以下是歐洲央行製定的新政策的 4 個支柱



以下是歐洲央行製定的新政策的 4 個支柱

AcomeA 高級宏觀經濟學家 Pasquale Diana 的評論“ECB:妥協的藝術和錯失的機會”

歐洲央行公佈了戰略審查的結果。審查於 2020 年開始,但由於大流行而嚴重延誤。該過程涉及 13 個工作組,其結果將在歐洲央行將在未來幾週內發布的工作文件中公佈。

主要有四個變化:一是新目標為2%,不再是“略低於2%”;其次,在未來幾年,它將像其他中央銀行一樣,將房地產活動(住房)的成本納入通脹指數;第三,“貨幣支柱”將被“貨幣和金融”支柱取代,大概包括拉加德經常提到的對金融狀況的定期分析;第四,將與氣候變化相關的因素納入其分析、採購計劃和貨幣框架。

對市場和貨幣政策有何影響?

將房地產資產納入通脹可能在意料之中,並應將衡量的通脹提升至 10-20 個基點的幅度。市場當然也預期將目標正式修訂為對稱的 2%。一般而言,將通脹目標從“略低於 2%”提高到對稱的 2% 相當於提高目標,因此 - 在其他條件不變的情況下 - 朝著更擴張的貨幣政策方向邁進。做出這些決定的背景很重要。過去十年歐元區的平均通脹率為 1.2%,剛好超過目標的一半。或許歐洲央行對如何將通脹率帶回目標有更具體的預期。相反,歐洲央行僅限於提及現有工具(利率、前瞻指引、量化寬鬆、LTRO),並籠統地說將在必要時引入新工具。那麼通貨膨脹呢?例如,歐洲央行本可以宣布將在一段時間內將通脹率控制在 2% 以上,以部分抵消近年來的低通脹。這就是美聯儲於 2020 年在傑克遜霍爾宣布的平均通脹目標 (AIT) 的本質。或者,歐洲央行本可以提供指示,說明即使在 PEPP 預期結束之後,它仍將如何努力保持其購買政策的靈活性。 2022 年 3 月。相反,這些都沒有。當 - 就像現在一樣 - 利率接近所謂的有效下限(即超過該限制,不謹慎削減它們)時,歐洲央行認為創造了特殊條件。無法降息,央行必須採取有力措施防止通脹預期惡化。歐洲央行表示,這樣做可能會導致通脹暫時高於目標。這似乎是邁向 AIT 的一步,確實如此,但它確實非常害羞。此外,拉加德本人表示,貨幣政策不會產生實質性後果。

向前邁進了一步,但也錯失了機會

說一切都沒有改變是錯誤的——而且是不慷慨的。歐洲央行幫助澄清其通脹目標並使其透明。將在未來幾週發表的工作論文肯定會提供有趣的研究材料。也就是說,應該記住,儘管貨幣刺激措施已經實施,但歐洲央行預計兩年內通脹率僅為 1.4%。通脹遠低於目標的問題是真實存在的,需要採取強有力的措施。明顯的感覺是,歐洲央行本可以做得更多,而在各成員之間尋求妥協的需要阻止了更雄心勃勃的解決方案。許多懸而未決的問題將不可避免地在未來幾個月內浮出水面。就目前而言,戰略回顧無疑是向前邁進了一步,但也是錯失良機。


這是在 Fri, 09 Jul 2021 08:03:51 +0000 在 https://www.startmag.it/economia/ecco-i-nuovi-4-pilastri-della-politica-made-in-bce/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。