



因為BTP將成為2020年最熱門的政府債券

Althea Spinozzi對BG SAXO研究中心的評論

意大利和希臘的政府股票表現優於同行。我們認為,隨著歐洲央行加大寬鬆政策的力度,歐洲政府債券將繼續受益,從長遠來看,意大利的BTP將是最大的受益者。 BTP和外灘之間的10年期息差很可能會跌破90個基點,而BTP-Bund的30年期息差到今年年底將約為100個基點。

歐洲央行正在做什麼

在整個歐洲,尤其是在南歐國家,冠狀病毒病例正在增加。儘管如此,上述國家的政府債券仍然繼續發揮作用,顯然無需擔心進一步的潛在封鎖將不可避免地使本來已經疲軟的經濟體惡化,問題是為什麼呢?

歐洲中央銀行正在用流動性充斥歐洲市場,並正在認真考慮在未來幾個月內加強已經採取的寬鬆措施。歐洲央行對通過印鈔製造通貨膨脹的痴迷正在造成市場扭曲,不可避免地會造成負面影響。同時,葡萄牙,西班牙和意大利等國家將繼續從中受益,以更低的利率發行更多債務。

意大利和希臘的標題如何

到目前為止,就政府債券而言,意大利和希臘的政府債券已被證明是當年歐洲最佳的投資。

假設您在6月初以101的價格購買了1,000歐元的10年期BTP(IT0005413171)。到今天,該投資已經獲得了8.5%的回報。

考慮到購買歐洲政府債券的違約風險非常低,收益率非常有吸引力。

儘管近年來意大利政府的頭條新聞由於政治和經濟困難而成為頭條新聞,但由於投資者的高度讚賞,它們最近已成為頭條新聞。 10月13日,美國財政部首次發行了零息票的三年期債券。

由於所有歐洲債券都在穩步上升,因此並非只有意大利人參與了此次反彈。但是,希臘和意大利可能從歐洲央行的寬鬆措施中受益最大。

增長將繼續,意大利30年期BTP將成為受益最大的股票

我們可以期待什麼

隨著歐洲央行繼續加大刺激力度,我們可以預期,無論大流行的嚴重程度如何,歐洲外圍國家都將繼續增長。顯然,歐盟與歐洲央行正在盡一切可能限制經濟衝擊並觸發復甦。因此,在新一輪的Covid-19浪潮中,我們可以預期,歐洲央行和歐盟將繼續為市場提供支持,尤其是在通貨緊縮正成為可信的威脅之時。

在當前環境下,我們相信短期內我們將看到歐洲國家的收益率曲線顯著趨於平坦。由於收益率已經接近於零,曲線前端的下行空間有限,因此長期期限將更加迅速地下降。

為了形象化外圍國家長期主權債券的相對價值,我們將意大利,西班牙和葡萄牙的30年期債券利差與德國外灘進行了比較。由於沒有30年的希臘政府頭銜,因此我們也無法將希臘也包括在內。

此外,我們通常不喜歡希臘政府債券,因為它們特別缺乏流動性,這使得它們在高波動時期具有很高的風險。

下圖無需解釋:儘管葡萄牙和西班牙的30年期利差與德國外灘相比已大大縮小,但意大利的30年期BTP尤其有吸引力。

btp

我們認為,到今年年底,30年期BTP可能會進一步升值。意大利30年期BTP與外灘債券之間的價差可能跌破120個基點,甚至達到100個基點。

10年期BTP的定價也高於同類證券。 BTP和外灘之間的價差可能跌至100 bps以下,然後穩定在90-80 bps範圍內。

btp


這是在 Sun, 25 Oct 2020 07:23:35 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/btp-2020-cosa-succede/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。