通貨緊縮:兩種力量中的哪一種會佔上風?



通貨緊縮已經成為兩代經濟的基礎,而一切總是從原材料開始的。 1986年的石油價格暴跌在某種程度上引發了30年的全球通縮。當大宗商品價格暴跌時,他們將蘇聯帶到了一起,給西方帶來了通縮的和平紅利。在1990年代初期,日本房地產和股票市場的崩潰威脅到其銀行。北美自由貿易區(NAFTA)的推出和1995年的“龍舌蘭危機”使墨西哥成為了一個具有競爭力的製造業中心。此後不久,1997-98年的亞洲危機使海外製造的價格更加便宜,而中國於2001年加入世界貿易組織,大大簡化了物流鏈的延伸。 2008年,美國抵押貸款的崩潰促使中國建立了更多的基礎設施,在全球經濟中釋放了5億多工人。 2011-13年的歐洲危機再次給通縮帶來了打擊,而美國的能源繁榮則阻止了石油和天然氣價格的上漲。

因此,今天,隨著通貨膨脹預期朝著代際高點發展,一個相關的問題是:下一次通貨緊縮衝擊可能從何而來?由於通貨膨脹是一個事件,通貨緊縮是常態,人口增長緩慢,甚至沒有減少。

歐洲。
如果該疫苗的推出將使歐洲人今年夏天自由休假,那麼他們不太可能激發通縮力量。其影響應該是歐元區收益率曲線更陡峭,金融股表現出色以及歐元走強。然而,如果歐洲人被告知留在家中,則歐元區可能會發生另一場通縮危機。被剝奪假期的公民可以在民意測驗中或者更可能在街頭進行抗議。因此,顯然沒有通貨膨脹,但是由綠色協議引起的人為的能源成本爆炸會導致家庭購買力的急劇收縮,從而產生新的通貨膨脹推動力。碳法規的執行越快,越無意義,通貨緊縮的推動力就越大。

原料。
隨著歐洲人蓄勢待發,美國人希望增加車輛行駛里程,能源價格預計將保持高位,部分原因是一些州將放棄尋求新的石油來源。而且,由於原材料生產成本的約三分之一歸功於能源,因此在可預見的將來,大型綜合企​​業不太可能帶來任何形式的通貨緊縮衝擊。但是,我們可能會對在美國和歐洲強制執行綠色法規感到震驚。

美元。
由於新興經濟體的大型項目主要以美元資助,因此該部門的任何加強都會降低其增長並壓低商品價格。那麼,美元上漲會釋放通縮力量嗎?就目前而言,儘管收益率較高,但美元的高低處於較低水平。這也許不足為奇,因為美聯儲已承諾每月向全球體系增加1200億美元。鑑於這種慷慨大方,與美元相關的信貸緊縮不太可能發生。因此,在可預見的將來,美元似乎不太可能成為通縮力量。

人民幣
由於如此多的生產能力集中在中國,所以人民幣的價值對生產者而言至關重要。處於弱勢時,西方工業公司幾乎無法與中國競爭,而處於強勢時,外國生產商可以擴大利潤率和/或在價格上競爭。無論是從三年,五年還是十年的角度考慮,就總收益而言,人民幣一直是世界上表現最佳的主要貨幣,在這種情況下,人民幣不會推動通貨膨脹。此外,隨著中國貿易順差達到新高,地方政府收緊財政和貨幣政策,似乎沒有周期性的原因。因此,除了強有力的政治干預外,中國的通貨膨脹受到控制。

美國房地產市場

美國房地產價格上漲。收入的平均價格接近2006-07年度的最高水平。現在的區別是供應不足,因為可供出售的現有房屋的存量處於歷史最低水平。加上熟練工人成本的飛漲和建築材料價格的上漲,很難理解為什麼美國的房地產價格有望在短期內暴跌。

總而言之,那些先前引發通貨緊縮的“通常嫌疑人”現在更有可能在未來幾年內提​​高通貨膨脹溫度。因此,如果通縮勢力佔上風,則將需要大量提高生產率。在系統中的某個地方,某人將不得不生產更多,更少的東西。

通貨緊縮可以藏在哪裡?

  • 全球化的逆轉:外包製造業的生產率提高受到威脅,因為其真正的社會成本變得越來越明顯。該元素不會表現為通貨膨脹
  • 半導體短缺:機器人到處被吹捧為低端勞動力的替代品,但是由於缺少芯片,汽車製造廠被關閉,人們不得不懷疑機器人製造商將在哪裡找到他們需要製造的半導體。汽車。在短期內,該因素將導致通貨膨脹,但隨後產能將填補缺口,並且由於過度競爭,該因素可能會導致通貨緊縮。
  • 勞動力市場:西方經濟體的工人被激勵留在家裡,當然,工資也開始上漲。確實,2020年是美國第一次嚴重的經濟衰退,那裡的工資增長還沒有完成。但是,激勵措施結束了,如果不恢復經濟增長,工資就會下降。
  • 外部政治因素:綠色協議將錯誤地提高能源價格,從而導致家庭(尤其是歐洲家庭)的購買力下降,從而導致需求下降,這是導致通貨緊縮的因素。

目前,通貨膨脹壓力很普遍,但勝利的風險只是暫時的。市場因素和政治強迫將早晚導致通貨緊縮的恢復,這比通貨膨脹本身更加危險。


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通貨緊縮:這兩種力量中的哪一種會佔上風?來自ScenariEconomici.it


這是在 Sun, 30 May 2021 08:40:14 +0000 在 https://scenarieconomici.it/inflazione-e-deflazione-quale-delle-due-forze-prevarra/ 的報紙 “Scenari Economici” 上發表的文章的翻譯。